Bitwise 投資長 Matt Hougan 在最近的一篇部落格文章中表示，繼加密貨幣市場自 2025 年 10 月以來經歷大幅下跌後，比特幣與市場可能觸底的早期正面訊號正開始浮現。

Bitwise 是美國最大的專注於加密貨幣的資產管理公司之一，也是 2024 年 1 月獲得美國證券交易委員會 (SEC) 批准的現貨比特幣 ETF 發行商之一，這些產品已成為機構投資者接觸數位資產的主要管道。

這項評估發布之際，投資者持續辯論市場是否已經觸底，以及新的多頭週期何時會開始。Hougan 指出，比特幣自 7 月初以來的上漲、現貨比特幣 ETF 資金的重新流入，以及投資者情緒的改善，都是觸底過程可能正在成形的建設性跡象。

然而，Hougan 也警告，現在說「熊市已經完全結束」還為時過早。雖然他認為加密貨幣市場的艱難時期可能即將結束，但他表示下一輪多頭市場可能會根植於加密貨幣與傳統金融的融合。

根據 Hougan 的說法，下一輪加密貨幣多頭市場可能會由 Hyperliquid 風格的項目以及如 Robinhood 等大型金融公司所推動。他表示，這個週期可能會受到穩定幣、代幣化、24 小時交易、即時支付和機構型 DeFi 等趨勢的形塑。這些領域是各大銀行、支付網路和經紀商已經開始建構基礎設施的地方，其中幾家在過去一年推出了代幣化試行計畫和基於穩定幣的結算倡議。

Hougan 描述了他認為足以說明這種轉變的兩大群體。第一類包括能產生實際收入的加密協議，例如在去中心化衍生品市場營運的 Hyperliquid (HYPE)。第二類則包含如 Robinhood (HOOD) 等公開上市的金融公司，這些公司正尋求將傳統金融與加密基礎設施進行整合。

在 Hougan 看來，這兩種結構是市場參與者如何從傳統金融與區塊鏈技術的結合中受益的最明確範例。

談到 Hyperliquid 時，Hougan 說：「我認為即使價格翻倍，它仍然會有合理的估值。」他還表示，未來會有更多的加密項目採用類似的代幣經濟模型，並以 Uniswap (UNI)、Aave (AAVE) 和 Morpho (MORPHO) 為例。這些項目代表了主要的去中心化交易所和借貸平台，其累計交易和借貸量已達到數千億美元。

Hougan 總結道，先前的加密貨幣多頭市場主要受預期和投機驅動，而下一個週期將建立在實際應用案例、具備創收能力的應用程式，以及金融領域內的結構性變革之上。