比特幣挖礦難度正邁向首次年度下滑，原因是獲利能力轉弱，迫使效率較低的礦工減少活動或永久關閉營運。

生產成本上升、雜湊率下降以及天氣相關干擾，均對挖礦活動造成壓力；與此同時，比特幣的自動難度調整機制仍持續穩定網路。挖礦難度衡量礦工新增區塊的難易程度，其調整有助於在總算力上升或下降時，讓區塊產出維持在協議目標節奏附近。同時，部分礦業公司正擴展至人工智慧基礎設施，而歷史鏈上指標顯示，在市場承壓期間，效率較低的礦工正在離開網路。

根據分析師 PlanB 分享的數據，比特幣挖礦難度已從 2025 年底的 148.3 兆降至 126.2 兆。今年仍有五個調整週期，意味著年度下滑尚未最終確定。不過，最新網路數據顯示，整個挖礦產業的財務壓力正在加劇。

PlanB 指出，預期中的下滑尚未確認，因為比特幣協議每 2,016 個區塊會自動調整挖礦難度。若比特幣價格走強，或新增挖礦產能加入，仍可能把難度推回去年收盤水準之上。即便如此，當前走勢對於一個過往挖礦難度通常逐年上升的網路而言，仍代表顯著轉變。

生產成本上升壓迫比特幣礦工

由於比特幣交易價格低於估計平均生產成本，挖礦獲利能力已經轉弱。Onchainmind 的數據估計，目前生產一枚比特幣的成本約為 $76,100，而該加密貨幣的交易價格接近 $65,000。因此，許多礦業公司的營運已低於損益平衡點。

除了比特幣價格下跌外，天氣干擾也提高了部分礦工的營運成本。2 月的 Superstorm Fern 影響了部分地區的挖礦作業。德州夏季極端高溫也迫使營運商關閉 ASIC 礦機，而不是承擔更高的電力支出。

比特幣全網雜湊率已較歷史高點下降近 20%。參與度下滑觸發了自動難度下調，使電力成本較低的礦工能更有效率地競爭。比特幣內建的調整機制旨在於網路競爭下降時協助恢復挖礦獲利能力，同時在礦工參與度變化之下，維持網路區塊產出流程運作。

數家上市礦業公司也擴大了其商業模式。許多公司不再完全依賴比特幣生產，而是將運算基礎設施出租給人工智慧公司。因此，儘管加密貨幣挖礦收入轉弱，礦業股仍相對具韌性。

鏈上數據也反映挖礦環境正在變化。Puell Multiple 已降至第 17 百分位，這一水準在歷史上曾與礦工投降期相重合。該指標衡量礦工收入相對於其長期平均值的水準，常被用於識別效率較低營運商的退出。

過去在比特幣重大修正期間，也曾出現類似情況。當較弱的礦工斷開設備時，網路會自動為剩餘參與者降低挖礦難度。更有效率的營運商隨後可逐步恢復較健康的利潤率，而協議則繼續維持網路安全。

難度調整機制持續按設計運作

儘管礦工正面臨困難環境，比特幣的調整系統仍按預期運作。較低的挖礦難度降低競爭，並有助於穩定具備高效率基礎設施參與者的營運。當前趨勢也顯示，協議能在不需要外部介入的情況下，回應網路條件變化。

在今年剩餘調整週期結束前，比特幣挖礦難度仍可能回升。不過，根據 PlanB 的說法，目前網路數據指向比特幣歷史上的首次年度下滑。雜湊率下降、挖礦獲利能力轉弱以及歷史鏈上指標，顯示隨著效率較低的礦工退出市場，網路如何進行調適。