Morning Minute 是由 Tyler Warner 撰寫的每日電子報。文中分析與觀點均為其個人意見，不一定反映 Decrypt 的立場。

儘管股市走弱、油價上漲，主要加密貨幣大致持平，BTC 報 65,500 美元。參議院共和黨人發布了 CLARITY Act 的新草案；這是一項市場結構法案，將決定哪些數位資產由 SEC 或 CFTC 監管，而民主黨領袖仍持反對立場。SEC 委員 Hester Peirce 警告，部分 DeFi 金庫與鏈上借貸產品可能適用證券法。Bitcoin ETF 連續七天錄得資金流入，Ethereum 驗證者退出佇列降至 0，Rhynotic 新 FWA 協議代幣升至 1,100 萬美元，並帶動多個 NFT 系列上漲。

Bitwise 投資長概述下一輪加密週期的兩條路徑

Bitwise 投資長 Matt Hougan 在一份新備忘錄中主張，下一輪加密貨幣牛市將不會與過去週期相同。根據 Hougan 的說法，下一階段將由傳統金融與鏈上金融的融合推動，包括穩定幣、代幣化、24/7 交易、即時結算與機構級 DeFi，而不是早前漲勢所依賴的投機需求。

Hougan 的核心主張是，一個建立在真實金融活動與收入之上的週期，可能比過去週期更大，即使其發展速度較慢、波動性也較低。

他將這項機會描述為兩條「路徑」。第一條是「Hyperliquid 路徑」，指的是能產生可觀收入並將該收入導回其代幣的加密原生協議。Hyperliquid 在 6 月累計收入突破 10 億美元，今年收入預計約 8 億美元，並將其中 99% 用於在公開市場購買 HYPE。

第二條是「Robinhood 路徑」，Hougan 用來形容成熟企業不再只做試點，而是在區塊鏈軌道上建構真實金融服務。Robinhood Chain 於 7 月 1 日上線，交易量已超過 30 億美元。

Hougan 表示，Hyperliquid 路徑解決了加密產業長期存在的問題：應用可以產生手續費與交易量，卻不會為自身代幣創造需求。他提到 Uniswap、Aave 和 Morpho 是朝類似方向發展的協議，另有 Pump.fun 等鏈上項目。

他的 Robinhood 路徑則包括傳統金融公司與基礎設施轉向加密軌道，例如 Citadel 進入 Crypto.com、Morgan Stanley 登上 E*TRADE，以及 DTCC 在代幣化方面正式上線。

這份備忘錄代表一位主要機構級加密投資高階主管提出的正式論點：能產生收入的協議與基於區塊鏈的金融軌道，而不只是投機，可能推動下一個市場週期。這項觀點並非全新，因為 Crypto Twitter 上許多人數月來一直聚焦 Hyperliquid，機構採用也長期是加密領域反覆出現的主題。不過，Hougan 的框架將這兩項因素整合成 Bitwise 投資長提出的更正式論述；Bitwise 管理超過 40 億美元的加密聚焦基金資產。

正如 Warner 所寫，這一框架將機構敘事從「機構即將到來」轉變為「機構已經在這裡——而且它們將推動下一輪牛市週期。」

宏觀加密與市場

儘管股市走弱、油價上漲，主要加密資產大致持平。BTC 下跌 0.3%，報 65,500 美元；ETH 持平於 1,925 美元；SOL 持平於 78 美元；HYPE 持平於 59.30 美元。

Stable 上漲 16%，WLFI 上漲 13%，ENA 上漲 4%，領漲主要異動標的。

油價上漲 4.5% 至 90 美元，黃金下跌 1.5% 至 4,090 美元。

在 TSLA 與 Google 財報電話會議表現不佳後，股指期貨走低。Dow 期貨下跌 0.4%，Nasdaq 期貨下跌 0.5%。

參議院共和黨人發布新的 CLARITY 草案，除其他更新外，該草案將對 Trump 的加密帝國施加限制。

七位關鍵參議院民主黨人表示，該草案在道德規範、消費者保護、非法金融與市場誠信方面「不足」。

SEC 委員 Hester Peirce 警告，部分 DeFi 金庫與鏈上借貸產品可能適用證券法；這是該機構最支持加密貨幣的委員之一所發出的重要警示。

Franklin Templeton 的 Sandy Kaul 稱區塊鏈是下一個 AI 交易題材，並主張當自主代理以不到 1 美分的金額進行交易時，卡片網路將變得不具經濟效益，而區塊鏈將贏得機器對機器支付層。

由 Arthur Hayes 共同創辦、曾是加密永續期貨主導交易場所的 BitMEX 宣布，將於 2026 年 9 月 23 日永久關閉，並已停止接受新用戶。

Ethereum 的驗證者退出佇列已從 260 萬 ETH 的高點降至 0，顯示驗證者不再排隊等待離開網路；同時其質押佇列目前包含 248 萬 ETH，等待期為 43 天。

企業財庫與 ETF

Bitcoin ETF 週三錄得 6,900 萬美元淨流入，連續第七個交易日收紅。ETH ETF 錄得 7,300 萬美元流入。

日本是最早建立全面加密監管框架的主要經濟體之一，隨著該國修訂加密投資規則，最快可能於 2028 年推出首檔 Bitcoin ETF。

迷因幣追蹤

主要迷因幣大致持平。DOGE 下跌 1%，SHIB 下跌 1%，PEPE 持平，PENGU 下跌 1%，TRUMP 上漲 3%，BONK 下跌 3%。

在 Robinhood Chain 上，GME 上漲 425 倍，AI 上漲 80%，SWOGE 上漲 190%。隨著先前漲幅較大的標的大幅遭到拋售，Cashcat 下跌 25% 至 4,800 萬美元，PONS 下跌 18% 至 2,600 萬美元。

Solana 領漲標的包括 Jimothy，上漲 5%；KET，上漲 110%；以及 BOP，上漲 170%。ANSEM 下跌 10% 至 1.75 億美元。

代幣、空投與協議追蹤

Kalshi 推出 U.S. Midterms Hub，提供參議院與眾議院選舉的即時賠率，並搭配民調與 FEC 數據。

一座 Arbitrum USDC 橋在攻擊者入侵其熱驗證者簽署路徑後損失約 2,415 萬美元；攻擊者取得足夠法定人數授權提款，而合約將該提款視為合法。

Verus-Ethereum 橋兩個月內第二次遭到利用；攻擊者濫用該橋的匯入路徑，盜走 754 萬美元。跨鏈橋仍是加密領域最常遭攻擊的類別之一，近年已有數十億美元因此類攻擊而損失。

NFTs

NFT 龍頭持平，多個其他系列上漲。Punks 持平於 32 ETH，BAYC 持平於 8.65 ETH，Pudgy 持平於 4.18 ETH，Hypurr’s 持平於 185 HYPE。

Cyberkongz 上漲 53%，Memeland MVPs 上漲 29%，TTT 上漲 38%，Creepz 上漲 77%，mfers 上漲 16%，CrypToadz 上漲 16%，領漲主要異動系列。

Robinhood NFTs 由 Hood Mundo 領漲，上漲 39%；Pepe Hood Town 上漲 9%。

Rhynotic 的新 Fake World Assets（FWA）NFT 扭蛋平台代幣一夜飆升至 1,100 萬美元，隨後回落。

一名 FWA 用戶透過 0.06 ETH 的扭蛋抽中一枚 CryptoPunk，獲得 550 倍回報，隨後將其賣回換取 FWA 代幣。