據QCP Capital表示，比特幣從約63,500美元攀升至8萬美元以上，這波走勢由現貨買盤支撐。現貨比特幣ETF在八個交易日內吸引約28億美元資金流入，同期比特幣期貨未平倉量從約646,000 BTC降至約588,000 BTC，且資金費率保持溫和——該機構解讀此一型態顯示漲勢背後槓桿有限、存在空頭回補，並由真實的現貨需求驅動。

這項區別對漲勢的可持續性至關重要：歷史上，高度依賴借貸資金推動的上漲在價格反轉時往往容易遭遇劇烈的清算連鎖效應，而由現貨累積驅動的漲勢則留下較少過度擴張的部位需要平倉。價格上漲伴隨未平倉量下降，也可能表明空頭被迫回補部位，而非新的槓桿多頭進場。

QCP將比特幣置於81,000至86,000美元區間，因財政部回購計畫與持續的通膨形塑更廣泛的市場背景。加密貨幣市場日益與宏觀催化因素同步波動——包括利率預期、公債流動性與股市風險偏好——自2024年1月美國現貨比特幣ETF推出、向更廣大傳統投資人開放此資產類別以來，這種連動性已變得更加緊密。

現貨資金流引領比特幣走勢

QCP指出，比特幣在這波上漲中曾短暫突破81,000美元。以BTC計價的期貨未平倉量從8月中旬的約646,000 BTC降至約588,000 BTC。同時，資金費率仍低於通常與多頭部位擁擠相關的水準。

選擇權部位也隨比特幣走高而轉變。看漲偏斜上升，而 Put-Call 比率在傑克森霍爾會議前保持在1以下。Put-Call 比率低於1顯示交易人對上檔曝險的定價高於下檔，這種傾向常被視為重大宏觀事件前部位情緒的觀察指標。

財政部計畫遇上頑固通膨

更廣泛的市場背景仍與美國利率及長期公債流動性息息相關。8月19日，財政部宣布擴大10至30年期債券的流動性支持回購。自9月9日起，財政部計畫每次操作規模至少40億美元，高於先前20億美元的上限。回購較長天期債券旨在改善公債市場中已顯現緊張跡象的部分的流動性，而傳統市場流動性的增加可能外溢至包括加密貨幣在內的風險資產。

然而，通膨仍高於聯準會2%的目標。7月核心PCE月增0.2%，年增率維持在3.3%。7月整體PCE同樣月增0.2%，年增率達3.7%。市場目前定價9月升息25個基點的機率約為35%，且7月會議中有三位決策官員持異議、傾向升息25個基點。聯準會主席Warsh預定於新加坡時間晚間10點在傑克森霍爾發表演說。年度傑克森霍爾研討會是聯準會主席釋放政策方向的例行場合，因此成為各類資產交易人的焦點。

8.1萬至8.6萬美元區間

QCP將比特幣置於81,000至86,000美元區間，其中約83,300美元位於該區間內。

在企业消息方面，輝達公布季度營收為962億美元，年增106%。其資料中心營收達890億美元，年增117%。該公司指引下一季度營收約1,080億美元。輝達股價隨後上漲約8.7%，帶動整體科技股——超大型科技股的強勢表現常伴隨其他風險資產（包括數位資產）更穩固的情緒。