Bitcoin 週五徘徊在 $65,000 附近，過去一個月已上漲近 4%。最新數據顯示，市場可能不再面臨無限下行風險。

Bitcoin 的夏普比率已降至 -23，加密貨幣分析師 Ali Martinez 認為，這一水準可能是現貨累積的潛在最佳窗口。

賣方耗竭

夏普比率最早由諾貝爾獎得主 William F. Sharpe 於 1966 年提出，並廣泛用於傳統投資組合管理，以風險調整後基準比較資產表現；該比率衡量每單位風險或波動所產生的報酬。正值代表報酬高於風險，負值則反映投資者經歷大幅回撤的時期。Martinez 解釋，目前 -23 的讀數指向深度賣方耗竭，而非無邊際的下行空間，為長期 BTC 持有者形成一個「不對稱」的風險報酬進場點。他指出，2015、2019 與 2022 年也曾出現類似的夏普比率壓縮情形，且各自都與熊市最終投降階段相吻合。

Martinez 此前曾指出，Bitcoin 月線圖上出現一種罕見技術結構，歷史上曾在先前熊市接近尾聲時出現。雖然 MVRV 與 CVDD 等鏈上指標仍顯示週期低點可能落在 $40,000 至 $50,000 之間，但 Martinez 強調，三項技術指標的組合——RSI 接近 43.65、CMO 約為 -71，以及測試 50 個月移動平均線——在歷史上曾出現在主要市場底部附近。

Grayscale 也表達了類似觀點，認為 BTC 的市場底部可能更多由宏觀經濟條件塑造，而非傳統四年週期。Bitcoin 的四年週期一直與其減半事件密切相關；減半會以程式化方式約每四年削減新供給發行速度，且歷史上曾發生在主要牛市階段之前。雖然週期模型顯示 Bitcoin 可能在 9 月或 10 月左右觸底，但這家資產管理公司主張，Bitcoin 已經成熟，並越來越受更廣泛經濟趨勢影響，包括 US Federal Reserve 政策與實質利率。根據 Grayscale 的說法，如果 Fed 避免進一步升息，且經濟成長保持穩健，BTC 可能已經觸及低點。

$75,000 關卡

並非所有市場參與者都認同這一判斷。交易員 Ardi 表示，在將 Bitcoin 的 $57,000 低點視為當前市場週期的確定底部之前，他需要看到 Bitcoin 突破 $75,000。

Ardi 認為，$75,000 是先前區間雙底型態的頸線，重新站上該水準將是 $126,000 以來較高時間框架下行趨勢開始失去有效性的最早跡象。即便如此，他也警告，單靠突破仍不足夠。

他表示，BTC 還需要維持一段延伸漲勢，或橫盤交易數個月——類似其 2 月漲勢——以留出足夠時間確認已形成持久底部。目前，Ardi 認為證據仍不支持這一情境，並指出 Bitcoin 尚未經歷「真正」的築底階段或後期投降，而是持續「緩步走低」。

他還指出，若將 $57,000 視為週期低點，將意味著史上「最淺」的熊市回撤，且低點比以往週期大約提前三個月出現，儘管更廣泛的市場結構仍然偏空。這些觀點之間的分歧凸顯了市場參與者面臨的一個更廣泛問題：Bitcoin 的價格發現是否越來越受貨幣政策等宏觀經濟力量主導，或者其內生供給時程與週期動態是否仍是判斷重大轉折點時機的主導框架。