根據分析師 X 上的 Sarosh 的說法，比特幣的「最大痛點」——即強制賣壓最終耗盡的時點——曾在該資產過去的數次崩盤中標誌賣壓的終結。在其系列的第二部分，他分析了四個強制賣方在信心回復之前先行離場的案例。

Mt. Gox、2018年熊市、2020年3月崩盤與 FTX 倒閉全都遵循了這一模式。每一次，價格都在市場情緒改善之前停止下跌。比特幣自2025年10月高點約下跌53%，如今引發了與這些案例的比較。

該分析師認為，一旦強制賣方退出市場，即使恐懼情緒仍然高漲，復甦仍可能開始。不過，槓桿期貨部位可能被自動平倉，進而引發一波波的清算連鎖效應。他主張，觀察買家如何回應下一波拋售，或許能在市場情緒轉變之前透露轉折訊號。

為何強制賣壓驅動比特幣的最大痛點

Sarosh 於2026年11月14日在 X 上發布了《當最大痛點來臨，轉折不遠》第二部分。該文章將早年股市崩盤與加密貨幣聯繫起來，焦點在於失去等待更好價格自由的賣方。

當最大痛點來臨，轉折不遠 — 第二部分：加密市場 在讀過關於黑色星期一與2009年銀行危機的內容後，你可能會想，那些陳年的股市崩盤與比特幣有什麼關係。想想那個不得不賣的人。在2009年，那個… pic.twitter.com/RU6eYSW3zZ

— Sarosh (@SaroshQ2022) November 14, 2026

根據該文章，有些投資人賣出是因為已經受夠了，另一些則是因為別無選擇。一旦這些賣壓結束，穩定價格所需的買盤就會減少，這意味著即使恐懼情緒仍居高不下，復甦也可能開始。

比特幣的最大痛點往往迅速來臨，因為加密貨幣全年無休交易：新聞、拋售與反應可能在單一週末內全部展開。借貸資金也會加速下跌。透過期貨，交易者可以投入1,000美元來控制價值10,000美元的比特幣。小幅下跌就可能抹去大部分保證金，此時交易所會自動平倉。如果數千名交易者持有類似部位，一波平倉就會引發另一波——交易者稱之為清算連鎖效應，此機制曾在2020年3月的崩盤中推波助瀾。

比特幣最大痛點的四個案例

Mt. Gox 當時是全球最大的比特幣交易所，於2014年初在通報約85萬枚比特幣失蹤後倒閉。比特幣從約1,150美元跌至2015年1月的150至200美元區間，跌幅約85%。隨後該資產在九個月內幾乎沒有進展，直到2017年12月逼近20,000美元。

2018年，比特幣在6,000美元附近找到買盤，直到11月該水準失守。到了12月，價格逼近3,200美元，跌幅約84%。部分礦工的電費支出超過收入，因而關閉了機器。到2019年6月下旬，價格已接近14,000美元。

2020年3月12日與13日，在疫情恐慌席捲全球市場之際，比特幣從約8,000美元跌至4,000美元以下，借貸部位的自動平倉進一步壓低價格。到了3月18日，價格回升至6,000美元以上，並於2021年11月達到約69,000美元。

FTX 當時是業界最大的交易所之一，在 Terra、三箭資本與 Celsius 相繼崩潰後，於2022年11月倒閉。比特幣跌至約15,500美元，較2021年高點低約78%。到2025年10月，其交易價格已超過126,000美元——漲幅超過700%。

比特幣最大痛點如今釋出的訊號

Sarosh 指出，比特幣自2025年10月高點至2026年年中約下跌53%。這小於先前幾次低點之前的85%、84%與78%跌幅。不過他表示，跌幅的大小並不能顯示賣壓終於何處。

他也提到現貨比特幣 ETF，它們使持有比特幣變得更容易——也更容易賣出。此外，他表示聯準會可以放寬資金流動，但並不保證交易所帳戶中持有的幣。

他建議觀察賣方重返市場時會發生什麼：比特幣是否像以前一樣輕易創下新低？純買盤是否會連續數日持續買進？下一波回調是否會抹去整個復甦？

他補充說，即使錯過最低價，轉折仍可能被提前辨識。在他看來，當通膨消息不佳、戰爭持續、殖利率維持高檔，且聯準會討論升息時，轉折尤其顯而易見。