據 Trader T 數據，美國現貨比特幣 ETF 於 9 月 17 日重回淨流入，在連續兩個交易日大幅流出後錄得約 1.5945 億美元淨申購，其中 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust（IBIT）以約 1.8366 億美元領跑反彈。

此次回升之際，Bloomberg 資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 主張，隨著年輕投資人累積財富、機構採用範圍擴大，比特幣基金規模最終可能達到黃金 ETF 的三倍。這一長期預測與當前格局形成對比：黃金目前仍擁有龐大得多的資產基礎——世界黃金協會（World Gold Council）的數據顯示，截至 8 月底，全球實物支持黃金 ETF 資產約為 6,150 億美元，而 IBIT 單一基金截至 9 月 17 日即持有近 599 億美元。以目前水準計算，IBIT 的資產尚不足黃金 ETF 市場的十分之一。美國現貨比特幣 ETF 自 2024 年 1 月開始交易，此後 IBIT 已成長為該類別中規模最大的基金。黃金基金自 2000 年代初問世以來，花費超過二十年才累積起目前的資產基礎；而讓投資人能透過一般券商帳戶獲得曝險的比特幣產品，在不到三年內就達到了現有規模——這一成熟度差距，勾勒出新興市場追趕的空間。

JPMorgan 表示，黃金 ETF 回補今年早前流出的速度也快於比特幣基金。不過該行指出，若投資人在不賣出標的曝險的情況下解除避險，IBIT 周邊較重的避險部位反而可能為比特幣留下更多支撐空間。

Balchunas：比特幣 ETF 資產將達黃金 ETF 的 3 倍

Balchunas 在近日接受 Bitcoin Magazine 電視專訪時表示，比特幣 ETF規模最終可能成長至黃金 ETF 的三倍。

他說：「隨著年輕投資人財富增加，並在成長過程中把比特幣視為價值儲存工具，我確實相信比特幣 ETF 的資產規模將達到黃金的三倍。」

目前比特幣 ETF 合計資產超過 1,000 億美元，其中 IBIT 約佔 60%。相較之下，據世界黃金協會數據，黃金 ETF 管理資產為 6,150 億美元。以此對照，若黃金基金持倉維持不變，三倍成長意味著比特幣 ETF 資產將達約 1.8 兆美元。

Balchunas 闡述了這一預測背後的多項原因。他表示，比特幣的投資人基礎更年輕，而黃金往往吸引年長投資人。他並預期，隨著比特幣資產日趨成熟、波動性下降，機構投資人的採用將進一步擴大。

他進一步指出，圍繞比特幣 ETF 的市場熱情與銷售力度更強。他表示，黃金 ETF 獲得的宣傳關注有限，但數十家批發商同時具備加密貨幣與黃金兩方面的專業知識，傳統投資人也正積極向客戶介紹比特幣 ETF。

JPMorgan：比特幣 ETF 有追趕黃金 ETF 的空間

據由 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的 JPMorgan 分析師表示，若投資人透過交易所交易基金削減避險部位，比特幣獲得的支撐可能大於黃金。

7 月下旬聯準會會議後，比特幣與黃金 ETF 均錄得流入，推動力來自「貨幣貶值交易」（debasement trade）的回歸——這是一種投資人轉向黃金、比特幣等硬資產，以對沖貨幣貶值與財政赤字的配置主題。然而，隨著通膨調整後債券殖利率上升，加上參議院未能推進加密貨幣市場結構法案《CLARITY Act》，該交易近一周已有所降溫。

黃金 ETF 需求回升的幅度大於比特幣 ETF。黃金基金目前已收復今年早前的全部流出，比特幣 ETF 則僅回補約一半。JPMorgan 分析師補充，近幾日比特幣 ETF 需求亦有所走弱，若消息面改善，將留下更多回升空間。

分析師指出，黃金與比特幣的期貨持倉均維持高位，顯示這兩種資產目前都在某種程度上獲得機構需求。關鍵差異在於 ETF 空頭部位：BlackRock IBIT 的空頭部位仍接近今年最高水準，而 SPDR Gold Shares ETF（GLD）的空頭部位則低於歷史平均。

比特幣 ETF 再現資金流入

9 月至今，比特幣 ETF 一直處於淨流出狀態，且過去一周加劇。不過 9 月 17 日（週四）趨勢逆轉：Farside Investors 的數據顯示，該類基金單日流入 1.59 億美元，其中 IBIT 貢獻 1.8366 億美元。然而，單日反彈仍不足以抹去本月的累計流出。反彈能否延續至後續交易日、比特幣 ETF 需求能否持續縮小與黃金的回升差距，是近期關注焦點。

Fidelity 的 FBTC 錄得 1,664 萬美元淨流出，VanEck 的 HODL 流出 757 萬美元，其餘比特幣 ETF 淨流量為零。

本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。ETF 資金流、分析師預測與持倉數據不保證比特幣未來表現。