比特幣與以太幣上漲，交易員在山寨幣弱勢中轉向最大代幣

比特幣的表現優於更廣泛的加密貨幣市場，交易員轉向大市值代幣，使山寨幣面臨未平倉量下降與動能疲弱。按市值計算的兩大加密貨幣仍是 CoinDesk 20（CD20）指數——一項追蹤 20 種最具流動性數位資產的廣泛基準——中唯一處於正值區間的成分。

衍生品數據顯示比特幣呈審慎偏多態勢，特徵為期貨未平倉量上升、隱含波動率穩定，以及看漲選擇權押注增加。與此同時，XRP 與 SOL 面臨槓桿驅動的下行壓力。

NEAR 的新質押換算力模型將其代幣與 AI 運算能力掛鉤，但分析師警告，其長期可行性取決於早期激勵與補貼減退後能否維持真實需求。

市場概覽

比特幣（BTC）在過去 24 小時內上漲約 0.9% 至 64,700 美元，遠低於 2024 年 3 月創下的約 73,700 美元歷史高點。更廣泛的 CoinDesk 20 指數僅上漲 0.16%。創紀錄高點的股市似乎對加密貨幣板塊影響有限。

加密貨幣市場正呈現資金流向最大代幣的避險趨勢，這種輪動模式在數位資產市場的不確定時期歷史上曾多次出現。比特幣與以太幣（ETH）是 CD20 中唯一處於正值區間的成分。加密新創銀行 Plasma 首席策略長 Zaheer Ebtikar 向 CoinDesk 表示，山寨幣在「沒有比特幣動能的強力支撐下」正陷入困境。

Ebtikar 指出，過去一個月山寨幣未平倉量下降約 15%，而比特幣則上漲約 8%。CoinMarketCap 的山寨幣季節指數從週三下降一點至 100 分中的 42 分，低於 50 的讀數通常表示小型代幣的表現落後於比特幣，而非引領市場。

「比特幣已經透過 ETF、基差交易、機構避險與抵押品等方式融入資本市場基礎設施，這些資金流不需要靠漲勢來證明自身合理性。然而，大部分山寨幣市場尚未完成這種轉型，」Ebtikar 表示。

Ebtikar 認為，這種分化源於許多專案未能清楚界定價值如何累積，使其在市場下行時無法合理化投資人的曝險。

科技股也出現疲軟跡象。那斯達克 100 指數下跌，而標普 500 與道瓊工業平均指數上漲。此前，馬斯克（Elon Musk）旗下的 SpaceX（SPCX）公布 6 月上市以來的首份財報。該揭露顯示 AI 相關資本支出大幅激增，促使投資人拋售股票，股價在收盤前下跌 13%。更廣泛的 AI 交易被普遍認為是資金從加密貨幣板塊流出的因素之一；該趨勢的反轉可能重新激發加密市場的熱情。

衍生品佈局

吃單量呈偏多態勢： 加密期貨市場的多空吃單量比率至少一週以來首次轉為偏多，多方占比接近 52%。吃單者是以可用價格成交、從訂單簿中移除流動性的交易員。

BTC 未平倉量上升，但持續性存疑： 比特幣期貨未平倉量（OI）升至 770,000 BTC。自 6 月初以來，這一水準已多次達到，但先前的每次跳升都短暫，OI 在次日便回落至 740,000 BTC 或更低。持續上升才能顯示信心恢復、投資人更願意承擔槓桿。其他關鍵指標，包括年化永續合約資金費率和 24 小時 OI 調整後累積成交量差值（CVD），均對 BTC 呈正面，支持偏多前景。

XRP 未平倉量上升伴隨價格下跌： XRP 未平倉量在過去 24 小時內增加 5% 至 22.3 億枚代幣，而價格跌至 1.04 美元，為 7 月初以來最低。價格下跌與未平倉量上升的組合通常被解讀為市場弱勢的確認，因為新的槓桿空頭部位湧入，而現有多頭面臨壓力。這一評估與 XRP 負值的永續合約資金費率及在主要代幣中最為負面的 OI 調整後 CVD（僅次於 XLM）相符。部分交易員似乎正在為更深層的現貨價格下跌做準備。

ETH 表現平淡，SOL 槓桿鬆動： 以太幣的未平倉量持續低迷，維持在 1,400 萬 ETH 以下，既無改善也無減倉跡象。這與 SOL 期貨形成對比，SOL 的 OI 再度下降至 6,081 萬枚代幣，從 6 月 24 日超過 7,650 萬枚的高點回落。

股票掛鉤永續合約名列最活躍交易： 過去 24 小時內部分最活躍交易的永續期貨合約與股票掛鉤，包括 SNK、SPCX 和 SKYHYNIX。這些合約與加密市場龍頭 BTC 和 ETH 並列，顯示透過加密原生工具交易傳統資產的需求持續存在。

主要代幣 CVD 情緒分化： 主要加密貨幣呈現分化情緒。BTC 和 ETH 在正向的 24 小時 CVD 中領先，而 SUI、XLM、DOGE、AVAX 和 XRP 則處於負面一方。正向 CVD 表示多頭透過市價單更積極地進場，而非使用被動限價單；負向 CVD 則相反。

BTC 與 ETH 隱含波動率穩定： 比特幣隱含波動率與週三持平，BVIV 指數持續在 36% 附近徘徊，這個水準在歷史上往往會向均值回升。以太幣波動率指數 EVIV 呈現類似模式。

選擇權流向顯示看漲興趣增加： 在 Deribit 選擇權中，比特幣 24 小時成交量排名顯示對看漲選擇權（即偏多押注）的興趣增加，行權價遠高於當前現貨價格，包括 96,000 美元和 80,000 美元的看漲合約。以太幣方面，2,000 美元的看漲合約是過去 24 小時內交易最活躍的合約。

代幣焦點：NEAR 的質押換算力模型

NEAR 週四報價 1.68 美元，24 小時內下跌 1.8%，從盤中高點 1.73 美元回落。該代幣市值為 21.9 億美元，其價格並未反映生態系統進軍 AI 運算的推動力。

該網路最近推出了一項質押產品，允許持有者鎖定 NEAR 以提供 AI 應用所需的運算能力，將代幣效用與算力而非治理或投機掛鉤。此產品推出之際，正值一波更廣泛的專案尋求將區塊鏈網路與 AI 工作負載連結，將加密基礎設施定位為雲端運算的去中心化替代方案。然而，Cysic 執行長 Leo Fan 表示，該模型的可行性取決於潛在需求是否真實。

「額度不等於使用量，」Fan 表示。質押換算力安排可以為代幣提供更清晰的經濟用途，但早期活動往往由激勵驅動，開發者是為了獎勵而參與，而非出於實際的運算需求。關鍵測試在於激勵正常化後使用量是否能持續。

Fan 指出三個需關注的指標：利用率（質押算力中有多少實際被使用）、工作負載量，以及開發者在補貼減少後是否繼續付費。來自 AI 建構者的持續需求將驗證該模型；獎勵消退後使用量下滑則表示其為暫時現象。

此評估適用範圍超越 NEAR。將代幣與算力掛鉤是推動加密貨幣超越治理與投機效用的更有實質意義的嘗試之一，但其成敗最終取決於算力是否實際被使用。NEAR 成為 AI 加密領域其他參與者將密切關注的測試案例。