貝萊德的iShares比特幣信託（IBIT）正吸引大型持有人將直接持有的比特幣轉換為基金份額的創紀錄需求，即使該基金近期錄得資金流出。此一背離顯示主要持有人是在改變託管安排，而非增加其比特幣曝險。

貝萊德數位資產主管Robbie Mitchnick表示，安全是主要動機，Barron's於週一報導。根據該報導，貝萊德已追蹤到約36億美元的比特幣轉換為IBIT交易。該數字不包含公司未能直接觀察到的交易。

創紀錄轉換與近期資金流出形成對比

這類交易允許合格持有人交付既有比特幣並換取新發行的IBIT份額。中間機構透過基金的授權參與者系統協調每次轉換，該機制是核准機構批量處理份額申購與贖回的管道。持有人保留比特幣價格曝險，但不再直接控制標幣。

由於比特幣本已存在，每次轉移都無需在現貨市場進行新的購買。因此，基金份額的申購本身不能被視為等量的新資金進入比特幣市場。

Farside Investors記錄到11月9日IBIT淨流出2.132億美元，當日贖回超過申購。美國現貨比特幣ETF在同一交易日合計流失2.01億美元。這些數字反映的是ETF申購與贖回的淨額，而非個別投資人的安全考量決定。

先前的轉換總額需分開看待

所報導的金額也需要審慎比較。彭博曾在8月報導，IBIT已促成超過50億美元的轉換。Barron's稍後則引用貝萊德直接觀察到的約36億美元。

這些描述顯示統計範圍不同，儘管兩篇文章都未對總額進行核對。因此較新的數字不應被表述為該基金的全部累計轉換量。

SEC規則使比特幣轉移至ETF成為可能

2025年7月29日，美國證券交易委員會批准加密基金採用實物申購與贖回機制，此流程允許合格持有人交付標的資產而非現金。此前，這些基金僅透過現金申購與贖回機制運作。

貝萊德的公開說明書將直接籃子申購與贖回限定於授權參與者。彭博報導，最低轉換規模於2026年7月從2,500萬美元降至100萬美元。因此，參與管道仍集中在有能力安排大額交易的投資人之間。任何對這些參與條款的進一步變更都會出現在公開說明書文件中，而Farside Investors的每日報告仍是基金層級資金流向的持續記錄。

託管轉移並不能消除投資或營運風險。貝萊德的揭露文件警告，冷儲存保護措施無法防止所有潛在的竊盜或技術故障。根據發行人的基金頁面，IBIT收取0.25%的贊助費，這是按基金資產計算的年度費用。

IBIT指定Coinbase Custody為其主要比特幣託管機構，並列出Anchorage Digital Bank作為替代選擇。一般股東無法以個別份額贖回比特幣，且該信託缺乏《1940年投資公司法案》所提供的監管保護，該法案規範註冊投資公司，如傳統共同基金。