AI基礎設施協議對比特幣礦企股票的吸引力正在消退
重點速覽
- •Blocksbridge Consulting的報告發現，2024年6月至2026年8月期間，比特幣礦企AI與HPC交易公告日的平均股價變動從約24%降至約10%，即使合約規模持續擴大。
- •比特幣2024年4月的減半將區塊獎勵從6.25 BTC削減至3.125 BTC，壓縮挖礦利潤，加速了將現有電力與資料中心基礎設施貨幣化的推進。
- •早期AI託管交易帶來了顯著的股價飆升，包括Core Scientific與CoreWeave的協議超過40%、Applied Digital近49%、TeraWulf約60%，而近期可比交易僅產生5%至12%的漲幅。
- •TheEnergyMag的TEM AI基礎設施成長指數較其6月高點下跌約28.5%，反映了AI基礎設施類股更廣泛的回撤，費城半導體指數也較7月高點下跌近17%。
- •每簽約百萬瓦的收入隨時間上升，但投資者日益關注執行能力、融資與長期盈利能力，而非單純的合約標題金額。
比特幣礦企向人工智慧與高效能運算（HPC）的轉型正在重塑其商業模式，但投資者已不再像過去那樣對新的基礎設施協議報以同樣的熱情，這表明隨著AI託管策略邁向主流，市場變得更加審慎。比特幣在2024年4月的減半將區塊獎勵從6.25 BTC削減至3.125 BTC，壓縮了挖礦利潤，推動營運商將其最有價值的資產貨幣化——大規模電力基礎設施、電網連接以及難以且耗時複製的專用資料中心設施。
根據Blocksbridge Consulting發表於TheEnergyMag的Miner Weekly的新分析，市場對AI基礎設施公告的反應在過去兩年顯著減弱。該報告審查了2024年6月至2026年8月期間宣布的25筆AI與HPC基礎設施交易，發現公告日的平均股價變動從最早交易的約24%降至最近交易的約10%。同期中位數漲幅也下降了約一半，即使合約的規模與價值都在增加。
報告發現，每簽約百萬瓦的年化收入隨時間略有上升，顯示AI託管協議正變得更有利可圖。然而，隨著這類交易日益普及，投資者似乎更重視執行能力、融資以及長期盈利能力，而非單純的合約標題金額——這一轉變呼應了AI基礎設施領域更廣泛的疑問：在電力與設備供應鏈日益緊張的情況下，哪些公司能真正兌現雄心勃勃的建設時程。
這一轉變在市場對重大公告的反應中清晰可見。Core Scientific與CoreWeave的初始託管協議推動其股價上漲超過40%，Applied Digital與CoreWeave的首筆租賃協議上漲近49%，TeraWulf與Fluidstack的首筆交易飆升近60%。
近期的大型交易則引發了更為平淡的反應。TeraWulf與Anthropic的401百萬瓦租賃協議僅推動其股價上漲約5%，CleanSpark價值66億美元的AI託管協議上漲近9%，Bitdeer新的Tydal合約則短暫推動股價上漲約12%，但這些漲幅在收盤前已全部消失。
比特幣礦企股票反映AI熱情降溫
擁抱AI與HPC工作負載的比特幣礦企股票表現也反映了市場降溫的熱情。TheEnergyMag的TEM AI基礎設施成長指數追蹤開發AI資料中心與數位基礎設施業務的上市公司，該指數較其6月高點下跌約28.5%，顯示即使AI基礎設施需求依然強勁，投資者已變得更加謹慎。
儘管TEM AI基礎設施成長指數在過去一年仍大幅走高，但近幾個月以來其動能已放緩。
這一放緩反映了AI基礎設施類股更廣泛的回撤，費城半導體指數較其7月高點下跌了近17%。對比特幣礦企而言，投資者目前面臨的問題是：早期的AI託管交易能否轉化為持久的高利潤收入來源，抑或來自專用超大規模資料中心營運商的競爭——加上為AI工作負載升級設施的資本成本——將削弱現有電力基礎設施曾經帶來的優勢。
