根據 CryptoQuant 分析師 Darkfost 的說法，在槓桿期貨部位大幅減少、重塑衍生品市場並為比特幣近期的反彈奠定基礎之後，比特幣已進入2023年以來最劇烈的去槓桿階段。

去槓桿是指槓桿交易者減少（或被迫退出）借貸市場曝險的過程——通常是在價格走勢不利時透過清算實現。在加密貨幣衍生品市場中，交易者只需相對少量的保證金即可控制龐大部位，因此這類事件可能迅速展開，並放大雙向的價格波動。

此一效應在幣安最為明顯，比特幣未平倉合約一度跌破其180天均值。目前約為96億美元，而過去180天的平均值為83億美元，約佔比特幣總未平倉合約的37%。

此次去槓桿發生在比特幣史上規模最大的清算事件之一之後，該事件迫使高槓桿部位退出市場。Darkfost 表示，交易者如今似乎正在回歸，為看漲動能注入新動力，但他也警告，若槓桿快速累積，最終可能引發另一波嚴重的清算循環。

Bitcoin experienced its sharpest deleveraging since 2023 After a cycle largely dominated by futures volumes, Bitcoin has just gone through its sharpest deleveraging phase since 2023. This showed up as a marked decline in Binance's Open Interest, which dropped below its… pic.twitter.com/KtSU6C6nWS — Darkfost (@Darkfost_Coc) September 7, 2026

擁擠空頭部位放大了市場波動

此次重置發生在比特幣永續合約約六週日益偏向空頭的部位配置之後。整個七月未平倉合約持續攀升，而資金費率轉為負值，顯示各大交易所對空頭部位的需求不斷增加。資金費率是永續合約中多空雙方之間的定期支付；負費率代表空方向多方支付，這是空頭部位已變得擁擠的訊號。

這種部位配置使市場特別容易遭受軋空。隨著比特幣價格走高，空頭部位開始遭到清算，交易所透過強制買入將其平倉。由此產生的買壓推升價格並觸發更多清算，形成自我強化的走勢。

在此事件期間，各大交易所合計有超過30億美元的部位遭到清算，其中空頭部位佔絕大多數。比特幣與以太幣的空頭部位在被迫平倉中佔最大比例，若干主要山寨幣也受到影響。過往週期中，此類大規模清算連鎖反應常出現在市場轉折點之前，儘管每次事件的規模與時機各有不同。

此事件凸顯了衍生品部位嚴重單邊化的風險。儘管近期的去槓桿已消除部分過剩槓桿，但幣安仍然偏高的未平倉合約顯示投機性曝險依然可觀——交易者常將此動態視為未來潛在波動性的指標。截至撰稿時，比特幣價格約為79,575美元，整體加密貨幣市值則為2.71兆美元。