比特幣的資深交易者正坐擁創紀錄的未實現收益，其中一些人可能已經開始為下一個市場底部布局，CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 表示。CryptoQuant 是一家鏈上分析平台，追蹤比特幣區塊鏈數據和交易所資金流動，以評估市場狀況。

在 X 上發布的一份分析中，Ki Young Ju 指出，幣安交易者的未實現收益幾乎是2021年週期頂峰時的三倍，使當前週期成為這些長期市場參與者有史以來最賺錢的週期。

他將這一變化主要歸因於現貨比特幣ETF的資金流入和數位資產國庫（DAT）公司，兩者均已成為吸收比特幣供應的主要買家。美國現貨比特幣ETF於2024年1月獲得SEC批准，已共同吸引了數百億美元的資產管理規模。DAT公司——即將比特幣作為企業國庫策略一部分持有的上市公司，如 MicroStrategy——同樣擴大了其比特幣持有量，增添了前幾個週期中不存在的機構需求層面。

ETF與DAT成為主導買家

Ki Young Ju 解釋道，市場已進入去槓桿階段，比特幣的交易價格大致與兩年前所處的價格區間相同。與以往週期不同，加密貨幣交易所交易者並非退出流動性的提供者——ETF和DAT才是。

Bitcoin OG traders just had their most profitable cycle ever. Unlike past cycles, crypto exchange traders were not the exit liquidity. ETFs and DATs were. That structural bid pushed Binance traders' unrealized profits to nearly triple the 2021 top. 🧵 pic.twitter.com/k2zjo2n4vZ

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 13, 2026

他表示，這種結構性買盤是推動幣安交易者未實現利潤達到前所未有水準的關鍵因素。

當前週期積累的利潤已流入期貨部位，同時部分持有者一直在獲利了結。這一動態使 BTC 穩定在幣安交易者的平均收購價附近。

槓桿比率下降但仍處高位

Ki Young Ju 還強調了鏈上 BTC/USDT 期貨槓桿比率——計算方式為期貨未平倉合約量相對於 USDT 儲備的比率——該比率已從0.5以上降至約0.3。該比率可作為交易者使用借貸資金相對於交易所可用穩定幣流動性程度的代理指標。然而，該比率仍高於現貨比特幣ETF推出前記錄的水準，他認為不太可能回到ETF推出前的水準。

「如果ETF資金流入持續，預計期貨槓桿將再次升高，」他指出。

長期持有者展現重新買入的活動

以比特幣2023年週期低點為例，Ki Young Ju 將其作為長期積累行為的證據。2023年，當該加密貨幣跌至約 $16,000 時——這一低谷出現在2022年底 FTX 交易所倒閉等一系列行業崩塌之後——長期持有者加大了買入力度。當時的主動買賣比率也指向週期底部出現市價單買入的激增。

據 Ki Young Ju 所述，類似的市價買單比率飆升近期已在 OKX 等交易所出現，暗示一些比特幣OG交易者可能正在為反彈做準備。

「這不應被解讀為明確的底部信號，但它可作為衡量OG交易者情緒的有用指標，」CryptoQuant 創辦人總結道。

市場動態持續演變

該分析表明，比特幣的市場結構已日益受到ETF和國庫公司的塑造，而長期持有者仍是潛在拋售壓力的重要來源。ETF和DAT公司持有的比特幣供應份額不斷增長，意味著價格發現現在由比以往週期更廣泛的機構和散戶參與者的組合來調節。如果OG交易者確實開始為反彈做準備，他們的行為可能提供情緒變化的早期信號——儘管這尚未構成對市場底部的確認。