比特幣正逼近一個多頭或許不想聽到的歷史首見紀錄：連續兩年虧損——這種加密貨幣在其18年歷史上從未經歷過。這個全球最大的加密貨幣以6.34%的跌幅結束2025年，2026年迄今又下跌15.65%，11月10日在約73,850美元附近交易。若在12月31日前未能回升至約87,500美元的年度開盤價之上，它將首次以連續兩個日曆年度收跌作收。經複合計算後，兩年合計跌幅約為21%，因為每一年的虧損都是在已縮水的基礎上計算——遠比2018年74%的崩盤或2022年64%的下跌溫和——不過從2025年高點回撤的幅度實際上遠比年度數字所顯示的更深。

歷史年度報酬率顯示，比特幣自問世以來經歷過數次殘酷的崩盤，但每一個負報酬的日曆年度之後都緊接著一個正報酬的年度。即使是災難性的2018年與2022年熊市，也未能產生連續的年度虧損。

BTC何時會創下新的歷史新高？

歷史模式很清楚。然而，其意義值得更深入的審視。

兩根陰線並不算太糟

比特幣過去的年度崩盤比目前的連續虧損痛苦得多。該加密貨幣在2018年暴跌73.56%，2022年又下跌64.27%，分別在這兩年抹去了投資人大部分的持倉。

相比之下，比特幣2025年6.34%的跌幅相對溫和。加上今年錄得的約16%虧損，經複合計算後合計跌幅約為21%。這只是投資人在過往加密寒冬中所承受損失的一小部分，儘管市場可能錄得更長序列的負年度報酬。

比特幣2024年的表現也提供了一些參照。該加密貨幣當年大漲超過120%，這意味著在2024年初買入的投資人，儘管隨後出現下跌，仍持有可觀的獲利。

若從市場實際高點而非日曆年度界線來衡量虧損，情況就大不相同。比特幣於2025年10月達到約126,000美元，隨後在2026年跌破58,000美元——跌幅超過50%，比兩根年度K線所反映的21%合計虧損痛苦得多。

分析人士指出，比特幣日益機構化的投資人基礎、現貨ETF——這一於2024年1月在美國開始交易的產品類別，讓比特幣曝險進入普通券商帳戶——以及更深厚的市場流動性，是其熊市回撤相對較小的潛在解釋。這些結構性變化或有助於解釋為何當前的市場週期與以往不同，儘管它們並未消除重大的價格崩盤。

連續虧損的長度與虧損的嚴重程度之間也存在區別。市場可以在數個日曆年度內緩慢下跌，而不會造成單一災難性年份那樣的損害。而且比特幣已經證明，糟糕的一年並不一定意味著長期低迷：該加密貨幣在2018年崩盤後的2019年上漲約92%，並在2022年慘淡表現之後的2023年大漲超過155%。

目前，比特幣在2026年還剩下50天的時間來避免其首次連續年度虧損。若2027年再出現第三次連續下跌，將進一步延長這一紀錄，但這種情境仍屬假設。以11月10日約73,850美元的價格計算，比特幣需要上漲約18.5%才能收復其2026年開盤價，並以正報酬結束這一年。