Bitmine Immersion Technologies向美國證券交易委員會表示，根據其年度10-K申報文件，在截至8月31日的財年中，質押與驗證業務貢獻了97%的營收。這家由Tom Lee領導的以太幣財庫公司一年前的質押收入為零。

質押接管業務，營收大幅躍升

總銷售額從一年前的610萬美元躍升至1.248億美元。在1.248億美元的總營收中，1.214億美元來自質押。這一躍升反映了Bitmine過去一年驗證器業務的快速擴張。

Bitmine於2025年11月推出原生抽質押。質押是指鎖定ETH以協助維護以太坊權益證明網絡的安全——這是以太坊於2022年9月取代挖礦所採用的共識模型——驗證器可賺取以ETH計價的獎勵。該公司透過MAVAN（其於2026年3月25日推出的機構級質押平台）以及代表其行事的第三方服務商，在驗證器上運行自有的ETH。

在MAVAN上線前一天，Bitmine透過MAVAN Holdings收購了澳洲驗證器公司Pier Two。Pier Two本年度創造了1,080萬美元的質押收入，目前以MAVAN品牌運營。MAVAN同時為機構投資者、託管機構及生態系夥伴提供質押服務。

質押ETH獎勵的毛利率年化約為2.5%至4.0%。舊有業務板塊的貢獻微乎其微：自營挖礦貢獻140萬美元、租賃150萬美元、顧問服務56.5萬美元。

「由於我們的質押獎勵以ETH計價，即使我們賺取的ETH數量不變，ETH價格下跌也會降低質押獎勵的美元價值，」該公司在申報文件中表示。

銷售成本從580萬美元升至1,830萬美元，主要源於質押成本。自9月4日起，American Validator LLC因就MAVAN提供顧問服務，對Bitmine的質押ETH獎勵收取1.5%的費用。

10-K報告將營收集中度列為風險因素。由於質押與驗證業務目前貢獻了幾乎全部銷售額，公司警告MAVAN一旦發生中斷、質押收益率下降或驗證器停機，都可能對營收造成不成比例的衝擊。

未實現ETH減值導致63.1億美元淨虧損

同樣的ETH風險敞口也影響了損益表。Bitmine錄得63.1億美元淨虧損，而前一年為3.486億美元淨利潤。其中，62.3億美元來自數位資產的未實現減值——根據目前適用於持有加密貨幣公司的公允價值會計規則，代幣持倉須於每個報告期按市價計量，因此即使未出售任何資產，帳面波動也會直接反映在淨利潤中。

財庫的帳面虧損在2月時已突破70億美元，當時以太幣交易價格約為2,048美元。截至8月31日，Bitmine持有5,901,837枚ETH，價值145.6億美元，成本基礎為199.5億美元。

年內，Bitmine透過3.951億股市場發售（at-the-market）股份籌集了132億美元——這種結構允許公司按現行價格隨時間將新發行股票出售至公開市場——並以平均每股17美元回購了2,080萬股股份。

11月9日的更新顯示，截至11月8日，持倉量已達6,070,092枚ETH，約佔總供應量的4.97%，其中522.7萬枚已質押。Lee曾表示，增持將在達到總供應量5%時停止，他將此目標稱為「5%的煉金術」。據Cryptopolitan報導，Bitmine在8月時距離這一水平還差約187,000枚ETH。

該公司還將把財年結束日改為12月31日，不再沿用8月31日的財年曆。下一份申報文件將為涵蓋2026年9月1日至12月31日的10-KT——這是新財年曆下的首個報告期。