Bitwise 與 Superstate 正在考慮什麼

根據公司公告,Bitwise 表示計劃與 Superstate 合作,探索將以股票代碼 BSOL 交易的 Bitwise Solana 質押 ETF 代幣化。公告同時指出,其他 Bitwise ETF 未來可能跟進。相關報導請見 Bitwise ETF 客戶買入 655 萬美元 XRP:這代表什麼訊號。

必須注意的是,這是一個仍在探索中的構想,而非已完成的產品。Bitwise 表示打算與 Superstate 一同研究此概念,這意味著產品結構、運作機制與可用性都尚未確定。相關報導請見 Solana 網路因 TeraSwitch 路由故障中斷:事件始末。

對於不熟悉 Superstate 的讀者來說,這是一家以代幣化基金為核心業務的資產管理公司,由 Robert Leshner 創立,他先前創辦了 DeFi 借貸協議 Compound。該公司現有產品包括 uSTB 與 USR 等代幣化短期國庫券與現金基金,因此這項合作讓 Bitwise 與一家以鏈上基金發行為核心業務的營運商攜手。

Bitwise 早已積極形塑質押機制如何納入受監管的基金結構,包括先前在 NEAR ETF 申報文件中加入質押相關措辭。Solana 代幣化構想則將這一方向從申報階段進一步延伸到交付機制本身。

為何 ETF 結構代幣化如此受矚目

一般而言,代幣化是指將資產所有權以記錄在區塊鏈上的代幣形式呈現。應用於基金時,它會以鏈上代幣代表對 ETF 的曝險,而不僅是傳統由券商持有的份額。

這與標準 ETF 結構不同,後者的份額是透過傳統託管與清算系統進行創建、持有與轉移。代幣化版本則會在相同的標的基金曝險之上,加入基於區塊鏈的發行與轉移功能。

這一概念隸屬於更廣泛的機構轉型趨勢。BlackRock 於 2024 年推出代幣化機構貨幣市場基金 BUIDL,Franklin Templeton 也提供鏈上美國政府貨幣基金,因此 Bitwise 的探索延續了已觸及最大傳統資產管理公司的模式。迄今為止,美國的代幣化基金通常將次級轉移限制於經核准的錢包,以作為證券合規的條件,這項限制也有助於解釋為何轉移機制仍是代幣化基金整體上的核心設計問題。現有代幣化基金的持有人也曾在鏈上借貸市場將代幣作為質押品,這是傳統券商持份額無法支援的用途,不過 BSOL 是否會具備類似功能,取決於 Bitwise 與 Superstate 最終選擇的結構。

對加密原生讀者而言,Solana 角度之所以值得關注,在於它將基於質押的 Solana 產品連結到同一網路的工具生態系,該生態系可在 DeFiLlama 的 Solana 儀表板上追蹤。Superstate 本身已在 Ethereum 與 Solana 上部署代幣化基金產品。Solana 的質押動態也可能直接影響區塊鏈運作,例如先前大量質押的 SOL 離線並引發終局性風險。

讀者接下來應關注什麼

由於 Bitwise 目前僅在探索此構想,後續步驟比對結果的任何假設更為重要。第一個問題是 Bitwise 是否會確認正式推出,超越公告中所述的探索階段。

第二個未定問題是 Superstate 將扮演的角色,具體來說是負責發行、代幣基礎設施,還是兩者兼備。公告提及這項合作關係,但並未界定職責劃分。

產品細節、時間表與投資人取得管道也尚未公開。Bitwise 先前曾在認為必要時調整產品計劃,包括撤回提議中的 Bitcoin 與 Ethereum ETF 申報文件,因此宣布的探索意向不應被解讀為確定推出的承諾。

免責聲明:本文僅供資訊參考之用,不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有高度風險。在做任何決定之前,請務必自行研究。