BlackRock 已啟動 123 億美元投資級債券的推介工作，為 Meta 在德州埃爾帕索的資料中心開發案融資，這是 2025 年迄今規模最大的基礎設施債務發行之一。

此次債券發行透過與 BlackRock 相關的控股實體 Sopaipilla Investor 執行。其結構包括一個單一票據系列，到期日為 2048 年，初步定價指引約為較可比美國公債高 2.875 個百分點。

JPMorgan Chase 和 Morgan Stanley 正在管理這筆交易，最終定價預計於未來一週完成。在該交易日，BlackRock (BLK) 股價上漲約 0.88%，Meta (META) 則上漲約 0.27%。

專案規模與所有權

規劃中的埃爾帕索設施設計可提供最高 1 吉瓦的運算資源，專門用於人工智慧應用。BlackRock 旗下 Global Infrastructure Management 與 HPS Investment Partners 合計持有該專案 80% 的所有權，Meta 則保留其餘 20% 權益。

附加於債券的投資級評等通常代表買方承擔的風險較低，並有助於取得更有利的借款條件。對於如此規模的專案而言，該評等也對擴大潛在買方基礎至專業基礎設施投資人以外、經常配置資金於長天期高評等債務的大型機構至關重要。

使用控股公司架構

採用控股公司架構——本案中為 Sopaipilla Investor——是基礎設施融資中的既有做法。這種方式可將債務與相關各方的主要公司資產負債表隔離，同時維持與底層實體資產的連結。

Meta 的少數股權地位使該公司能夠取得資料中心容量，而無需在自身財務報表上承擔全部資本支出負擔。此安排反映出更廣泛的融資模式：科技公司尋求專用 AI 基礎設施，而基礎設施投資人則出資並持有實體資產基礎的大部分所有權。

埃爾帕索作為資料中心樞紐

埃爾帕索地區已成為資料中心建設愈發具吸引力的目的地，具備可用土地、既有電力基礎設施，以及支持性的監管環境。對大型 AI 設施而言，選址與支撐高電力需求、長期建設時程及未來擴張需求的能力密切相關。

投資人的長期承諾

隨著該債務工具於 2048 年到期，債券買方實際上是在對 AI 基礎設施需求採取長期觀點，取得跨越二十年以上的曝險。

投資級信用評級預計將吸引退休基金、保險公司及其他被要求持有投資級證券的大型機構投資人。這些投資人通常尋求可與長期負債相匹配的長天期資產；當信用狀況符合其投資規範時，基礎設施債務便自然成為合適選項。

JPMorgan 和 Morgan Stanley 這兩家華爾街領先的債務資本市場公司正在監督承銷團流程。

市場背景

此次發行正值市場高度關注科技產業投入 AI 基礎設施資本規模之際。數日前，Alphabet 宣布 2,050 億美元資本支出計畫，引發投資人擔憂並對其股價造成下行壓力。在此背景下，這筆與 Meta 相關的債券出售成為衡量機構投資人對大型 AI 基礎設施債務需求的即時指標。

最終定價預定於下週進行，最終條款將取決於推介期間收集到的投資人回饋。