Bitwise Asset Management上調了對比特幣的長期展望，在最新發布的2027年比特幣長期資本市場假設中，將2036年基本情境目標價上調至1,599,766美元，高於一年前的130萬美元。

該預測以該公司採用的2026年9月30日約83,557美元價格計算，隱含34.3%的年複合成長率。Bitwise的熊市情境為130,686美元，牛市情境則預測367萬美元。此類文件屬於規劃參考，而非單一路徑的預測：資產管理公司發布長期資本市場假設，是為了建構多年期資產配置決策的框架，而基本、熊市與牛市情境則標示出未來十年一系列建模結果的區間。

基本情境建立在三項論點之上：機構投資人將持續把比特幣納入投資組合、新增供給維持在可預測的固定時程，以及不斷攀升的政府債務將促使投資人轉向無法增發的資產。

147兆美元的機構機會

Bitwise估計，掌管約147兆美元的機構可將投資組合的1%至5%配置於比特幣，該公司表示這將意味著1.5兆至7.4兆美元的買盤。比特幣網路每年新增約140億美元的代幣，Bitwise認為這一供需落差將推升價格。

機構基礎設施正在擴張。報告指出，美國現貨比特幣ETP持有約1,080億美元資產——相對於模型中的購買區間而言規模尚小。銀行與券商正在建置託管與交易服務，且一份近期報告指出，主權財富基金與家族辦公室在2026年的跌勢中持續買入。

監管機構也在行動。一項聯準會資本提案旨在放寬銀行託管規則，若獲通過，將為大型機構擴大參與管道。

史上最淺的回撤

過去一年檢驗了這一論點。比特幣從2025年10月126,080美元的高點，下跌53.4%至2026年6月30日58,717美元的低點。Bitwise稱這次回撤是該資產史上最淺的一次；先前三輪週期的跌幅分別為77%、84%與86%。回撤深度是專業資產配置者的核心變數，他們通常根據資產歷史上的最大跌幅來決定部位規模。

這次淺跌究竟代表新模式還是暫時停頓，仍無定論。Bitwise預期，隨著投資人基礎擴大，四年週期將逐漸減弱。其他人則認為週期仍在運作：VanEck認為目前的低迷符合歷史上的減半模式，Fidelity則指出若過去的時間規律成立，底部可能出現在2026年11月前後。NYDIG曾表示，若重演先前的熊市，本輪週期低點可能接近38,000至39,000美元，而Cathie Wood則主張市場已接近度過低迷期。每種觀點都對應不同的價格底部與時間表。

波動率的長期下滑

波動率是這項預測的另一大支柱，也是機構通常最先衡量的指標，因為投資組合的風險預算通常是根據資產可能貢獻的波動幅度來設定。Bitwise模型假設未來十年平均波動率為27.8%，即目前水準與其2036年預期之間的中間值。Grayscale研究主管近期將一年期波動率定為43%，低於十年平均的64%，也低於標普500指數成分股中19%公司的波動率。Charles Schwab的研究發現，儘管數據下降，該資產仍容易出現急劇回撤。一位德意志銀行分析師將這一趨勢描述為市場走向成熟的跡象。

Bitwise還指出，2026年9月比特幣與黃金的相關性達到創紀錄的0.58。該公司預期這一關係將進一步加深，這使比特幣定位為價值儲存資產。但這一關聯是雙向的：若黃金轉弱，比特幣可能失去來自同一批投資人需求的支撐。Gemini曾預測，2026年至少會有一個國家將部分黃金儲備轉為比特幣，但這一預測尚未實現。

可能出錯的地方

報告坦率說明了風險。比特幣的歷史紀錄很短：其軟體於2008與2009年開發，2010年開始在公開交易所交易，2014年推出首個具比特幣曝險的機構產品，現貨ETP則於2024年問世。Bitwise寫道，過度依賴歷史數據的預測帶有不確定性，因為未來的報酬可能與過去不同。

監管是第二項隱憂。Clarity法案在國會的失敗，報告將其歸因於民主黨對道德條款的疑慮，顯示進展可能停滯，即便該公司認為近期的進展不太可能被推翻。

技術是第三項。量子運算以及AI加速的數學進展，可能威脅保護比特幣錢包的密碼學。Bitwise表示，網路在未來某個時點將需要一次重大升級，未將資金轉移至新地址的持有人可能面臨風險。報告指出，開發者在過去一年已取得進展，但重大問題仍未解決。

這一論點的近期觀察指標已可辨認：聯準會是否採納其託管提案、國會是否會在Clarity法案擱置後重啟市場結構立法、是否有政府如Gemini預測般將黃金儲備轉為比特幣，以及Fidelity、NYDIG與Cathie Wood提出的週期低點時間表如何發展。

比特幣目前價格接近80,500美元。

本文首先發表於Bitcoin Magazine，作者為Micah Zimmerman。