比特幣減半會將礦工為區塊鏈新增一個區塊所獲得的獎勵減半。區塊補貼於2009年從50 BTC起步，目前為3.125 BTC——經過四次減半，累計降幅達93.75%。

本報告彙整了與每次減半相關的日期、區塊獎勵、供應數據與價格歷史，並引用多個公開數據集，標註它們之間的差異。

比特幣減半關鍵數據

迄今已發生四次減半：2012年11月28日、2016年7月9日、2020年5月11日與2024年4月20日。目前區塊獎勵為3.125 BTC，每天大約開採450 BTC。

下一次減半預計在2028年4月前後、區塊高度1,050,000時發生，屆時獎勵將降至1.5625 BTC。

供應上限為2,100萬枚BTC。其中20,097,597枚BTC已進入流通，尚有902,403枚BTC待開採。

2016年、2020年與2024年減半後12個月，比特幣分別上漲282%、563%與35%。每次減半後17至18個月出現週期高點，分別為$19,650、$67,510與$124,720，其後價格自高點回落84%、76.7%與53.0%。

區塊獎勵最清楚地展示了減半的運作方式：每次削減都將獎勵降至之前的一半，且每210,000個區塊削減一次。

這些數據來自區塊數據與每日價格序列。供應數字由程式碼固定，而價格數字則取決於交易所與數據提供商；當兩個來源不一致時，本文會同時列出兩者。由於獎勵每個週期減半，以幣量計算的削減幅度也在縮小——2012年減半使每個區塊獎勵減少25 BTC，而2024年減半僅減少3.125 BTC。

比特幣減半的運作機制與剩餘供應量

比特幣的程式碼設定了2,100萬枚的硬性上限。新幣僅以支付給礦工的獎勵形式進入流通，且每210,000個區塊獎勵就會減半。

網路的目標是約每10分鐘產出一個區塊。按此速度，210,000個區塊約需四年。區塊有時產出更快，因此減半往往比單純按日曆推算的時間略早到來。

截至2012年第一次減半時，所有比特幣的一半已經發行，第二次減半後又發行了25%。之後每次削減釋放的佔比越來越小。

核心規則很簡短：BTC總量不會超過2,100萬枚，區塊約每10分鐘產出一個，獎勵每210,000個區塊減半一次，初始獎勵為每區塊50 BTC。修改這些規則需要整個網路達成共識，這也是發行時間表自啟動以來從未改變的原因。

根據最新追蹤數，已有20,097,597枚BTC進入流通——約佔上限的95.7%——尚有902,403枚BTC待開採。

部分流通供應實際上無法動用。一項估計認為約有300萬枚BTC因錢包資訊遺忘、硬碟損壞以及已故持有者的錢包而丟失，其中大部分預計無法找回。300萬這一數字是估算值，並非統計值。

最後一枚聰（satoshi）預計將在2140年前後、第33次減半前不久被開採出來。屆時區塊獎勵將歸零，礦工將依靠交易手續費維生。部分分析師據此將比特幣描述為通縮性資產：隨著新發行量不斷萎縮，代幣還會隨時間流逝而丟失。

比特幣減半日期與區塊高度

第一次減半發生於2012年11月28日、區塊高度210,000時，將獎勵從50 BTC削減至25 BTC。部分來源將日期列為2012年11月27日。

最近一次減半發生於2024年4月20日、區塊高度840,000時。它發生在UTC時間凌晨12:09，將獎勵從6.25 BTC削減至3.125 BTC。

區塊高度是自創世區塊以來的區塊計數，減半與該計數綁定，而非日曆日期——這也是2024年之後所有日期均為估算值的原因。

減半之間的間隔每次都略低於四年：2012年至2016年約為3年7個月，2016年至2020年約為3年10個月，2020年至2024年約為3年11個月。

2028年及以後的日期均為估算值。目前的來源將下一次減半定位在2028年4月12日至4月17日之間，該估算會隨著區塊產出速度快於或慢於每10分鐘而調整。當礦業算力增長時，區塊往往產出更快，這就是減半通常比直線日曆推算稍早到來的原因；隨後網路難度會進行調整，將平均出塊時間拉回10分鐘左右。

區塊獎勵、每日發行量與礦工

區塊獎勵決定了每天有多少新幣進入市場。按每天約144個區塊計算，最初50 BTC的獎勵意味著每日約7,200 BTC。2024年減半將每日發行量從約900 BTC降至約450 BTC，並將年發行量從現有供應的約1.7%降至約0.85%。

由於幣的基數遠大於2012年，每次減半在相對意義上都更小。

對礦工而言，以BTC計價時，每次減半都會使區塊獎勵收入減半。經營礦場成本高昂，若價格無法彌補差距，高成本礦場可能停機。當礦工關機時，網路算力可能下降，出塊時間會放慢，直到難度調整完成；若價格上漲、挖礦重新有利可圖，算力可能回流。

礦工可以用多種方式應對減半：尋找更便宜的電力、購買更高效率的機器，或選擇停機。長期來看，這將推動整個行業走向更低成本。

追蹤數據顯示，網路算力約為998 EH/s，難度為132.72 T，下一區塊手續費為1.07 sat/vB（約$0.12）。手續費目前僅佔礦工收入的一小部分，但長遠來看將取代區塊獎勵。

每次減半當日的比特幣價格

減半當日價格參考了兩組價格序列。CoinMarketCap數據涵蓋2012年、2016年與2020年，而FRED發布的Coinbase序列始於2014年12月，因此涵蓋2016年、202年與2024年。

兩組序列在同一天的差異不到3%，這很常見，因為每個交易所都有自己的價格。這一差距並不改變整體形態。

減半當日價格從2012年的$12.20升至2024年的$64,906——高出逾5,000倍。由於兩個數字來自不同序列，此比較僅為粗略參考。減半當日價格是一個快照，而非預測。

