Grayscale:比特幣本週可能迎來轉折點,穩固底部正逐漸成形

加密資產管理公司 Grayscale 於 8 月 22 日在 X 平台發文表示,比特幣的快速復甦可能顯示其最新一輪熊市已達到轉折點。該則貼文附有一張圖表,將比特幣目前的跌勢與先前四個市場週期進行比較。

這項評估發布於比特幣一週大漲約 10,000 美元之後,該漲勢於 8 月 21 日將比特幣推升至 79,500 美元,創 5 月以來最高價。這波反彈打破了長時間的盤整區間,並迫使持有看空衍生品部位的交易者平倉出場。儘管空頭強制平倉加速了漲勢,但此波走勢也伴隨現貨需求回升與交易所交易基金(ETF)的資金流入。強制平倉是指交易所在槓桿部位大幅走向對持有人不利時強制關閉部位,因此由此產生的買盤反映的是持倉調整,而非新增的市場信心——這一區別在判斷漲勢能否延續時相當重要。

「本週可能是比特幣的轉折點。」
—— Grayscale,8 月 22 日於 X 發文

這家資產管理公司在發布一份評估目前價格是否為買進比特幣良機的報告後,進一步闡述了市場展望。該分析指出,持續的結構性採用、熊市的成熟度,以及可能具備支撐性的總體經濟環境,是長期投資人應考量的三項因素。

圖表顯示比特幣本輪跌幅較以往溫和

隨附的「Bitcoin Price by Cycle(比特幣各週期價格)」圖表將比特幣在每個週期頂點的價格指數化為 100,並依距離頂點的天數追蹤其後續表現。目前週期始於 2025 年 10 月的高點,延續至 8 月 20 日。該圖表使用 Coin Metrics 的歷史比特幣價格數據,將目前的回撤與先前四個週期進行比較,這四個週期的頂點分別出現在 2011 年 6 月、2013 年 12 月、2017 年 12 月與 2021 年 11 月。比特幣目前的回撤幅度,較圖中顯示的四個較早週期跌幅更為溫和。

「從歷史上看,比特幣的底部約較週期頂點價格低 80%。在最新一輪熊市中,比特幣較頂點下跌約 50%,跌幅小於至此為止的所有先前週期。」
—— Grayscale

這項比較並不能證明最新低點將會守住,但顯示市場已消化這波下行走勢,而未重演先前週期約 80% 的跌幅。

比特幣反覆出現的擴張與修正,通常遵循與減半、流動性及投資人行為相關的鬆散四年模式。減半是協議層級的事件,大約每四年將新比特幣的發行速率減半,依照寫入該資產程式碼中的時程收緊供給成長,而非由任何中央發行機構決定。在較早的比特幣市場週期中,修正階段曾使價格較先前高點回落約 78% 至 94%,不過市場結構的改變可能降低未來下跌的深度。

其他市場訊號指向累積階段

另有研究也辨識出與比特幣修正後期階段相關的市場狀況。VanEck 於 8 月 18 日的分析發現,截至 8 月 12 日,12 項投降式拋售訊號中有 8 項處於活躍狀態,而在前三個月期間,全部 12 項訊號都曾進入其投降區間。這些訊號是用來標記恐慌、耗竭式賣壓時期的指標。

VanEck 的 Bitcoin Chaincheck 分析認為,這波回撤可能已進入後期階段,並表示比特幣可能正接近或進入累積階段。VanEck 也預期本週期的谷底將較以往更淺,理由包括現貨交易所交易產品、更龐大的機構持有人基礎,以及未出現大型槓桿放貸機構倒閉。

這些指標無法對底部提供可靠的短期確認。VanEck 發現,從歷史來看,類似的訊號群集在 90 天與 180 天期間的平均報酬低於基準水準。一年期表現雖超越比特幣的一般報酬水準,但該結論仰賴少數高度重疊的觀察結果。

ETF 需求強化這波復甦

透過美國現貨比特幣交易所交易基金(ETF)湧入的新一波投資,為這波復甦背後的需求提供了另一項衡量依據。現貨 ETF 直接持有該加密貨幣,並在傳統證券交易所掛牌交易,讓券商投資人無需親自持有資產即可取得比特幣曝險,這也是其每週資金流向被廣泛追蹤、作為機構需求指標的原因。這些產品在截至 8 月 21 日的五個交易日內,錄得約 19.2 億美元的淨流入,連續五個交易日收正,期間結束時總淨資產達 960.7 億美元。

這些資金流入顯示,漲勢不僅止於空方交易人被迫回補的買盤,但並無法據此確定已避開另一波跌勢。利率升高、流動性轉弱、基金贖回再度升溫或獲利了結,仍可能考驗市場近期的漲幅。能為這場爭論提供依據的證據,正是分析師所引用的同一批數據:未來數週 ETF 資金流入能否延續、VanEck 追蹤的投降式拋售訊號是否脫離其區間,以及目前回撤在指數化圖表上與先前週期的比較將如何演變。

「市場原先在爭論比特幣是否會在 2026 年第四季再跌一波。雖然風險仍然存在,但本週的漲勢可能顯示我們已觸及更穩固的底部。」
—— Grayscale

來源:news.bitcoin.com