比特幣週五升破 79,000 美元,機構買盤再起、總體經濟狀況改善,加上華盛頓監管前景趨於友好,並與數十億美元的空頭強制平倉相疊加,共同加速了價格上行。

隨著機構需求升溫,美國現貨比特幣 ETF 兩天內吸引超過 10 億美元淨流入;與此同時,押注該加密貨幣下跌的交易員被迫認賠出場,為漲勢再添柴火。這類基金於 2024 年 1 月推出——此前美國證券交易委員會(SEC)否決相關申請長達十餘年——如今已迅速成為機構布局比特幣的主要管道。

比特幣本週大幅走揚,但分析師指出,這波行情早在最新突破之前便已逐步成形。即便如此,價格仍低於 7 月創下的 120,000 美元以上歷史新高。

Bitget Wallet 研究分析師 Lacie Zhang 向 Decrypt 表示:「比特幣這波走勢看似三股力量的匯合。」

Zhang 表示,這三股力量包括更有利的總體經濟背景、華盛頓監管風險下降,以及更強勁的現貨需求。她指出,美國財政部擴大長天期債券回購計畫,她認為此舉削弱了美元,並讓比特幣與黃金之間的「貨幣貶值交易」(debasement trade)重新升溫。這個詞彙指的是布局稀缺的硬資產,以對沖法幣價值遭受侵蝕的風險;而作為此交易傳統支柱的黃金,今年已連續創下一系列歷史新高。與此同時,川普(Donald Trump)政府推動加密貨幣市場結構立法,有助於降低監管不確定性。

第三個要素——現貨需求——則已反映在 ETF 買盤的重燃。

Zhang 說:「美國現貨比特幣 ETF 在 8 月 19 日錄得約 5.17 億美元淨流入,8 月 20 日約 6.06 億美元;同時升破 70,000 美元關卡迫使空頭回補,並吸引動能買盤重返市場。」

本月稍早,這些基金已連續五個交易日累計吸引 8.535 億美元資金。

CoinShares 的 Julio Moreno 表示,ETF 單日買進約 7,500 BTC,創 4 月以來最高單日水準。

Moreno 向 Decrypt 表示:「催化劑是美國財政部的公告,以及川普有關美國政府可能買入比特幣的談話。不過,比特幣現貨需求早在幾天前便已顯現成長跡象。」

他補充,歷史上類似的需求成長期過後,比特幣在接下來兩個月的中位數漲幅為 23%。

華盛頓對加密貨幣轉趨友好

本週稍早,川普在白宮與加密貨幣及金融業高層會面時,呼籲國會通過「公平版本」的《清晰法案》。該法案將為數位資產建立聯邦監管框架,並界定商品期貨交易委員會(CFTC)與證券交易委員會(SEC)各自的職責。

然而,對比特幣而言,直接影響可能有限。

Moreno 說:「比特幣在美國已具備相對較高的監管確定性。它被廣泛視為大宗商品,現貨 ETF 已經確立,機構投資管道也已存在。《清晰法案》並不會像對許多其他加密資產那樣,從根本上改變比特幣的可投資性。」

Zhang 表示,川普推動市場結構立法,也正在改變投資人對監管風險的定價方式。

Zhang 說:「在川普再次敦促國會通過加密貨幣市場結構立法後,監管風險溢價正被重新定價至更低水準。」她並補充,更明確的法規使機構更容易承作相關曝險。

眾議院已於 7 月通過《清晰法案》,但該法案在參議院仍陷入僵局,預計參議院將於 9 月重審此案。CFTC 主席 Michael S. Selig 週四表示,他已指示機構人員在委員會現有職權範圍內,研擬加密貨幣市場結構相關規則。

空頭慘遭碾壓

需求與市場情緒的轉變,使押注比特幣下跌的交易員在價格走高時暴露於風險之中。當虧損侵蝕掉交易員的保證金時,交易所便會強制平倉槓桿部位;由於回補空頭需要買回資產,一波波強制回補便可能直接推動價格上行。

Zhang 估計,兩到三天內有超過 40 億美元的加密貨幣空頭部位遭強制平倉,其中包括單一 24 小時期間約 27 億美元,以及隔日的另外 12 億美元。

她說:「光是最初這波軋空,比特幣空頭部位據報就約達 27.5 億美元。這是近年加密貨幣史上規模最大的強制空頭回補事件之一。」