鏈上數據顯示 Bitcoin 尚未確認牛市反轉

Bitcoin [$BTC] 在近期交易時段錄得溫和跌幅。該資產的現貨 ETF 連續資金流入紀錄——為九個月來最長——已於 7 月 23 日星期四因 $225.1 million 資金流出而中斷。現貨 ETF 資金流向受到密切關注，因為它們提供了衡量機構需求的透明指標，但單日資金流出本身並不能確認趨勢轉變。

Bitcoin 仍在長期看跌價格趨勢中交易。多頭未能突破 $67k 的局部供應區，使市場控制權回到空頭手中。

MVRV 比率尚未發出熊市底部訊號

MVRV（Market Value to Realized Value，市值與已實現價值）比率高於 1 時，表示整體持有者仍處於獲利狀態。從歷史上看，熊市深度只有在 MVRV 跌破 1 時才會出現。

加密貨幣分析師 Rei Researcher 指出，在當前週期中尚未達到這一門檻。市場既未處於牛市過熱區域，也尚未確認為熊市底部。

鏈上數據顯示，週期性投降可能尚未結束。近期價格反彈可能讓部分長期持有者有機會在潛在進一步走弱前降低曝險。由於 MVRV 是將當前市值與基於代幣最後一次鏈上移動所計算的已實現價值進行比較，因此它常被用作週期定位工具，而非短期擇時訊號。

獲利供應與 LTH SOPR 指標仍低於歷史門檻

分析師 The Chess Onchain 觀察到，目前 Bitcoin 獲利供應比例為 57.5%。長期持有者 SOPR（Spent Output Profit Ratio，已花費輸出利潤率）的 30 日平均值必須重新站上 1.0，才能較可靠地標誌看跌趨勢結束。目前，該指標為 0.86。

以歷史先例作為基準，該分析師指出，在過往週期轉折點，獲利供應指標至少為 64%。在該指標重新升至這些水準之上並維持數週之前，任何看似的價格復甦都應被視為發生在看跌格局之中。這些指標若能持續上行將具有重要意義，因為這將顯示更大比例的供應已恢復獲利，且長期持有者平均而言不再以虧損狀態花費代幣。

老化供應與成本基礎壓力

當價格反彈於 6 月初開始時，持有時間超過六個月的 BTC 在交易所流入中的占比一度升至 12%–16%，隨後已降至 0.8%。

一批在一個月至兩年前買入的持有者，其成本基礎位於 $72k–$102k 區間。這一供應壓力對任何持續復甦構成額外挑戰。另一波拋售以及更深層的投降、迫使這些持有者退出，仍是交易者與投資者關注的風險因素。

結論

Bitcoin MVRV 比率尚未跌破 1.0；在過往週期中，這一水準往往標誌熊市底部。儘管每個週期可能有所不同，但獲利供應與長期持有者 SOPR 指標指向相同結論——當前價格反彈仍在看跌格局中展開，而非顯示已確認反轉。為尋求確認，市場參與者正在關注這些鏈上指標能否重新站上並守住分析師所提及的歷史門檻，同時也關注鄰近供應區附近的價格走勢。