根據 BitcoinWorld 引述的衍生品數據，比特幣選擇權交易員在美國聯準會預定於 7 月底公布利率決策前數日，已縮減下行保護。

Glassnode 數據顯示，比特幣未平倉量賣權／買權比率已從 6 月底的 0.76 降至 0.52。這一下降顯示，買權——用於布局價格上漲的合約——如今在未平倉部位中的占比高於賣權；賣權通常用於下行避險。未平倉量反映尚未平倉或結算的選擇權合約，因此該比率提供的是部位配置的快照，而非對未來價格方向的保證。

賣權／買權比率顯示買權部位增加

賣權／買權比率是選擇權市場中備受關注的指標，用於比較看跌賣權曝險與看漲買權曝險。讀數低於 1 通常表示未平倉量較偏向買權而非賣權。

目前比率為 0.52，顯示部位配置相較 6 月底水準出現明顯轉變。數據也顯示，大型交易員一直在積極累積執行價為 $70,000 的買權。此舉發生在市場準備迎接美國聯準會下一次政策公告之際；這一宏觀經濟事件可能透過利率、流動性條件與投資者風險偏好預期，影響包括加密貨幣在內的風險資產。

短期偏斜與波動率仍然受抑

短期選擇權定價顯示，交易員並未為一次特別具破壞性的美國聯準會公告進行布局。一週期 25-delta 偏斜衡量下行保護相對於上行買權的成本，目前已降至約 4%。

該水準遠低於今年夏季稍早的讀數，意味著對於仍希望防範價格下跌的交易員而言，短期避險成本已變得更便宜。不過，較長天期指標仍維持在較高水準。三至六個月期偏斜仍高達 11% 至 12%，顯示市場對較長期不確定性的保護需求持續存在，可能與宏觀經濟狀況或監管發展有關。

隱含波動率也反映出短期平靜與較長期謹慎之間的差異。目前一週期隱含波動率為 34.3%，相較之下六個月期限為 40.8%。較平坦的波動率期限結構顯示，選擇權市場並未定價 Fed 決策後立即出現重大價格波動。

消息來源引述的分析師提醒，若央行決策或隨附的政策聲明不同於市場共識預期，防禦性部位減少仍可能放大突發走勢。在下行避險較少的情況下，利率指引或語氣的意外變化可能對短期市場部位產生更大影響。

Fed 會議前的衍生品部位配置

選擇權市場常被用來評估機構與成熟交易員的部位配置。近期比特幣下行避險下降顯示，許多市場參與者正在為美國聯準會會議的中性或正面結果做準備，例如維持利率不變，或被視為鴿派的評論。

對散戶市場參與者而言，保護性部位變薄可能值得關注，因為若 Fed 釋出意外偏鷹的訊息，避險減少可能使市場更容易受到突發波動影響。這些數據凸顯，在重大宏觀經濟事件前後，衍生品資金流的重要性，尤其是在貨幣政策決策影響整體風險偏好時。

因此，隨著美國聯準會 7 月利率決策臨近，比特幣選擇權交易員已轉向更偏重買權的立場。未平倉量賣權／買權比率已降至 0.52，短期偏斜降至約 4%，一週期隱含波動率仍低於六個月指標。雖然選擇權定價顯示市場預期近期結果相對平靜，但若 Fed 公告令市場意外，避險減少可能提高價格出現更劇烈波動的風險。

選擇權市場術語

較低的賣權／買權比率意味著交易員持有的買權相對於賣權更多。在比特幣選擇權中，這表示未平倉部位中更大比例與上行曝險相關，而非看跌避險。

美國聯準會的利率決策可能影響比特幣選擇權，因為在重大宏觀經濟事件期間，加密貨幣通常會與其他風險資產同步交易。維持利率不變或鴿派語氣，可能與偏鷹意外對部位配置產生不同影響，尤其是在下行避險已減少的情況下。

25-delta 偏斜衡量價外賣權與買權之間的隱含波動率差異。較低的偏斜表示下行保護較便宜，而較高的偏斜則反映市場對防範價格下跌的避險需求更強。