比特幣長期持有者開始拋售，鏈上指標顯示正接近囤幣區間

比特幣 [$BTC] 長期持有者（LTHs）——在鏈上定義為持有至少 155 天的投資者——在創紀錄的囤積之後開始改變行為，這一舉動暗示當前市場週期可能正在轉變。

LTH 供應量在攀升至接近 1,600 萬枚 BTC 後近期轉為下降，約佔比特幣約 1,980 萬枚已開採供應量的 80%，而短期持有者（STH）供應量則相對保持平穩。此模式與過往 LTH 供應曲線的週期相呼應，在這些週期中，經驗豐富的投資者會隨著價格上漲逐步出售部分持倉。

然而，當前週期在幾個方面有不同的發展。首次重大價格上漲持續了約 31 個月，而先前週期分別為 8、17 和 16 個月。2024 年 1 月現貨比特幣 ETF 獲批後持續的 ETF 資金流入、機構參與以及巨鯨持續囤積，可能延後了重新分配階段。即便如此，LTH 供應量仍接近歷史高點，表明獲利了結才剛剛開始。數據顯示，長期持有者再次成為活躍的市場參與者，標誌著週期正過渡至第二個分配階段。

LTH/STH SOPR 比率印證此趨勢

與長期持有者行為的轉變相呼應，LTH/STH SOPR 比率——比較長期與短期持有者的已實現支出利潤比率（Spent Output Profit Ratio），用以衡量哪一群體相對於另一方正在實現利潤——已下降至約 1，為評估市場當前位置提供了另一個視角。

長期與短期持有者之間收窄的盈利差距，與 2015、2019 和 2022 年市場底部附近觀察到的條件相似，當時投降式拋售和重新分配逐漸轉為重新囤積。這進一步印證了近期 LTH 供應流出速度的放緩，並暗示市場中剩餘的投機性部位已大幅減少。

不過，該比率尚未完全進入其歷史囤幣區間。相反地，比特幣似乎正接近一個區域——在歷史上，囤積、重新分配和重新增長的需求正是在此開始塑造市場週期的下一階段。

市場情緒與鏈上信號出現背離

更廣泛的市場情緒尚未反映出正在改善的鏈上條件。加密貨幣恐懼與貪婪指數仍停留在 27 的「恐懼」區間，顯示投資者在區塊鏈基本面持續轉強的情況下，仍以謹慎態度對待比特幣。

這種謹慎態度與 LTHs 持有的供應量形成對比——後者仍接近創紀錄的 1,600 萬枚 BTC。此外，MVRV（市場價值與已實現價值比率）——比較比特幣市值與所有幣的總成本基礎——在發稿時正壓縮向 1.21 至 1.22 的區間。

從歷史上看，恐懼往往在鏈上基本面悄然改善時揮之不去，而當前的背離更值得關注而非矛盾。單一指標本身無法確認市場底部。儘管如此，受抑制的盈利能力、壓縮的估值、強烈的長期持有者信念以及持續的恐懼情緒之間的匯合，越來越類似於先前比特幣囤積階段之前出現的條件。

關鍵要點

長期持有者在經歷創紀錄的囤積後已開始分配比特幣，暗示市場正進入新的週期階段。鏈上指標日益與歷史囤積條件吻合，即使更廣泛的市場情緒仍牢固地扎根於恐懼之中。

來源：CryptoNews | AMBCrypto