黑海局勢持續升溫，迫使買家轉向其他產地以彌補俄羅斯與烏克蘭的供應中斷，全球小麥價格因此攀上歷史新高。俄羅斯與烏克蘭合計通常占全球小麥出口約四分之一以上，因此該地區深水港出口屢遭攻擊而中斷——導致出貨停滯並擴大全球供應缺口——對國際價格造成格外重大的影響。

隸屬S&P Global Energy的Platts於9月1日將小麥碾磨指標（MWM）評估為每噸214美元，當時FOB需求低迷，且自深水港營運的船舶普遍謹慎。澳洲APW等替代產地價格較MWM溢價每噸98美元，而CWRS FOB溫哥華價格截至9月1日溢價每噸117美元——為2023年以來的峰值水準。

市場參與者表示，若出口受限持續至年底，俄羅斯小麥出貨量可能跌破4,000萬噸，烏克蘭小麥出口總量則可能在1,000萬噸左右。

澳洲小麥價格創新高

黑海小麥供應缺席，衝擊東南亞與孟加拉等傳統目的地（後者正值往常的進口旺季），澳洲小麥價格應聲上漲。澳洲小麥的溢價不僅反映供應缺口，也反映其運往亞洲市場的運費優勢，在該市場澳洲小麥與黑海產地競爭最為直接。

自7月6日黑海地區針對船舶與港口基礎設施的無人機攻擊加劇以來，Platts的澳洲標準白麥（無蛋白質保證）評估值（ASW1）於9月1日上漲每噸35美元至FOB Kwinana每噸301美元，為2023年3月7日以來最高價。同期间，澳洲頂級白麥（APW）上漲每噸40美元，9月1日達FOB Kwinana每噸312美元，為2023年3月29日以來最高評估水準。

大多數東南亞買家已轉向採購澳洲近期的9月與10月裝運貨櫃小麥。新加坡一位小麥交易商表示，11月裝運期及之後的需求依然強勁，使新舊作價差維持穩定。

澳洲小麥收成於春夏季進行（9月至2月），農戶銷售進度遲緩。新加坡一位麵粉業者表示：「我認為反正沒有人想賣，因為大家都相信市場會繼續上漲。東南亞已安排至11月/12月裝運的採購，並將等待收成的進一步消息。」收成結果將決定有多少澳洲新供應可填補黑海貨源缺口。

不確定性使需求轉向北美

供應中斷也使需求焦點轉向北美。加拿大與美國市場參與者預期，太平洋西北地區（PNW）與溫哥華可能出現增量採購，但近期出口產能緊張與價格高漲限制了上行空間。

一位加拿大交易商表示：「我同意黑海局勢正在即時發酵。我預期PNW會承接部分中低蛋白質小麥業務，而溫哥華會獲得高蛋白質業務。」

Platts於9月1日將CWRS 13.5% FOB溫哥華小麥評估為每噸331.34美元，為2023年8月以來最高價。

加拿大以強勁的出口計畫迎接新的行銷年度。加拿大農業與農產食品部（Agriculture and Agri-Food Canada）估計，2025-26年度小麥出口（不含杜蘭小麥）接近2,400萬噸，年增2%，創歷史新高，並預測2026-27年度為2,345萬噸。主要目的地包括印尼、中國、日本與美國。創紀錄的加拿大出口計畫，使溫哥華成為黑海供應通常無法取代的高蛋白質小麥的關鍵替代產地。

交易商表示，近幾週出現更廣泛的需求跡象，包括台灣與中國的興趣、日本農林水產省（MAFF）的採購、孟加拉的需求，以及部分歐洲買家的興趣。

然而，近月額外出口機會仍受產能限制：交易商表示，10月船期一再滿艙或接近滿艙，一位參與者指出，儘管期貨大漲，賣方仍堅守基差。

該交易商表示：「在這些價位，需求真的很清淡」，並補充亞洲買家落後於行情，「買家在這些價位仍不願進場。」

隨著黑海出口的不確定性升高，交易商將密切觀察替代貨源——尤其是來自澳洲與北美——能夠緩解全球供應緊張多久。未來的關鍵觀察指標包括年底前黑海出貨步調、澳洲收成規模，以及PNW與溫哥華港口的可出口產能。

來源：Platts