Strive 的 SATA 優先股已從 6 月低點反彈近 16%，升至約 $97，促使 Jan3 執行長 Samson Mow 表示，這波反彈可能有助於 Strategy 的 STRC 回升至其 $100 面值附近。

Yahoo Finance 的數據顯示，SATA 已從 $83.30 上漲，目前交易價格距其設計追蹤水準約 3% 以內。這波復甦已扭轉該優先股 6 月下旬跌幅的大部分。與此同時，STRC 仍較面值低約 13%，即使主要美國交易所交易基金已增加對該證券的曝險。

Mow 表示，Bitcoin 財庫公司為強化資產負債表並支持其優先股所採取的行動，已開始重建市場對這些產品的信心。他告訴 Cointelegraph，SATA 回升至 $100 附近，可能讓投資者相信 Strive 和 Strategy 採用的融資結構仍然完好。

“I think every action that Strategy has undertaken to strengthen their balance sheet and encourage STRC to go back to par is also working.”

Mow 表示，他預期這兩種證券將同步走勢，因為投資者正在評估與 Bitcoin 掛鉤的優先股是否能在接近其標示價值交易的同時，持續為股息提供資金。

“But everything sort of works in tandem. I think as SATA returns to par, you’re going to see STRC return to par too, because people say, ‘OK, this model’s not broken.’ Everyone is capitalized for three or more years of dividend payments… there was no reason to panic all along,” he added.

SATA 復甦強化市場對 Bitcoin 優先股的信心

Strive 於 2025 年 11 月推出 SATA，旨在不發行額外普通股的情況下，為擴大其 Bitcoin 持倉籌集資本。這些可變利率永續優先股透過調整股息，鼓勵其圍繞 $100 面值交易。

優先股在公司資本結構中通常介於普通股與債務之間，提供既定股息條款，同時仍在市場上交易。對 Bitcoin 財庫公司而言，這類工具的吸引力在於可在不立即發行更多普通股的情況下籌集資本，但其效用部分取決於投資者是否願意在接近其標示價值的水準買入並持有。

透過在必要時改變派息率，Strive 可隨著 SATA 市場價格變動，使其對投資者更具或較不具吸引力。根據該公司公布的財庫策略，這一結構旨在提供可重複取得資本的管道，同時限制普通股股東的稀釋。

Strategy 於 2025 年以類似模式推出 STRC。該優先股也採用可變股息，旨在使其價格維持在 $100 附近，並被 Strategy 歸類為「數位信貸」。

在 6 月下旬拋售期間，兩種產品都跌至遠低於其目標水準。SATA 此後已回升至約 $97，而 Yahoo Finance 數據顯示，STRC 在 7 月 24 日盤中上漲 2.29% 後收於 $86.89。其後在盤後交易中報 $87.14。

Mow 認為 SATA 與 STRC 復甦之間的差距是暫時性的，而不是 STRC 結構失效的證據。他的看法取決於投資者是否將 SATA 的反彈視為證明 Bitcoin 財庫公司發行的優先股可在大幅下跌後復甦。

Mow 也指出，企業正在改進其籌資方式以及管理 Bitcoin 持倉的方式。他提到 Lyn Alden 的 Orange Juice 財庫公司，該公司於 7 月 15 日推出，作為新進者採用不同營運模式並以較低 Bitcoin 取得成本起步的例子。

BitcoinTreasuries 將 Strategy 列為持有 Bitcoin 最多的企業，持有 843,775 BTC。Strive 持有 19,921 BTC，在該平台追蹤的上市公司中排名第七。

這些持倉帶來不同程度的 Bitcoin 曝險，但兩家公司都依賴資本市場產品來支持其財庫策略。對 Strive 而言，SATA 提供了一條不出售額外普通股即可籌集新資金的途徑。Strategy 則使用 STRC 和其他證券為進一步購買 Bitcoin 融資。

ETF 需求在折價之下仍支撐 STRC

機構需求已使 STRC 成為三檔主要美國優先股 ETF 的最大持倉，儘管該證券仍遠低於面值交易。

Strategy 共同創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 於 7 月 24 日披露，STRC 目前是 BlackRock 的 iShares Preferred and Income Securities ETF、Virtus InfraCap 的 U.S. Preferred Stock ETF 以及 VanEck 的 Preferred Securities ex Financials ETF 的最大持倉。

根據 Saylor 分享的數據，這三檔基金合計持有 $756 million 的 STRC。其投資組合也包含由成熟美國公司發行的優先股，使 ETF 投資者在傳統收益產品之外，間接曝險於 Strategy 與 Bitcoin 掛鉤的證券。

在他的 X 貼文中，Saylor 將這些 ETF 持倉描述為 Strategy 的「數位信貸」證券正進入機構投資組合的證據。這些持倉顯示，資產管理公司已將大量資本配置至 STRC，儘管其 7 月 24 日收盤價仍較 $100 低 13.11%。

STRC 的折價對 Strategy 具有重要意義，因為該公司出售優先股以資助 Bitcoin 購買。當 Strategy 能以接近或高於面值發行股票時，就能將更多資金投入 Bitcoin。大幅折價會降低每股新發行股份所能籌集的資本金額。

因此，若在 STRC 交易於接近 $87 時增發，與在接近 $100 時完成發行相比，每股可產生的資金將較少。即使 ETF 需求仍然存在，較低價格也可能削弱使用該證券累積 Bitcoin 的經濟效益。

這使 SATA 與 STRC 之間的交易關係，成為投資者對公開上市 Bitcoin 財庫仍在發展中的融資模式信心的一項考驗。值得關注的關鍵數據不僅是優先股相對於 $100 的市場價格，也包括股息調整、ETF 配置以及發行人資產負債表行動是否持續支撐需求。

Mow 的觀點將 SATA 的復甦與這些條件可能改善連結起來。如果投資者將 Strive 回升至面值附近解讀為可變利率 Bitcoin 優先股能夠穩定的證據，他預期 STRC 可能吸引足夠需求以縮小折價，並為 Strategy 恢復更有效率的融資管道。