比特幣礦工手續費收入已降至總礦工收入的0.7%以下，創下約十年來的最低佔比。這一下滑反映出鏈上手續費需求異常疲軟，因為交易活動不足以維持區塊空間的競爭性。

低於0.7%的手續費佔比實際上衡量了什麼

礦工手續費收入佔比是指礦工總收入中來自交易手續費而非區塊補貼的比例——區塊補貼是每個區塊產生時新發行的比特幣，獎勵給挖出該區塊的礦工。低於0.7%的讀數意味著手續費目前僅佔礦工總收入的不到一百四十分之一。

該指標反映的是收入結構，而非絕對收益。礦工可以繼續賺取相同的區塊補貼，同時手續費部分卻逐漸趨近於零，這正是十年低點讀數所表明的情況。

看空的解讀很明確：薄弱的手續費意味著區塊空間需求疲軟。反過來看，較低的手續費意味著用戶的結算成本更低，因為未擁堵的記憶體池讓交易無需競價即可確認。

這一讀數與2024年4月減半後的手續費環境形成鮮明對比，那次減半將每個區塊的補貼從6.25 BTC降至3.125 BTC。在該事件前後的數週內，由銘文相關活動——最初由Ordinals驅動，隨後由Runes協定推動——將手續費推升至較高水平，有時每個區塊產生的手續費收入甚至與補貼持平或超過補貼。目前低於0.7%的佔比說明這一動態已出現了多麼劇烈的逆轉。

為何目前網路手續費如此低迷

當區塊填滿且用戶競爭確認時，網路手續費會上升；而當記憶體池輕鬆清空時，手續費則會下降。如此低迷的手續費佔比與一個未擁堵的網路狀況相符，在這種情況下交易無需用戶支付高額費用即可結算。

由於區塊補貼無論網路活動如何都保持每個區塊固定不變，即使手續費部分不斷萎縮，補貼收入仍可繼續主導礦工收入。這種結構性緩衝解釋了為何手續費佔比降至十年低點而挖礦總收入卻不會立即下降。

低手續費環境也可能反映出比特幣使用方式的更廣泛轉變。第二層擴展方案，尤其是Lightning Network，將越來越多的小額支付路由至鏈下處理，減少了對基礎層區塊空間的需求。雖然Lightning並不能涵蓋所有歷史上推動手續費競爭的交易類型，但其普及以及其他擴展方案的應用意味著，一些過去在鏈上結算的經濟活動如今完全繞過了手續費市場。

這一發展呼應了人們對比特幣網路使用量下降的更廣泛擔憂，以及鏈上需求下降對依賴它的礦工意味著什麼。

手續費疲軟對礦工未來的影響

當手續費對收入幾乎毫無貢獻時，礦工面臨更大的風險敞口，因為他們完全依賴區塊補貼——而區塊補貼按照預定時間表減半，且無法透過增加活動來補充。2024年4月的減半已將該補貼削減了一半，下一次削減預計在2028年，這意味著礦工賴以維生的固定收入將在大約四年的週期內再次縮減。持續偏低的手續費佔比加劇了已促使部分營運商走向收入低於生產成本的利潤壓力。

這種壓力並非新現象。礦工一直在朝著2028年減半的方向應對日益艱難的道路，手續費緩衝的減少進一步壓縮了他們的選擇空間。一些公司已經做出回應，出售更多開採的BTC。

關注局勢轉變的人應直接追蹤手續費水平和網路活動，同時關注比特幣市場頁面上的現貨狀況，因為鏈上活動的回溫將是推動手續費佔比脫離當前谷底的機制。

礦工的前景存在兩面性：看空的情境是指若手續費持續微不足道，利潤將繼續受到壓縮；而看多的情境則依賴於交易需求恢復，在不改變基礎補貼的情況下重建手續費收入。

免責聲明：本文僅供參考之用，不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場存在重大風險。在做出決策之前，請務必自行研究。