美國通膨持續上升，再次引發外界對持有比特幣隱藏成本的關注，尤其是以借貸資金購買比特幣的投資人。高利率可能透過貸款還款、放棄的利息收入以及期貨交易成本侵蝕報酬，這意味著即使比特幣市價停滯不動，投資人仍可能蒙受損失。隨著通膨持續影響借貸條件，資金安排已成為決定整體成效越來越重要的因素。

美國通膨上升推高持有BTC的成本

9月的美國通膨報告顯示消費者物價年增3.7%，引發對美元購買力下滑的疑慮。作為參考，聯準會的長期通膨目標為2%，目前的數據明顯高於此水準。與此同時，高利率使想要增加比特幣曝險的投資人借貸成本更加昂貴，而在價格相對穩定時，較高的融資費用也可能降低潛在報酬。

聯準會數據顯示，10月13日三個期國庫券固定到期殖利率為4.26%。以此年化利率計算，假設投資10,000美元，一年可產生426美元收益。以現金買入比特幣的投資人，在等待價格上漲期間即放棄了這筆潛在收入。

現金購買雖無借貸費用，但仍涉及錯失的機會。比特幣持有者必須權衡未來的價格漲幅是否足以彌補替代資產可提供的收益——利率維持高檔的時間越長，這項比較就越重要。

借貸成本增加比特幣投資人的風險

以貸款融資購買比特幣會產生可能大幅影響投資成果的支出。假設一位投資人投入10,000美元，並以假設的8%年利率再借入10,000美元。這項安排創造了20,000美元的比特幣曝險，同時伴隨每年800美元的利息義務。

若一年後比特幣價格不變，投資人仍須支付借貸成本。償還10,000美元貸款加上800美元利息後，原始投資僅剩下9,200美元。相較之下，以現金購買10,000美元比特幣的買方，在扣除費用前可保留全部投資價值。

在這些假設下，比特幣必須上漲4%，借貸部位才能涵蓋其年度利息支出。價格上漲10%將在還款後留下11,200美元的剩餘權益，而下跌10%則會使權益降至7,200美元，放大投資人的損失。

借貸也使投資人面臨保證金要求市場急跌時被清算的可能。當比特幣價格跌破規定的抵押門檻時，貸款人可能要求追加資金。因此，投資人可能在市場隨後反彈之前就失去部位。

比特幣期貨帶來額外融資費用

除了直接借貸之外，比特幣期貨合約還引入不會以傳統利息支付形式呈現的成本。定期期貨有時會以高於比特幣當前市價的價格交易，形成所謂的期貨基差，即使標的加密貨幣維持價值，此類溢價仍可能影響報酬。

例如，比特幣交易價格為80,000美元時，90天期貨合約可能定價為81,200美元。這1,200美元的溢價約占現貨價格的1.5%，年化約為6.08%。若合約結算時比特幣仍在80,000美元，做多期貨部位每枚比特幣將損失1,200美元。

永續期貨的運作方式不同，因為它們沒有固定的結算日期。取而代之的是，交易人依據市場狀況與持倉部位交換資金費用。根據Deribit的規則，正資金費率意味著多方交易人須支付空方，負資金費率則反之。

比特幣抗通膨避險吸引力面臨利率壓力

比特幣2,100萬枚的固定供給支撐其作為貨幣貶值潛在避險工具的聲譽。然而，供給有限並不保證在消費者通膨上升時價格必然上漲——市場需求、融資條件與投資人預期都持續影響比特幣的表現。

與比特幣不同，通膨連動公債（TIPS）會根據相關通膨指數的變化調整本金。美國數據顯示，10月13日十年期通膨連動公債殖利率為2.88%，這實質上是十年期間可獲得的經通膨調整後報酬率。儘管這些證券本身也有市場風險，其通膨調整機制與比特幣依賴價格的報酬方式不同。

最終，高利率對現金買方、借貸者與衍生性商品交易人造成不同的財務壓力。使用借貸資金的投資人面臨持續的還款義務，而期貨參與者則須考量溢價與資金費用。CPI數據每月公布一次，國庫券殖利率每個交易日更新，因此本文所述的融資成本，仍與投資人可隨著情勢演變持續追蹤的數據點息息相關。比特幣或許會隨時間升值，但融資成本可能降低報酬或迫使提前出場。

來源：Live Bitcoin News