KuCoin Ventures 最新週報描述，加密貨幣市場正受到兩股力量拉扯：通膨與油價上升推高聯準會升息預期，而現貨 ETF 市場則呈現分化。Bitcoin ETF 資金流大幅轉弱，但 Ethereum 產品仍持續吸引新資金。報告將機構對 ETH 曝險的韌性需求視為潛在支撐，同時指出「更高利率維持更久」的環境可能構成風險，且已降低主要加密貨幣 ETF 產品的流動性。

通膨與油價推高升息預期

報告的核心宏觀主題是供給驅動的通膨衝擊。據 KuCoin Ventures 稱，2026 年 7 月下旬，布蘭特原油價格一度升破每桶 $100，原因是荷莫茲海峽與紅海同時發生航運中斷。相關報導可參閱 BTSE Launches Crypto Platform in Indonesia。

油價上漲進一步影響市場對聯準會政策的預期。CME FedWatch 顯示，7 月 29 日 FOMC 會議升息 25 個基點的機率為 36.3%，較一週前的 14.4% 大幅上升，反映市場對油價推動通膨的疑慮加劇。相關報導可參閱 KuCoin Launches Integrated Earn-and-Loan Product。

在主席 Kevin Warsh 領導下，聯準會已連續五次會議將聯邦基金利率維持在 3.50%-3.75%，但報告表示，該機構的鷹派傾向正在加強。7 月會議中，12 名 FOMC 成員有 3 人投票支持立即升息。根據 KuCoin Ventures 的後續報告，截至 8 月 3 日，CME FedWatch 顯示 9 月升息機率接近 64.5%。相關報導可參閱 Taiwan Travel Rule for Crypto Transfers Planned for…。

到了 9 月中旬，壓力仍未消退。CoinDesk 在 Rising Yields, Oil Prices Leave Bitcoin Vulnerable Ahead of U.S. Inflation Report 中報導，布蘭特原油價格最高升至每桶 $109，10 年期美國國債殖利率則升至約 4.94%。當時 Bitcoin 的交易價格接近其 50 週指數移動平均線（EMA）。市場也持續關注聯準會、英格蘭銀行與日本銀行的政策日程及其對加密貨幣市場的潛在影響，詳情見 Fed, BOE and BOJ Rate Decisions Shape the Crypto Week Ahead。

Bitcoin ETF 活動轉弱，Ethereum 產品吸引資金

報告突顯兩大現貨加密貨幣 ETF 類別之間的明顯分化。7 月 28 日當週，現貨 Bitcoin ETF 週交易量降至約 $8.05 billion，為 2024 年 10 月以來完整交易週的最低水準。淨流入總額僅 $33.79 million。由於現貨 ETF 提供受監管的市場工具，讓投資者取得對標的資產的曝險，報告將其資金流向用作觀察機構部位變化的指標，但這些資金流並未涵蓋加密貨幣市場需求的所有來源。

該週收盤表現尤其疲弱。BTC ETF 週四錄得約 $225 million 淨流出，週五則錄得約 $240 million 淨流出。僅 BlackRock 的 IBIT 在最後一天就流失約 $95.5 million。

現貨 Ethereum ETF 則呈現相反結果。同週錄得約 $103 million 淨流入，其中 BlackRock 的 ETHA 貢獻 $96.3 million。ETH ETF 總淨資產升至 $10.17 billion，使這波資金流入成為報告中最明顯、用以對抗 Bitcoin ETF 活動放緩的因素。

報告提出兩種解讀。BTC ETF 交易量下降，可能表示機構在利率風險重新定價之際降低曝險；另一方面，ETH 資金流集中則顯示機構需求並未完全消失，只是可能更具選擇性。BlackRock 在兩類產品中都居領先地位，也凸顯加密貨幣 ETF 資金流在很大程度上集中於單一發行商。

市場指標與值得關注的因素

市場指標仍然分歧。加密貨幣市場總市值約為 $2.638 trillion，單日下跌約 3%，Bitcoin 市佔率則為 58.33%。散戶情緒仍然正面：Bitcoin 交易價格約為 $76,827，24 小時內下跌 1.18%；根據 Alternative.me，Crypto Fear \u0026 Greed Index 為 69，處於「Greed」區間。報告表示，這可能意味著市場情緒尚未完全反映進一步升息的風險。

報告列出三項值得關注的因素：即將公布的美國通膨數據及其對聯準會政策定價的影響；若油價與美國國債殖利率持續上升，ETH ETF 資金流入能否維持韌性；以及 Bitcoin 的 50 週 EMA，報告將其視為潛在的脆弱點。資本成本上升也正在改變加密貨幣項目的運作方式，相關跡象可參閱 Crypto Companies Leave the Hype Cycle as Earnings Show Discipline。

政策前景仍可能改變。聯準會理事 Christopher Waller 表示，如果 8 月通膨改善，他將支持 9 月維持利率不變。這一立場形成鴿派的制衡因素，並一度使升息機率回落至約 50%。

完整數據可參閱 KuCoin Ventures 的分析報告 Fractures in AI, Debt, JPY Fluctuations and the Battle for Existing Crypto Liquidity。包括整合式 Earn-and-Loan 服務在內的 KuCoin 自有產品活動，也是交易所領域正在追蹤的另一項動向。

免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成金融或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有重大風險。在作出決策前，請務必自行研究。