Benchmark維持對Bitdeer Technologies Group（NASDAQ: BTDR）的買入評級，目標價設為22美元，此前該比特幣礦企公布了2026年第二季業績。Bitdeer報告Q2 2026營收為2.288億美元，年增幅達47%。

然而，修正後的目標價較Benchmark此前設定的27美元有所下調，該公司於8月6日下調此數字，理由是季度財報發布後的估值考量。以Bitdeer目前股價約11美元計算，22美元的目標價隱含約100%的上漲空間至公平價值。

自營挖礦擴張帶動營收增長

Bitdeer的Q2 2026營收2.288億美元，大幅超越2025年第二季的1.556億美元及2026年第一季的1.889億美元，顯示出強勁的環比及同比增長。

自營挖礦業務是主要增長引擎，本季貢獻1.684億美元營收。Bitdeer在Q2 2026開採了2,694枚比特幣，較上年同期的565枚大幅增加。公司本季自營挖礦的平均部署算力達到69.5 EH/s。值得注意的是，兩個時期均反映了2024年4月區塊獎勵從6.25 BTC降至3.125 BTC後的減半後經濟模型，這意味著開採比特幣近五倍的增長完全由算力擴張驅動，而非更高的每區塊補貼。

儘管營收表現強勁，Bitdeer本季淨虧損仍進一步擴大，成本目前的增長速度超過了營收增長。該公司從礦機製造商Bitmain分拆而來，由聯合創始人吳忌寒領導，一直大力投資於新一代礦機及數據中心基礎設施。

AI雲端業務快速增長

Bitdeer也在積極拓展純比特幣挖礦以外的業務，加入了更廣泛的行業趨勢——包括Core Scientific、Hut 8和Iris Energy在內的上市礦企，已利用其電力基礎設施開拓AI及高效能運算收入來源。Bitdeer的AI雲端營收在Q2 2026達到1,400萬美元，較Q1 2026增長284%。

Bitdeer AI策略的一個關鍵指標是在挪威簽署的為期16年的數據中心租約。該國提供廉價的可再生能源、有利於降低冷卻成本的氣候條件，以及穩定的監管環境——這些因素使其對加密貨幣挖礦和AI運算工作負載都極具吸引力。

評估價差

Bitdeer目前股價約11美元與Benchmark的22美元目標價之間的顯著差距，代表了相當大的隱含上漲空間。在營收強勁增長的同時淨虧損持續擴大，指向公司在擴張計劃上的激進支出。

自營挖礦收入本質上與比特幣價格掛鉤，這意味著加密貨幣的持續下行將壓縮1.684億美元營收線的利潤率，無論Bitdeer部署多少算力。AI雲端業務雖然基數較小但增長迅速，為這種波動性提供了潛在的對沖——這一動態是投資者可能會持續關注的，尤其是隨著2028年下一次比特幣減半臨近並進一步削減挖礦補貼。

與此同時，每季開採比特幣從565枚增至2,694枚，代表了一次重大的營運轉型。Benchmark下調目標價同時維持買入評級的決定，表明這是一次重新校準而非信心減弱，反映出短期面臨的不利因素，包括虧損擴大及AI基礎設施建設的資本需求。