一位知名交易員指出，目前長期比特幣持有者所承受的虧損規模已超過FTX崩盤期間的紀錄——FTX事件是近期加密貨幣歷史上最嚴重的壓力期之一。該論斷被定位為一種市場解讀，而非官方數據集，重新引發了對長期持有者虧損作為比特幣市場信心與壓力晴雨表的關注。

交易員對長期持有者虧損的論斷

據該交易員所述，長期比特幣持有者的未實現虧損和已實現虧損已超過2022年底FTX衝擊期間設下的基準。此觀點被呈現為交易員對市場狀況的解讀，而非經過確認的鏈上數據。

長期持有者通常被定義為持有比特幣約155天或更久的錢包。其行為受到密切關注，因為這一群體通常被視為市場中最有耐心的資本，其盈虧部位的變化被解讀為信心與壓力的訊號。

未實現虧損與已實現虧損之間的區別在此尤為重要。未實現虧損反映的是仍持有的幣的帳面虧損，而已實現虧損只有在持有者賣出時才會鎖定——這意味著未實現虧損的幅度不會自動轉化為賣出壓力。鏈上分析師透過成本基礎和已實現虧損指標來追蹤兩者，例如Glassnode的鏈上研究中詳述的內容，以判斷長期持有者是在承受壓力還是正在認賠出場。

這種框架對市場情緒具有重要意義。當連長期持有者都處於虧損狀態時，意味著痛苦已經蔓延至短期投機者之外。從歷史上看，該群體在先前的週期低點——包括2018年熊市底部和2022年FTX事件之後——都與吸籌行為相關聯，這也是為什麼其虧損部位被視為耐心資本是否接近崩潰邊緣或繼續持有的參考指標。

為什麼FTX時期仍是壓力基準

交易員選擇FTX時期作為參考點是刻意的。FTX的崩盤是近期最明確的被迫認賠範例之一，市場參與者立刻將其與比特幣及整個加密貨幣市場的嚴重錯位聯繫起來。

將當前持有者的虧損與先前的認賠事件進行比較，將目前的情況框架為具有歷史意義而非例行性波動。它以單一原始數字無法傳達的方式傳遞了嚴重性的訊號。

然而，這種比較是一個類比，而非預測。超過先前的壓力閾值並不代表當前的市場結構、流動性條件或催化因素與2022年底相同，也不保證相同的結果。FTX危機是由中心化交易所倒閉及相關傳染效應所驅動，而當前的環境則反映了不同的一組條件。

對價格走勢與情緒的影響

長期持有者的深度虧損可以從兩個對立的角度來解讀。第一種解讀指向進一步的下行風險，即持續的財務壓力迫使即使是最有耐心的持有者也傾向賣出。該交易員的評論與更廣泛的持倉辯論並存，包括大型槓桿空頭部位——例如一位開設了3100萬美元40倍比特幣空頭的巨鯨——反映出某些市場參與者的看空信念。

另一種解讀則是賣壓耗盡。最強手中極端的痛苦可能意味著後期拋售，即可用供應稀釋且市場開始重置的節點。部分交易員已制定了分階段的吸籌計畫，包括一位概述了與特定價格水準掛鉤的多個做多目標的巨鯨。

單靠價格走勢無法確認任何一種解讀。從持有者虧損推導出的情緒訊號需要現貨價格行為、交易量和衍生品部位的佐證，才能被視為可付諸行動的依據。

交易員接下來可能關注的訊號

實際的後續發展始於價格。比特幣在主要支撐和阻力區域附近如何反應，將顯示持有者的痛苦是否正在轉化為被迫拋售或被買方吸收。

成交量、資金費率和清算活動將提供額外的背景資訊，資金流向數據亦然。近期現貨比特幣ETF的資金流出——包括一筆結束連續七天資金淨流入的2.25億美元淨流出——展示了機構需求在壓力時期如何迅速轉變。自該類產品於2024年初在美國推出以來，ETF資金流向趨勢已成為機構情緒的密切關注指標。

最明確的確認將來自長期持有者群體本身。其整體虧損部位是在加深還是趨於穩定——透過分析師發布的鏈上指標追蹤——將揭示市場是在擴大認賠還是正在磨底。

來源：CoinCu