上市比特幣礦企今年已貢獻17.8億美元拋壓

上市比特幣挖礦公司在2026年已售出約28,000枚BTC，在已被大規模交易所交易基金（ETF）資金流出和長期持有者拋售所壓抑的市場中，再添一層拋壓。儘管圍繞比特幣價格下跌的大部分討論集中在ETF贖回和數位資產國庫公司上，但上市礦企的角色在很大程度上被低估了。

比特幣2026年下跌27%

比特幣（BTC）目前交易價格接近63,878.12美元，自2026年初以來已下跌27%，略低於64,000美元。該加密貨幣的表現落後於所有主要資產類別，包括S&P 500指數。

此次下跌的主要驅動因素是美國上市現貨加密ETF的持續贖回，根據SoSoValue的數據，這些ETF已錄得超過44億美元的淨流出。這些流出迫使ETF發行人清算其比特幣持倉。分析師還指出了長期休眠錢包持有者和數位資產國庫公司的拋售活動，最近一次是Strategy (MSTR)。

上市礦企作為邊際供應來源

然而，在更廣泛的討論中基本缺席的，是上市挖礦公司的貢獻——即在比特幣區塊鏈上驗證區塊並獲得新鑄造BTC作為報酬的實體。2024年4月的減半將每個區塊的補貼從6.25枚BTC削減至3.125枚BTC，一夜之間將一個關鍵收入來源減半，使許多營運商不得不依賴出售儲備來支付電力、託管和債務服務等固定成本。

根據Blockware Intelligence追蹤的數據，這些公司在年初合計持有127,000枚BTC。該數字目前約為99,000枚BTC，意味著總計售出了28,000枚BTC，按當前市場價格計算價值17.8億美元。

雖然這一總額小於ETF的流出量，但對價格的影響可能是不成比例的。在金融市場中，價格是在邊際上決定的——由最近的買家和賣家決定，而非數月內的累積交易量。在下行趨勢中，當買入需求本已低迷時，即使是溫和且持續的拋售也可能對價格走勢產生過大的影響。

「年初上市礦企的拋售是比特幣2026年價格表現不佳的一個被低估的促成因素，」Blockware Solutions的研究和分析部門在其最新通訊中表示。

受擠壓的利潤率與AI轉型

許多上市挖礦公司正面臨利潤率壓縮的困境。目前開採一枚比特幣的平均成本為74,300美元——遠高於當前市場價格。作為回應，越來越多的礦企正在轉向人工智慧業務，將其已確保的高壓電力基礎設施重新配置以支持AI運算工作負載。他們現有的超大規模電力購買協議、變電站和光纖連接站點——這些資產的審批可能需要數年時間——使其成為面臨自身基礎設施瓶頸的AI和高性能運算租戶的有吸引力的合作夥伴。

與此同時，比特幣挖礦難度——即向鏈上添加新區塊所需的計算工作量，由協議每2,016個區塊自動調整以將平均區塊時間保持在十分鐘左右——已從11月的峰值下降約18%，創下有記錄以來最長的算力持續下降期。

多家大型挖礦業務的退出和策略轉型減少了網路上的競爭壓力。這實際上降低了開採每枚比特幣的成本，並增加了留守活躍礦工的每人獎勵——Blockware將這一動態描述為一種經典的自由市場重置，最終可能吸引新的參與者進入。

「換句話說，其餘的礦工現在賺取的比特幣比10個月前多了約18%。行業中最大參與者的退出正在改善留守礦工的經濟效益，」Blockware指出。

來源：CoinDesk