鏈上分析平台 CryptoQuant 的最新分析顯示，比特幣（BTC）鏈上交易數據正在預示新一輪上升趨勢的啟動，長期持有者正退出拋售。

自9月中旬以來，休眠18個月以上的幣在比特幣已實現市值——即所有幣按其最後一次鏈上移動時的價格計算的總值——中所佔份額大致保持穩定，從26.98%回落至26.59%。CryptoQuant 的分析顯示，此前每一輪比特幣牛市的啟動，都伴隨著這一群體鏈上活動更長時間的減少。另外，最後一次移動至少在五年前的幣，目前每月鏈上交易量約為34,000枚BTC——為2024年紀錄水平的一半。

舊幣休眠指向比特幣牛市的「早期階段」

CryptoQuant 的數據顯示，持有幣齡超過18個月的投資者開始變得不活躍。9月16日，18個月以上群體在已實現市值中的份額達到26.98%，為2024年11月中旬以來的最高讀數。在分析這些數據時，該公司發現此前比特幣牛市啟動前出現的歷史趨勢正在重演。這類指標之所以受到廣泛關注，是因為長期休眠的幣掌握在對短期價格波動反應最小的持有者手中，因此其支出習慣的變化被視為市場長期信念的轉變。

「規律從來都是一樣的：當整個網絡中持有超過18個月的比特幣比例上升後開始下降時，隨之而來的便是一輪強勁反彈，」CryptoQuant 在一篇部落格文章中寫道。該文章還附上一張按對已實現市值貢獻度繪製的未花費交易輸出（UTXO）幣齡區間圖表。

長期投資者減少鏈上支出，反映出他們選擇維持 BTC 敞口，以在長期內提高獲利能力。該群體的貢獻自2025年11月起一直處於廣泛的上升趨勢中，隨著 BTC/USD 進一步遠離其目前126,200美元的歷史高點，獲利了結活動有所增加。

CryptoQuant 指出，UTXO 趨勢的反轉仍然溫和，這意味著市場目前僅處於更為看漲環境的最初階段。「市場已經進入牛市週期，但我們似乎仍處於這一週期的早期階段，此類訊號甚至尚未真正開始，」該公司評論道，並補充：「在這個時點，我們無論對潛在上行空間還是反彈的持續時間，都可以保持樂觀。」

比特幣距歷史高點的回撤仍為有紀錄以來最淺

在長期持有者中，目前僅有18個月至兩年群體處於淨虧損狀態，其成本基礎為93,193美元——即該群體的幣最後一次鏈上移動時所隱含的平均價格水平。自比特幣2025年創下歷史高點以來，價格已跌破該群體的成本基礎，而更舊的群體則整體仍處於獲利狀態。據 CryptoQuant 顯示，2026年因此成為首個價格始終保持在2至3年群體成本基礎之上的熊市。

加密貨幣投資公司 Galaxy Digital 在上週發布的一份報告中，將本輪週期描述為有紀錄以來「最淺」的熊市，相對歷史高點的最大回撤為-53%。

與此同時，託管五年以上的 BTC——Galaxy 稱這些幣正是導致供應過剩、使價格在126,200美元處停止上漲的原因——目前也在為新一輪長期上升趨勢提供支撐。「五年或以上未移動的幣在2024年每月移動67,000枚BTC，2025年為47,000枚……自2024年10月以來總計111萬枚BTC，是各輪週期中規模最大的舊幣分發，其中大部分被現貨ETF和 BTC 數位資產財庫（DAT）公司吸收，」該公司寫道。美國現貨比特幣ETF直到2024年1月才開始交易，這一買家類別在此前週期的舊幣分發浪潮中並不存在。

據 Galaxy 的 UTXO 數據，2026年五年以上群體的供應量平均為每月34,000枚BTC，為2024年的一半。由於 CryptoQuant 的幣齡區間讀數和 Galaxy 的舊幣供應數據均在持續發布，後續更新將顯示這些群體支出減少的趨勢是否延續。