根據COINOTAG於2026年10月12日發布的報告，將比特幣（BTC）與政府公債進行比較的投資人正面臨24年來最激烈的競爭。

報告指出，基準的10年期美國公債收益率上週升破5.35%，而30年期收益率則達到約5.7%——這是美國債市自2002年以來未曾出現的水準。最新的ISM服務業指數讀數亦被列為宏觀背景的一部分。

收益率背景

美國公債收益率是全球金融的基準「無風險」利率，錨定從房貸、企業債到主權債的借貸成本。當收益率上升時，持有不產生現金流資產——比特幣即屬此類——的機會成本便會增加，因為投資人無需承擔民間發行人的信用風險即可獲取這些回報。

10年期公債收益率超過5%在歷史上相當罕見。在上週攀升之前，美國債市自2002年以來未曾提供過類似水準，凸顯當前環境相對於過去二十年主導市場的低利率時代有多麼緊縮。對比特幣而言，這使10年期公債5.35%的水準成為該資產機會成本的直接參考指標。

ISM服務業讀數傳遞的訊號

美國供應管理協會（ISM）每月編製其服務業指數，由於服務業佔美國產出的絕大部分，該指數是最受密切關注的美國經濟活動指標之一。強韌的讀數通常被解讀為經濟足以承受更緊縮貨幣政策的證據，這可能強化市場對美聯儲將維持高利率的預期——而這種動態往往使債券收益率維持在高檔。由於該指數每月發布，即將公布的ISM數據——連同美聯儲的利率決議——將成為檢視支撐高收益率的條件是否持續的定期觀察點。

對比特幣的意涵

比特幣不支付利息或股息；其投資邏輯傳統上建立在稀缺性之上，供應上限為2,100萬枚，而非收益率。當政府公債在美國政府十足信用擔保下提供中個位數百分比的回報時，不生息數位資產對收益率敏感型投資組合的相對吸引力便會減弱。

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