Blick Rothenberg 執行長 Nimesh Shah 告訴 City AM，該公司在十年前就已「終結」傳統合夥制，如今則成為許多中型會計競爭對手試圖追隨的藍本。

這家位於倫敦的公司普遍被視為首家獲得私募股權支持的英國大型會計事務所；HgCapital 於 2016 年 7 月投資，Shah 將這筆交易形容為公司的「Super Bowl moment」。

回顧這筆交易時，Shah 表示當時許多人都感到「驚訝」。但隨著近年私募股權資金更大規模流入英國會計業，他說：「你可以怪 Blick Rothenberg，因為過去 10 年這個產業發生的事情，我們是從這裡開始的。」

近年來，私募股權機構已對多家知名中型會計品牌出手，包括 Apax 對 Evelyn Partners 的 £700m 投資，以及 Grant Thornton 與私募股權公司 Cinven 的合作。Shah 表示，目前有 20% 到 30% 的英國會計公司獲得私募股權支持，而願意接受外部資本的比例甚至更高。

Shah 說：「在會計業，合夥［模式］早就死了。」他補充，這個產業「堅持它［太久］……因為我們不喜歡改變」。

「如果你想創造價值並讓一家企業具有長久性，那麼你應該像企業一樣經營它，具備適當的公司治理，並從長期角度思考，因為這些業務本來就應該更偏向長期。」

傳統上，會計事務所與多數專業服務業一樣，採用有限責任合夥（LLPs）運作。在這種架構下，被稱為股權合夥人的成員會投入自身資本、承擔相關風險，並分享利潤。

但由於 AI 等技術需要大量投資，加上為公司的未來籌措外部資本，往往比要求年長合夥人放棄部分利潤更容易，這種模式正受到重新檢視。

「總有一天……［外部資本］會成為會計事務所的正常商業結構。」

「我們犯過錯」

Shah 表示，自從引入私募股權資金後，Blick Rothenberg 的營收如今已是 10 年前的「六到七倍」，其中一半來自非內生成長。根據 Companies House 資料，該公司截至 2025 年 6 月 30 日止財年營收為 £83.62m，較 2024 年的 £76.72m 增加 9%。

但 Shah 也指出，Blick Rothenberg 的發展並非一路順遂。他說，公司在併購方面「犯了一大堆錯……不是併購本身，而是我們處理的方式」，並補充稱公司對併購的難度「過於天真」。

該公司於 2017 年、也就是 HgCapital 投資後一年，正式展開收購行動，首筆交易是收購精品會計事務所 Shelley Stock Hutter。此後，公司又收購了 Westleton Drake、Hazlems Fenton、Rees Pollock、Greenback Alan，以及最近的 The VAT Consultancy。

Shah 說：「我們本來應該在文化與人員整合方面做得更多……」他補充，公司對自身進行的併購「非常挑剔」。

他說：「我不會為了營收和利潤而去花投資人的錢做併購，因為如果沒有以正確方式完成文化整合，它可能同時摧毀現有業務和被收購方的業務。」

企業為文化完整性而戰

儘管該產業中的私募股權活動有所增加，但外部資金帶來的文化觀感，仍讓部分業者有所顧慮。

Shah 說：「你也得小心挑選背後的投資者……所以我們對 HgCapital 非常挑剔；他們是很好的投資者。」

「在公司變大之後，以及我們獲得外部投資的同時，我們也非常努力維持這裡的文化。對我來說，這是一條紅線——我們必須確保文化得以維持。」

Shah 接著表示：「如果客戶對我們的人不好，我們會把他們炒掉……客戶應該珍惜我們所做的事情……我從不對我的建築工人失禮，因為他做得很好，所以客戶沒有理由對我們失禮。」

不過，Shah 認為這個產業應該擁抱變化。AI 尤其對規模較小的公司構成生存威脅。

他說：「很快就會出現一個時間點，某一家新創科技公司會把會計中的實際會計工作商品化……某家新創科技公司若能在每月 £10 的訂閱模式下成功把帳務商品化，你就可以透過銀行流水自動完成帳目與稅務申報。」