Bitwise Asset Management 與 Hyperliquid Policy Center 正在敦促美國證券交易委員會（SEC）修改其擬議的加密監管規則，並在週一提交的意見信函中，尋求有關代幣分類、空投及二級市場交易的更明確指引。

這些呼籲提出之際，SEC 正於週二截止公眾意見徵集，對象是其擬議的《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets）。該框架將為符合條件的加密募資提供豁免，並為與投資合約相關的代幣設立有條件的安全港。該提案已列於文件編號 S7-2026-27 項下。週二的截止期限結束了外部意見提交的正式窗口，這是美國聯邦規則制定程序的標準步驟，機構將在決定提案命運之前審酌公眾意見。

在 10 月 19 日的意見信函中，Bitwise Asset Management 敦促 SEC 澄清投資經理應如何判定某一加密資產是否受證券法規範，並主張經理人需要一個可以運用「公開可得資訊」來適用的標準。此種分類對資產管理人具有實際影響，因為被認定為證券的代幣將觸發其他數位資產不需承擔的合規義務。

該公司還尋求更明確的規則，說明經理人何時可依賴發行人的擬議 Form TR 申報（該申報將證明某項投資合約已不復存在），以及當沒有此類申報時應如何評估代幣。

在另一意見提交中，Hyperliquid Policy Center 敦促 SEC 擴大其擬議的安全港範圍，並主張該安全港可能會在專案發展進程中來得太遲。該組織呼籲為獎勵網路參與的空投提供更明確的保護，並就代幣回購提供指引。空投與回購是加密專案分發代幣和管理流通供應量的常見機制。

Hyperliquid 亦警告，該提案在未註冊中介機構能否促進代幣交易、以及代幣能否透過鏈上協議自由交易等問題上「未能提供明確性」。該組織敦促 SEC 直接處理二級市場交易，而非讓交易所和去中心化交易場所面臨監管不確定性。

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SEC 提案面臨法律與投資者保護層面的反對

在業界參與者尋求修改擬議規則之際，前 SEC 執法官員 John Reed Stark 與杜克大學金融學者 Lee Reiners 則採取了完全不同的立場。在 10 月 16 日的意見信函中，他們敦促委員會全面撤回該提案，主張其超出該機構的法定權限，並將削弱投資者保護。

Stark 與 Reiners 表示，現行證券法和最高法院的 Howey 標準——這項確立交易何時構成投資合約的 1946 年判例——已為規範加密發行提供了框架。他們主張，募資豁免將削弱投資者保護，而擬議的安全港將使發行人能夠透過自我認證，實質上使其代幣脫離證券監管。

兩人還警告，若以與現在大致相同的形式通過這些規則，將立即引發法律挑戰，並可能導致該框架被裁定無效。

隨著公眾意見徵集期於週二截止，SEC 將審閱各方提交的意見，再決定是否修改、通過或撤回擬議規則。委員會尚未公布最終決定的時間表，任何最終規則都須經委員會表決後方能生效。

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