190億美元清算崩盤一週年後，比特幣仍未收復歷史高點

加密貨幣史上最大規模清算事件發生一週年後，比特幣仍未收復崩盤前四天創下的歷史高點。本週該資產在82,700美元附近交易，遠低於2025年10月6日126,080美元的峰值，市場仍在消化那一夜抹去超過190億美元槓桿倉位所帶來的衝擊。

震碎市場的那一夜

動盪始於2025年10月10日，當時川普總統宣布對中國進口商品加徵100%關稅。隨後發生了加密貨幣史上最大規模的清算事件：超過190億美元的槓桿倉位被強制平倉，逾160萬個交易帳戶遭到清算。

損失高度集中。約70%的損失，即約69.3億美元，發生在40分鐘的時間窗口內，其中32.1億美元在21:15 UTC的一分鐘內被清算。比特幣從122,574美元跌至104,782美元，Ethena穩定幣USDe一度以0.65美元交易。幣安其後向受影響用戶支付了超過2.83億美元。

多頭倉位承受了大部分損失，佔總額的167億美元，永續合約總未平倉量在一天內暴跌43%，從2,170億美元降至1,230億美元。部分做市商認為，實際清算總額可能接近300億至400億美元，因為並非所有交易所都完整申報數據。

當時與現在

衡量這一年的最清晰方式是並排比較：

• 歷史高點： 2025年10月6日為126,080美元。如今比特幣在82,700美元附近交易。
• 市值： 2025年10月10日約為2.43兆美元。此後已損失約7,380億美元，目前總額約為1.66兆美元。
• 清算： 當時一夜之間達190億美元。本週10月8日出現11億美元的清算日，至週五已降溫至2.28億美元。
• ETF： 現貨比特幣ETF現持有市場相當大的份額，本週流出逾7億美元，兩日流出接近10億美元。

簡言之，比特幣從未收復崩盤前四天創下的高點。此後的每一次反彈，都撞上那一夜槓桿所造成災難的記憶。

槓桿仍是核心問題

崩盤並未終結槓桿，只是改變了它爆發的時點。2026年接連發生類似事件，包括1月20日的清洗，以及2月1日的「黑色星期日II」事件，在24小時內抹去約22億美元的倉位。

本週跌至月內低點80,308美元，隨後反彈至83,000美元附近，規模較小，但遵循了相同的模式：擁擠的多頭倉位率先被清算，接著空頭遭到軋空。

目前的倉位方向則相反。鏈上追蹤據顯示，約33億美元的比特幣空頭倉位面臨最高至85,000美元的清算風險。若比特幣突破該區間，強制買盤可能對空頭造成10月10日事件對多頭的打擊，只是規模較小。

無論如何，10月10日的教訓與其說在於引發崩盤的關稅，不如說在於它所暴露的槓桿風險。如今的市場規模更小，而槓桿並未消失。

本文根據Bitcoin.com News最初發布的報導編寫。