2024年減半發生在此前12個月上漲130%之後，而2012年減半時比特幣僅交易於$12.20。2024年減半後，價格先於2024年9月回落至$53,930，隨後於2025年10月升至$124,720。

減半後6、12與18個月的比特幣價格

2016年、2020年與2024年減半均有每日價格數據，且每次減半後12個月比特幣均上漲：2016年漲282%，2020年漲563%，2024年漲35%。

三個週期的前六個月都較平靜——2016年漲37%，2020年漲84%，2024年漲4%——且在更大的行情展開前，價格曾先回落，分別於2016年8月跌至$537、於2024年9月跌至$53,930。

最大的行情出現在前半年之後。2020週期中，價格從6個月時的$15,724升至12個月時的$56,719。2016週期中，價格從12個月時的$2,509升至18個月時的$14,481。2024週期較小，價格從6個月時的$67,346升至12個月時的$87,522，再升至18個月時的$108,362。

至第18個月，2016週期累計上漲2,102%，2020週期上漲657%，2024週期上漲67%。最高漲幅分別為2016週期的2,888%、2020週期的689%與2024週期的92%。

減半後的週期高點與價格回落

每個週期都在減半後17至18個月見頂，高點分別為2017年12月16日的$19,650、2021年11月8日的$67,510與2025年10月5日的$124,720。

每次回落的幅度都小於前一次：分別下跌84%、76.7%與53.0%。2024週期的回調也最短，約為九個月，低點出現在2018年12月15日、2022年11月21日與2026年6月30日。

在DataPorium的週期圖中，減半後24至30個月的區間有兩次處於熊市；第三個週期中，回調較淺，隨後出現復甦。截至2026年9月22日，比特幣在DataPorium序列中已回升至$86,172——比2025年10月高點低31%，比2024年減半當日價格高33%。

為何2024週期較弱

2024週期的12個月漲幅是三次中最小的。可能有幾個因素可解釋，而數據無法顯示哪一個最關鍵。

一個因素是規模。2024年削減的發行流量在龐大供應中本就只佔很小比例，因此相對供應衝擊小於2016年或2020年。

另一個因素是時點。比特幣在2024年減半前的12個月內上漲了130%；同一指標在2016年減半前為144%，2020年減半前為19%。現貨比特幣ETF也在減肥前的幾個月內上市，使需求在事件之前而非之後提前進場。

減半日期固定且公開。若交易者提前買入，部分價格效應可能提前顯現。減半後漲幅較小與此想法相符，但三個數據點無法證明這一點。

18個月時的高點也可能反映了恰巧與減半重合的全球流動性週期。固定的供應時間表無法穩定需求；正是需求下滑推動了84%、76.7%與53.0%的回落。

市場觀點認為，基於規則的發行時間表是一優勢，因為沒有任何委員會能夠改變它，而這種可預測性正是機構產品建立於其上的原因之一。反方觀點則是，該時間表無法控制需求。

下一次比特幣減半：倒數計時與進度

下一次減半預計在2028年4月前後、區塊高度1,050,000時發生。獎勵將從3.125 BTC降至1.5625 BTC，每日發行量將從約450 BTC降至約225 BTC。

在追蹤數據的時點，鏈上位於區塊971,230，尚餘78,770個區塊，倒數計時顯示547天。當前減半週期自區塊840,000開始、至區塊1,050,000結束，已完成62.49%。

2028年減半後，獎勵將為1.5625 BTC——按每日144個區塊計算，約為每天225 BTC。礦工獲得的新幣將是目前的一半，隨著獎勵縮水，手續費的重要性將提高。長期來看，手續費預計將取代區塊獎勵，成為維持網路安全的誘因。

追蹤數據顯示，已完成的四次減半之後尚有28次減半。最後一次約在2140年前後，屆時獎勵歸零。下一次減半日期的估算介於2028年4月12日至4月17日之間，並隨每個新區塊更新。

比特幣今日價格與波動性

2026年9月22日——2024年減半後約29個月——比特幣在DataPorium序列中收於$86,172，而Coinbase序列當日顯示$86,250。6月30日時價格曾為$58,559，僅9月21日單日6.7%的漲幅就助推了復甦。52週區間為$57,748至$126,198。

另一個價格追蹤器在數據擷取時顯示$83,258.62，24小時內下跌0.20%。各來源價格不同，且全日波動。

比特幣仍然波動劇烈。截至2026年9月22日的一年內，日報酬年化波動率約為43%，三年期為46%。對任何以減半日期為參考的人而言，波動性都很重要：方向判斷正確的週期觀點，在時機上仍可能出錯，而在高點進場的買家在每個週期都面臨53%或更多的回調。

本文不構成財務建議。三次減半週期只是小樣本，過往結果不保證未來表現。

減半數據說明了什麼

四次減半已將區塊獎勵從50 BTC降至3.125 BTC，2,100萬枚幣中約95.7%已被開採。2016年以來的每次減半後，均出現12個月上漲與約17至18個月後的高點，漲幅分別為282%、563%與35%。每個高點之後均出現53%或更多的回落。下一次減半預計在2028年4月前後，屆時獎勵將降至1.5625 BTC。

供應時間表由程式碼固定，價格結果則不然。

資料來源

• Bitcoin Halving: Dates, Block Height and Supply（Blockchair數據）
• Bitcoin Halving Cycles: What History Shows About the 12 to 18 Months After a Halving（DataPorium）
• Bitcoin Halving 2028 Countdown（BitRef）
• Coinbase Bitcoin, FRED series CBBTCUSD（美國聖路易斯聯邦儲備銀行）
• CoinMarketCap Bitcoin Historical Data

本文最初發表於 CoinCentral。