比特幣（BTC）交易手續費目前僅佔礦工總收入的0.69%，創下十年新低，與此同時大型礦業營運商正加速轉向人工智慧運算領域。

根據鏈上分析平台Glassnode的數據，手續費佔礦工收入的比例在4月降至0.52%後，目前仍維持在近十年低位附近。Glassnode聯合創辦人Rafael Schultze-Kraft在X上指出，手續費佔礦工收入比例已連續近一年低於1%。

「上次手續費佔比如此之低時，比特幣價格還在400美元以下，」他表示。

這些數據凸顯了比特幣經濟安全模型長期存在的疑問：隨著時間推移，區塊補貼按設計將通過預定的減半事件逐步遞減，交易手續費預期最終將填補鑄幣獎勵減少的缺口。然而手續費仍只佔收入的微不足道比例——即使補貼已從6.25 BTC在2024年4月減半至3.125 BTC——這表明當前的網絡使用量距離取代該收入來源仍相當遙遠。

礦工日益依賴區塊補貼

在交易手續費收入處於歷史低位之際，礦工越來越依賴固定的區塊補貼——即每個區塊新鑄造的BTC獎勵，目前為3.125 BTC。盈利能力受到進一步擠壓，比特幣價格自2025年10月的歷史高點以來已下跌近50%，令區塊補貼的美元價值縮水。

根據鏈上分析資源Checkonchain的數據，截至週二，每枚比特幣的估算平均生產成本為78,254美元——較當前現貨價格高出近23%。

比特幣價格下跌疊加電力成本上升，已壓縮了利潤空間並迫使較小的礦工退出市場。對於無法獲取低成本電力合約或高效硬體的營運商而言，壓力尤為嚴峻，加速了產業的整合。

算力自10月峰值下降33%

比特幣網絡算力——衡量保護網絡的運算能力的估算指標——反映了礦業正處於顯著壓力之下。根據Checkonchain的數據，算力已從2025年10月1.3 zettahashes per second（ZH/s）的峰值下降至861 exahashes per second（EH/s）——跌幅達33%。

分析師將AI轉型標記為「令人擔憂的發展」

獨立分析師William Clemente在週末發布的分析中承認了這一下行趨勢，同時指出自動化難度調整機制本應激勵礦工增加活動量。然而，隨著難度本身再次上升，礦工向利潤更豐厚的AI和高效能運算（HPC）領域的轉移已變得日益顯著。

「無論怎麼看，算力一直在下降。這發生在2022年後礦工利潤空間因競爭加劇和能源價格上漲而受壓的背景下，但更重要的是許多礦工轉向AI/HPC，到目前為止，對已採取此舉的上市公司而言，這已被證明是審慎的商業決策，」Clemente寫道。

他補充道：「比特幣表現遜於AI相關資產以及運算需求變化率，進一步強化了這一動態。」

這一轉型利用了許多礦工已經擁有的資產：大規模的電網連接電力基礎設施。最初為比特幣挖礦建造的設施——配備變電站、冷卻系統和長期電力合約——對AI和HPC工作負載而言越來越具有吸引力，因為隨著生成式AI的蓬勃發展，對運算能力的需求急劇上升。

比特幣礦企CleanSpark最近將業務重心轉向AI，在未達利潤目標後轉為經營數據中心。另一家礦企Keel Infrastructure則關閉了其所有美國挖礦業務，此前其第二季度收入下降了50%。

避險基金暨AI平台Capriole Investments創辦人Charles Edwards在X上直接將算力下降與上市礦企的AI轉型聯繫起來。

「這是2026年最不被談論、卻令人擔憂的比特幣發展，」他認為，並指出該趨勢自4月以來一直在加速。

另外，CryptoQuant分析近期指出，在USDT市值下降40億美元之後，比特幣的拋售壓力可能正在接近枯竭。