比特幣正朝著該資產18年交易史上首次連續兩年出現年度虧損的方向發展,對這個以市值計最大的加密貨幣而言,這將是前所未有的結果。該加密貨幣於2025年下跌6.34%,2026年又再下跌15.65%。根據CoinGecko數據,其於11月11日的交易價格接近74,107美元,而截至11月10日的成交價格約為73,850美元。

為避免連續第二年出現「紅盤年」——即收盤價低於開年價的日曆年——比特幣必須在12月31日前攀升至約87,500美元的2026年開年價格之上。今年市場僅剩50天,約七週時間來完成這波回升。以11月11日的價格計算,比特幣需上漲約17.6%才能使2026年以正報酬作收,該水平與年度開盤價一致;若以11月10日的價格計算,所需的反彈幅度約為18.5%。

連續兩年虧損將打破18年的模式

歷史數據顯示,比特幣每一個負報酬的日曆年之後都緊接著一個正報酬年份,這項紀錄涵蓋自2009年1月網路上線以來的每一年。即使是2018年和2022年的熊市,也未出現連續的年度下跌。此模式在該資產存在的整個期間內始終成立,這使得當前的局面顯得格外特殊。

若最終收在87,500美元以下,將終結這項紀錄。比特幣在2025年下跌後,以接近該水平的價格開啟2026年。若價格未能達標,連續兩年虧損的紀錄將於12月31日正式確立。屆時,比特幣的年度虧損將橫跨2025年和2026年,起始於該資產以6.34%跌幅收尾的那一年。這樣的紀錄在比特幣的交易史上將是首見。

2027年若出現第三次連續下跌,將進一步延長這項紀錄。不過,此情境目前仍屬假設。

兩個紅盤年相較歷史崩盤顯得溫和

比特幣2025年與2026年年度虧損的合計跌幅,經複利計算後約為21%。相較之下,比特幣於2018年暴跌73.56%,2022年又再下跌64.27%。這兩次崩盤在各自年份中抹去了投資人的大部分持倉,且跌幅均遠大於當前這波連續虧損中的任何一年。

比特幣2024年的表現提供了背景脈絡。該加密貨幣當年大漲超過120%。因此,即使在後來的下跌之後,在2024年初買入的投資人仍持有可觀的獲利。約21%的合計虧損也仍小於任一個別的崩盤年份。

過去的深度虧損之後也伴隨著強勁反彈。比特幣在2018年崩盤後,於2019年上漲約92%。隨後在2022年低迷之後,於2023年上漲超過155%。每一次反彈都出現在崩盤後的隔年。因此,迄今為止,一個糟糕的年份並未導致長期的下行。不過,這兩次回升都發生在單一虧損年之後。若2026年以紅盤收尾,其後的任何反彈都將在比特幣自身的紀錄中沒有先例,因為該資產過去從未需要從連續的年度虧損中復甦。

從高峰到谷底的跌幅呈現更深層的面貌

若從市場高點而非日曆年來衡量虧損,情況便有所不同。比特幣於2025年10月觸及約126,000美元。隨後在2026年跌破58,000美元,這波走勢代表超過50%的跌幅。TradingView的價格數據呈現了高峰與低點之間的差距。

該數字遠大於兩根年線所示約21%的合計虧損。年度K線僅捕捉每年1月至12月之間的走勢。連續紀錄的長度與虧損的嚴重程度也有所不同,因為市場可以在數年間緩慢下跌,而不必經歷單一災難性的年份。

分析師指出,機構投資人、現貨交易所交易基金(ETF)以及更深的流動性是當前市場的特徵。這些因素或許能解釋熊市回撤幅度較小的現象。然而,它們並未消除重大的價格崩盤。因此,比特幣當前的週期看起來與以往的週期有所不同。