根據COINOTAG於2026年11月7日發布的報告，比特幣短期持有者已從約490億美元的未實現獲利總額，轉為約1.62億美元的未實現虧損總額。這一轉變代表該群體整體持倉出現近500億美元的擺動，原因是近幾個月累積的代幣跌破了其成本基準。

由於未實現虧損計算的是尚未售出的代幣，該數字描述的是近期買入者的持倉狀況，而非已實現的賣壓。將其與該群體的成本基準一同解讀，可以看出近期移動的供給相對於市場價格的位置——這正是報告用來解釋此次翻轉的同一套損益兩平框架。

誰是短期持有者？

在廣泛使用的鏈上分析框架中，短期持有者通常定義為在近期窗口內（一般約155天）於鏈上移動過的代幣。該群體的總體成本基準，由這些代幣最後一次轉手時的價格推導而來，可視為一條損益兩平線：當市場價格跌破此線時，該群體便翻轉為未實現虧損，而隨著更多供給處於水下，虧損規模也隨之擴大。

這些估計是基於比特幣的公開帳本而非交易所帳戶數據建立。年齡區間定義與成本基準模型依賴於關於哪些輸出屬於哪個群體的方法論假設，因此對同一條鏈的讀數在不同分析平台之間可能略有差異——這也是這類數字通常被視為框架輸出而非精確會計結果的原因之一。

報告所述的反饋循環

報告強調，這種跌破的發生方式具有自我強化的特性：「每一波下跌都將該群體中更多的部分推向損益兩平線；拒絕虧損賣出的持有者會成為下一輪反彈中的賣方，而受到壓制的反彈又會拖累接下來的……」

具體而言，每一次下行都會將更多近期購入的代幣拉至其損益兩平線以下，擴大處於虧損狀態的持有者數量。選擇不在低點實現虧損的持有者，構成任何後續回升中的潛在供給，而一旦回升停滯，這部分潛在供給便持續存在。

在此框架下，可觀察的訊號是該群體相對於其損益兩平線的總體持倉狀況，以及近幾個月累積的代幣是否在鏈上移動——這正是上述擺動背後的相同輸入。

資料來源與延伸閱讀

本文基於COINOTAG於2026年11月7日首發的報導：比特幣（BTC）短期持有者從490億美元獲利轉為1.62億美元虧損。完整分析請見 COINOTAG。