比特幣礦工手續費收入佔比跌至近十年低點，算力下降33%

比特幣（BTC）交易手續費目前僅佔礦工總收入的0.69%，創下約十年來未見的水準，與此同時，大型礦企正日益轉向人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）。儘管比特幣的長期安全模型假設交易手續費將逐步取代不斷減少的區塊補貼，成為激勵礦工持續維護網路安全的主要誘因，但手續費收入卻持續徘徊於接近歷史低點。

鏈上分析平台Glassnode報告指出，手續費佔礦工收入的比例仍接近十年低點，4月更一度跌至僅0.52%。Glassnode聯合創辦人Rafael Schultze-Kraft指出，手續費佔礦工收入比例已近一年持續低於1%。

「上次手續費佔比這麼低的時候，比特幣還不到400美元，」他在X上表示。

礦工日益依賴區塊補貼

隨著交易手續費收入減少，礦工越來越依賴固定的區塊補貼——即每挖出一個區塊所獎勵的新鑄造BTC，目前設定為3.125 BTC。該補貼水準由2024年4月的減半事件所決定，將每個區塊的獎勵從6.25 BTC削減。減半大約每四年發生一次，將持續降低補貼直至全部2,100萬枚BTC被挖完，這也使手續費收入隨時間推移變得愈發重要。比特幣的價值自2025年10月的歷史高點以來已下跌近50%，壓縮了區塊補貼的美元價值並進一步擠壓利潤率。

礦工還面臨比特幣價格下跌與電力成本上升的雙重壓力，這些因素壓縮了盈利能力並迫使較小的營運商退出市場。

根據鏈上分析資源Checkonchain的數據，截至週二，生產一枚比特幣的估計平均成本為78,254美元——比當前現貨價格高出近23%。

算力較2025年10月峰值下降33%

比特幣網路算力（衡量保護網路的運算能力的估計指標）已從2025年10月1.3澤哈希每秒（ZH/s）的峰值下降至861艾哈希每秒（EH/s），降幅達33%，根據Checkonchain的數據。算力持續下降可能削減網路的安全預算，並透過比特幣自動難度調整機制最終降低挖礦難度以維持區塊產出的穩定——不過近幾週難度再次上升。

分析師：轉向AI是「令人擔憂的發展」

獨立分析師William Clemente在週末發布的分析中承認了這一低迷，同時指出礦工通常會因自動難度調整而受到激勵以增加活動量。然而，隨著難度再次上升，礦工轉向利潤更豐厚的AI運算已變得顯而易見。

「無論如何看待，算力一直處於下降趨勢。這發生在2022年後競爭加劇和能源價格上漲擠壓礦工利潤率之際，但更重要的是許多礦工轉向AI/HPC，到目前為止，對已這樣做的上市公司而言，這已被證明是審慎的商業決策，」Clemente寫道。

正如Cointelegraph所報導的，比特幣礦企CleanSpark近期將業務重心轉向AI，在未達利潤目標後轉型為數據中心營運。另一家礦企Keel Infrastructure在第二季度收入下降50%後，關閉了所有美國挖礦業務。這一轉型利用了結構性的重疊：比特幣挖礦設施已經掌握了大規模電力合約、冷卻基礎設施和工業房地產，而這些正是AI數據中心所需的，且AI運算產能的需求一直供不應求。

「比特幣的表現遜於AI相關資產以及運算需求的變化速度，這進一步強化了此一動態，」Clemente補充道。

對沖基金暨AI平台Capriole Investments創辦人Charles Edwards直接將算力下降與上市礦企轉向AI聯繫起來。

「這是2026年最鮮少被討論、卻令人擔憂的比特幣發展，」他在X上論述道，並指出這一趨勢自4月以來已加速。