根據 Decrypt 數據，比特幣過去一個月的波動未超過 6%，前五大加密貨幣在過去七天的波動也都不超過 2%。這一領先加密貨幣目前價格約在 81,735 美元，單日下跌 1.2%，而加密貨幣恐懼與貪婪指數——一個從 0（極度恐懼）到 100（極度貪婪）的市場情緒指標——則維持在中性的 47。

分析師認為，這種平靜未必是壞事，甚至可能是牛市即將到來的早期跡象。但在聯準會 10 月 28 日利率決議出爐前，他們表示比特幣目前仍處於「觀望模式」。

平靜的市場「不會持續太久」

Blockworks 資深研究分析師 Jake Koch-Gallup 向 Decrypt 表示，平靜的市場「通常是好兆頭，原因之一是這種情況不會持續太久」。

他說：「過去類似的低波動時期，曾在幾個月內帶來任一方向 30% 的價格波動。」

Bitwise Europe 研究主管 André Dragosch 稱這段平靜時期是「建設性的訊號」，並指出「長時間波瀾不驚的走勢，偶爾被少數幾次大幅波動打破」，正是牛市的典型早期徵兆。他補充，比特幣本輪復甦期間的回撤幅度也小於以往週期——而與此同時，石油、半導體類股和政府債券卻正經歷「偏高」的波動。

Dragosch 向 Decrypt 表示：「這說明投資人越來越願意承受弱勢並維持曝險」，並將這種模式形容為「是韌性，而非狂熱」。

加密貨幣交易公司 GSR 研究副總裁 Carlos Guzman 則持較中性的看法：無聊的市場既不是好兆頭也不是壞兆頭。他認為，市場之所以原地踏步，是因為「避險」情緒席捲全球市場。

Guzman 向 Decrypt 表示：「這主要源自加密貨幣以外的因素，包括複雜的總體經濟情勢，以及對 AI 股的憂慮成為市場焦點。」「在整體避險情緒消退之前，市場不太可能出現明顯突破，因此行情仍將持續震盪。」

「觀望模式」

Dragosch 表示，比特幣正夾在收緊的全球金融環境，與市場預期成長放緩最終將迫使央行轉向之間。

比特幣日上的重頭戲是聯準會，其利率決策左右著借貸成本與流動性環境，而比特幣這類風險資產的走勢往往取決於此。聯準會於 9 月升息，為 2023 年以來首次，隨後 9 月 CPI 上升 0.6%。下次利率決議定於 10 月 28 日，Koch-Gallup 表示：「在那之前，沒有人想下大注。」

比特幣目前也在 Dragosch 所稱的「市場經濟中點」附近徘徊——即大約一半的投入資本處於獲利、一半處於虧損的價位。他說：「這意味著買方和賣方目前都缺乏將市場推離這個價位的動力。」

不過這不代表沒有人在買。Guzman 指出，比特幣上週一度跌破 80,000 美元，但「迅速獲得買盤承接」，且根據 CoinGlass 數據，BlackRock 的比特幣 ETF 週一錄得 6.652 億美元流入。現貨 ETF 直接為股東購入比特幣，因此其資金流向被廣泛視為需求訊號。

Guzman 表示：「問題在於買盤力道還不夠穩定，無法帶動持續的漲勢。」

三大催化因素將至

Koch-Gallup 指出，未來兩週內將有三個催化因素：10 月 28 日的聯準會決議、10 月 30 日規模達 116.9 億美元的比特幣選擇權到期（選擇權是一種衍生性商品，持有人有權以預設價格買入或賣出），以及 11 月 3 日將決定國會控制權的美國期中選舉。他表示，這些事件加總起來，可能決定加密貨幣市場的下一波重大走向。

他說：「如果聯準會維持利率不變，且 ETF 資金持續流入，我預期行情將向上突破。如果聯準會再度升息，75,000 至 77,000 美元的支撐區就會重新受到考驗。」

Guzman 補充，荷莫茲海峽緊張局勢若獲得緩解，也可能成為市場的催化因素。荷莫茲海峽是波灣的要衝，承載了全球相當大比例的石油運輸。

Dragosch 指出，衍生性商品市場反映的波動率遠低於鏈上數據所暗示的水準，這使得選擇權「目前價格異常便宜，無論是用於避險，還是為任一方向的大行情布局」。

Koch-Gallup 向 Decrypt 表示：「對我而言，無聊的市場正是逢低買入優質協議的時機，以免牛市來臨時它們已被高估。我關注的是具有強大代幣持有人權益、能創造營收的業務。」

主流幣之外的機會

在比特幣和其他主流代幣橫盤整理之際，一些規模較小的幣種卻有所表現。根據 Decrypt 數據，Brave 瀏覽器代幣 BAT 過去一個月大漲近 87%，市值達 2.63 億美元；卡牌收藏交易市場 Collector Crypt 則大漲 95% 至 3.18 億美元。

Koch-Gallup 表示：「無聊的市場意味著你必須更努力尋找機會，而不是說機會不存在。」