比特幣在週五觸及 79,463 美元後,目前交易價格接近 77,400 美元,距離 100,000 美元約有 29% 的差距,而 2026 年只剩四個多月。本週的反彈已使 BTC 上漲超過 20%,讓六位數價格重新回到年底可能出現的結果範圍內。

預測市場的重新定價速度幾乎同樣迅速。比特幣在年底前達到 90,000 美元的機率,在三天內從 12% 躍升至最高 48%。Polymarket 是一個加密貨幣預測市場,交易者可在其中購買與現實世界結果掛鉤的合約;該平台隨後將觸及 90,000 美元的機率定在約 42%,95,000 美元約 31%,100,000 美元合約約 22%。這些合約的結算條件,是幣安 BTC/USDT 的一分鐘 K 線在 12 月 31 日前觸及指定價位,因此它們反映的是比特幣是否會觸及這些價格,而非 BTC 年底收盤的位置。

軋空之後,比特幣仍需現貨需求

這波反彈的第一階段伴隨一次罕見的衍生品市場重置。估計約 35 億美元的加密貨幣槓桿部位在 24 小時內遭到清算,The Kobeissi Letter 將其列為市場史上第七大清算事件。隨著比特幣加速突破長達六週的交易區間,超過 30 億美元的空頭部位在這波走勢中被清算,延續了推動 BTC 突破 74,000 美元的軋空行情。

強制回補空頭可以加速突破,但無法無限期維持漲勢。目前 100,000 美元論述中較強的部分,來自現貨市場。

美國現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月在 SEC 批准後開始交易,為傳統券商客戶提供了接觸比特幣曝險的直接管道。這些 ETF 在 8 月 17 日至 8 月 21 日期間連續五個交易日錄得正向資金流入,淨流入總計約 19.2 億美元。單日流入從週二的 1.893 億美元,加速至週三的 5.172 億美元與週四的 6.063 億美元,週五再流入 3.075 億美元。這為比特幣提供了一個在最大空頭部位已被清除後,仍能持續的需求來源。

若能持續站穩 80,000 美元之上,比特幣距離 90,000 美元將不到 12%。一旦觸及 90,000 美元,再上漲 11% 便足以觸及 100,000 美元。較困難的條件,是在數週內維持正向的現貨需求,同時避免槓桿以足夠快的速度重建,進而引發另一次由清算驅動的反轉。

企業的比特幣曝險也隨這波反彈而改善。軟體公司 Strategy(前身為 MicroStrategy)持有的 840,447 枚 BTC 部位,隨比特幣回升重新站上其 75,385 美元的平均收購成本,使這個市場上規模最大的比特幣庫存之一重回未實現獲利。

以太幣、Solana 與 Zcash 為反彈增添廣度

比特幣不再僅靠自身價格走勢撐起整波反彈。以太幣在早前 ETH 大漲 18% 後,目前交易價格約在 2,435 美元;Solana 則自 2 月以來首度短暫突破 100 美元,隨後回落至 94 美元附近。Zcash 漲勢更為迅猛,最新一波 ZEC 大漲使這個隱私幣突破 800 美元,24 小時漲幅約 27%。SOL 突破 100 美元的同時,單日成交量也超過 100 億美元。

以太幣的反彈也帶來一些極端的衍生品結果。以大額槓桿加密貨幣押注聞名的台灣高額交易者 Machi Big Brother,在去中心化永續期貨交易所 Hyperliquid 上完成了他最新的翻盤操作,在高槓桿 ETH 多頭部位回升之際,兩天內將一個價值約 10 萬美元的帳戶變成約 950 萬美元。這筆交易顯示,即使現貨價格改善,這波反彈中仍潛藏相當程度的槓桿。

更廣泛的市場參與對比特幣具有建設性,因為持久的加密貨幣復甦通常需要流動性延伸至單一資產之外。但若交易者開始將數日漲幅延伸為激進的永續合約部位,也會提高再次出現槓桿重置的風險。比特幣若透過穩定的 ETF 累積與不斷擴大的現貨成交量達到 100,000 美元,將比主要透過反覆清算空頭部位達到該價位,形成更穩健的市場結構。

川普、CLARITY 法案與從 80,000 美元通往 100,000 美元的路徑

華盛頓已成為年底行情方程式的另一個變數。川普總統於 8 月 19 日邀請 Coinbase、Kraken、Ripple、Robinhood、那斯達克、洲際交易所及其他公司的高管,前往白宮參加峰會,並在會中呼籲國會通過「公平版本」的 CLARITY 法案。該法案將為數位資產建立聯邦市場結構框架,在 SEC 與 CFTC 之間劃分監管權責,並釐清代幣何時被認定為證券、何時被認定為商品——多年來美國對加密貨幣公司採取執法行動,正是源於這種管轄權上的模糊地帶。川普還討論了擴大美國比特幣持有的可能性,超越目前透過政府沒收程序已掌控的 BTC。

國會仍是這項政策論述中較困難的部分。CLARITY 法案在 2026 年成為法律的預測市場機率,近期降至 20%,此前曾在 2 月達到 82%。Polymarket 目前將通過機率定在約 23%,雖小幅回升,交易者仍大幅押注該法案無法在 12 月 31 日前完成立法。這項法案將於 9 月 15 日面臨參議院程序性投票,需要 60 票——即打破議事阻撓所需的絕對多數——才能推進。

國會之外的監管進展仍在持續。SEC 於 8 月 18 日提出一套新的加密貨幣框架,內容包括量身訂製的募資豁免,以及針對特定加密資產的條件性安全港;負責監管衍生品與大宗商品市場的 CFTC,則正在推動更多數位資產市場規則。即使 CLARITY 法案停滯不前,這些機構的倡議仍為產業提供了另一條監管路徑。

總體經濟環境仍具有足以中斷這波走勢的影響力。比特幣加速上漲之際,恰逢美國財政部增加計畫中的長天期債券回購,此舉最初壓低了殖利率與美元。黃金在許多相同條件下同步走高,長期倡導黃金、且多次批評比特幣的 Peter Schiff,利用金價突破 4,600 美元的走勢,再度呼籲賣出比特幣、轉而青睞黃金。若長期殖利率再度上升或美元轉強,剩餘 29% 的漲幅將明顯更加艱難。

一條務實的多頭路徑會先站上 80,000 美元,接著是 85,000 美元,然後在 9 月或 10 月對 90,000 美元進行持續測試。若 ETF 資金持續流入、長期殖利率持穩或走低,加上 ETH 與山寨幣更廣泛的參與,便可能讓 95,000 至 100,000 美元在今年最後兩個月觸手可及。若失守 70,000 至 72,000 美元區域,加上 ETF 重新出現資金流出,將大幅削弱這一情境。

以約 77,400 美元的價位計,比特幣已收復夏季拋售期間失去的大部分跌幅,但要達到 100,000 美元仍需再上漲 29%。預測市場交易者目前給予觸及 100,000 美元約 22% 的機率,相較之下,觸及 90,000 美元的機率約為 42%。下一個固定的政策催化劑將於 9 月 15 日登場,屆時參議院預定舉行 CLARITY 法案的程序性投票。