根據 theEnergyMag 報導的初步研究，Bitcoin 挖礦的年化用電需求在 2025 年 12 月升至約 190 太瓦時，較 2024 年 6 月的 138 TWh 增加 38%。

Cambridge Centre for Alternative Finance 的 Alexander Neumueller 在達拉斯舉行的 Energy Investors Forum 上公布了這些數據。Cambridge 預計將於 2026 年稍後發布第二版數位挖礦產業報告。

初步研究結果還顯示，水力發電已超越天然氣，成為 Bitcoin 挖礦最大的單一能源來源。低碳電力占通報挖礦能源組合的 59.4%，高於前次研究的 52.4%。即使出現這一轉變，Cambridge 估計的溫室氣體排放量仍增加 20%，從約 4000 萬噸升至 4800 萬噸二氧化碳當量。這一組合具有重要意義，因為 Bitcoin 挖礦的氣候影響同時取決於總用電量以及電力來源。

Cambridge: Hydropower Overtakes Natural Gas as Bitcoin Mining’s Largest Energy Source Preliminary data from the Cambridge Centre for Alternative Finance shows Bitcoin mining’s annualized electricity consumption rose 38% from 138 TWh in June 2024 to about 190 TWh in December… pic.twitter.com/VtzLh6ZXVa — Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

Cambridge: Hydropower Overtakes Natural Gas as Bitcoin Mining’s Largest Energy Source Preliminary data from the Cambridge Centre for Alternative Finance shows Bitcoin mining’s annualized electricity consumption rose 38% from 138 TWh in June 2024 to about 190 TWh in December… pic.twitter.com/VtzLh6ZXVa

水力發電占挖礦用電最大比重

2025 年 Cambridge Digital Mining Industry Report 發現，天然氣供應了受訪礦工 38.2% 的用電量，使其成為當時最大的單一來源。再生能源合計供應 42.6%，核能則貢獻 9.8%。煤炭占比已降至 8.9%，低於 Cambridge 先前 2022 年估計的 36.6%。

這次初步更新改變了該排名。水力發電目前位居天然氣之前，儘管 Cambridge 尚未發布逐一能源來源的完整細項。Neumueller 將部分變化歸因於對具備重要水力發電資源市場的調查覆蓋更加充分，其中包括衣索比亞。

衣索比亞已圍繞 Grand Ethiopian Renaissance Dam 的低成本電力擴大 Bitcoin 挖礦。Crypto.news 先前報導稱，衣索比亞 Bitcoin 挖礦獲得 600 MW 增量，該國釋出支持產業訊號。這一例子也顯示，為何地理覆蓋範圍會改變能源組合估計：集中在大型水力發電專案附近的礦工，可能對通報的水力發電占比產生實質影響。

用電需求增速快於排放

在兩個參考時間點之間，Bitcoin 挖礦的年化用電量增加約 52 TWh。年化需求衡量的是，如果 2025 年 12 月的用電速率持續一年，該網路將使用多少電力。這並不代表礦工在 2025 日曆年實際消耗了正好 190 TWh。

由於礦工通報使用了碳強度較低的電力組合，排放量增速低於用電需求。Cambridge 的估計仍從約 4000 萬噸升至 4800 萬噸 CO₂ 當量。較清潔的組合放緩了排放增長速度，但未能抵消整體用電量上升的影響。

在衡量期間，更多挖礦設備加入網路，提高了總算力。較新的硬體可以在每單位電力下執行更多計算，但效率提升未能完全抵消 hashrate 增加。Cambridge 的 Bitcoin Electricity Consumption Index 追蹤價格、交易費用、挖礦設備與網路難度如何隨時間影響估計用電需求。

初步數據存在調查限制

Cambridge 的新估計主要基於挖礦公司的回覆，這些公司代表略高於全球 Bitcoin hashrate 一半的份額。更廣泛的覆蓋讓研究人員取得比第一份報告更大的樣本，但在 Cambridge 完成進一步檢查後，最終發布版本可能修訂部分數據。

2025 年報告也警告，調查參與情況可能扭曲地理估計。美國公司提供了很大一部分回覆，這可能高估了該國在全球挖礦活動中的占比。近期通報水力發電占比上升，可能部分反映了對衣索比亞以及其他更仰賴水力發電市場礦工的覆蓋改善。

Cambridge 先前研究使用其基於調查的方法估計排放量為 3980 萬噸。另一個基於地點的模型則得出高得多的估計值，為 6960 萬噸。這一差異顯示，結果取決於對挖礦地點、電力合約、電網組合以及 stranded 或 flared energy 使用情況的假設。

礦工探索 AI，但部署仍有限

這項新調查也檢視 Bitcoin 礦工是否正將電力容量轉向人工智慧與高效能運算。約 10% 的受訪者表示，他們已將部分電力分配給 AI 或加速運算服務。其餘礦工中超過 40% 表示，他們正在積極探索這一選項。

Neumueller 警告稱，「有意研究並不等同於承諾部署。」AI 資料中心需要昂貴的網路、冷卻與可靠性系統，而基礎 Bitcoin 挖礦場地可能不具備這些條件。當電價上漲時，礦工可以迅速降低 Bitcoin 負載，而 AI 客戶通常需要穩定供電與更強的服務保證。

儘管如此，近九成受訪者預期，AI 與 HPC 多元化將在未來數年取得進展。據 crypto.news 報導，上市礦企已宣布超過 700 億美元的 AI 與 HPC 合約，因其尋求 Bitcoin 生產以外更穩定的收入來源。

這一轉變已反映在部分公司的業績中。TeraWulf 在 2026 年第一季來自 HPC 託管的收入高於 Bitcoin 挖礦收入。該公司通報 HPC 服務收入為 2100 萬美元，相比之下，數位資產挖礦收入低於 1300 萬美元。

Cambridge 的研究結果指向兩項同步發生的發展。Bitcoin 挖礦正在使用更多電力，而水力發電與其他低碳來源在通報能源組合中的占比也更高。挖礦公司也在評估其電力連接與場地是否能支援 AI 服務。Cambridge 的完整報告預計將於 2026 年稍後提供詳細能源細項與最終方法論。