Bitcoin [BTC] 近期反彈提升了投資人的獲利能力，但歷史週期數據顯示，市場尚未達到決定性的復甦門檻。

Bitcoin 供應量中處於獲利狀態的占比，從 6 月 30 日的 46.2% 升至 7 月 21 日的 58%，此前曾觸及 2026 年最低水準。在此期間，隨著 BTC 從 $50,000 中段回升至 $60,000 區間，超過 10% 的流通供應量重新進入已實現獲利狀態。

然而，截至發稿時，該指標已回落至 55.2%。獲利供應量追蹤的是目前價格高於其上一次鏈上移動價格的幣量占比，因此可作為衡量市場中有多少部位處於未實現收益狀態的有用指標。

目前水準仍低於早期熊市復甦期間所見的獲利讀數。過去復甦階段至少達到 64%，而先前週期高點約分別記錄在 69%、64%、83% 和 77%。

長期持有者仍在累積，而短期持有者則持續在接近其成本基礎的位置賣出。短期持有者花費輸出利潤率，即 STH SOPR，目前為 1.0。接近 1.0 的讀數表示，短期持有者平均而言是在損益平衡附近花費其持幣，而非在大幅獲利或虧損時賣出。

綜合來看，這些條件顯示賣壓正在緩解。即便如此，Bitcoin 的獲利供應量仍需突破 60% 至 65% 區間，其結構才會更接近過去週期中較強的復甦模式。

鯨魚獲利能力支撐復甦背景

儘管 Bitcoin 整體獲利能力尚未回到與早期復甦週期相關的水準，目前的鯨魚趨勢顯示，市場表面之下的信心正在增強。

隨著價格反彈，更多投資人在短暫陷入虧損後重新回到獲利狀態。持有 100 至 1,000 BTC 的持有者重新進入未實現獲利，這是一項值得注意的變化，因為重新取得獲利的投資人必須決定是實現收益，還是繼續持有。

目前，數據似乎指向持續持有。最大的鯨魚群體在整個下跌期間仍保持獲利，獲利能力僅出現小幅下降。這種行為顯示，鯨魚正在避免於當前水準進行大規模籌碼分配。

3 月和 4 月也曾出現類似模式，當時鯨魚獲利能力的恢復先於短期上漲。不過，從歷史來看，當鯨魚獲利能力與持續累積並存時，其重要性會更高。

因此，下一階段較少取決於鯨魚是否重新獲利，更多取決於他們是否繼續將幣留在交易所之外，而非鎖定收益。與交易所相關的資金流仍然重要，因為大額轉入交易平台可能代表潛在供應即將進入市場，而持續持有則可降低即時賣方壓力。

價格走勢仍是關鍵考驗

Bitcoin 近期回落並未推翻其改善中的鏈上背景。相反，BTC 在從 $62,000 低位區域上漲至接近 $66,700 後進入盤整，顯示買方仍在吸收近期重新回到獲利狀態的持有者供應。

價格持續守住 $64,000 區域，使短期結構保持完整。截至撰文時，相對強弱指數（RSI）接近 51，而 MACD 已趨於平坦。這些指標顯示動能降溫，而非賣壓增強。

若失守 $64,000 水準，將削弱這一格局，並提高在買方再次嘗試推向接近 $66,700 阻力位之前，出現更深度獲利了結的風險。

Bitcoin 獲利能力正在改善，但仍低於確認過去牛市復甦的歷史水準。BTC 鯨魚持有模式與具韌性的價格走勢持續支撐復甦背景，而 $64,000 仍是近期需要關注的關鍵水準。