Checkonchain 創辦人兼首席分析師 James Check 認為，比特幣可能已經完成本輪週期的築底，他以兩次明顯的投降式抛售事件以及持幣人行為的轉變作為證據，指出市場已大致消化了賣壓。

比特幣（BTC）於 2025 年 10 月在略高於 126,000 美元的水準見頂，撰稿時交易價格接近 77,400 美元——較歷史高點低約 39%。部分交易者仍預期會在 2026 年 10 月出現更低的低點，這與比特幣的歷史四年週期一致——該模式大致與其減半事件相關，減半大約每四年削減一次新幣發行量。今年 7 月，分析師 Benjamin Cowen 主張，週期持續時間數據結合美國期中選舉日曆，顯示第四季是見底窗口。

Check 在 Cointelegraph 的 Proof of Thesis 節目訪談中闡述了他的論點。他將比特幣 2 月向 60,000 美元的下滑形容為「價格之苦的投降」，即在高位附近買入的投資者以沉重虧損出場的階段。第二波事件被他稱為「時間之苦的投降」，發生在 6 月和 7 月的 58,000 美元附近，此前數月的橫盤交易令持幣人懷疑比特幣能否復甦。

「58,000 美元和 59,000 美元 60,000 美元之間有什麼區別？沒有，」Check 告訴 Cointelegraph。「區分它們的是那六個月。這才是真正的區別。」

這一解讀與 10 月見底的論點相左，意味著通常與熊市底部相關的投降訊號早在數月前就已出現。這也反映出分析師解讀市場時的更大分歧：一邊是由日曆驅動的週期模型，另一邊是鏈上證據。

Check 引用鏈上數據支持他的觀點：約 3,000 億美元的比特幣成本基礎——即流通中代幣最後一次被買入的價格水準——集中在 58,000 至 70,000 美元之間，且在隨後的復甦中約有 400 萬枚 BTC 從未實現虧損轉為獲利。他補充說，長期持有者——分析師通常將其定義為持有至少 155 天的代幣——目前控制著約 80% 的比特幣財富，比起在短期反彈中賣出，他們更可能等待大幅更高的價格。

四年週期誤導交易者

在 Check 看來，將決策錨定在四年週期上是一個錯誤，因為沒有機制上的理由讓該模式重複出現。

「早在你的指南針失靈之前，就問自己：『那麼現在我該怎麼辦？』」他告訴 Cointelegraph。「這就像一個壞掉的時鐘，一天對兩次。就當它是壞的，去找更好的方法吧。」

他表示，歷史週期日期並不能解釋投資者為何投降。交易者反而應該審視成本基礎、未實現與已實現虧損、持幣人獲利狀況，以及經驗豐富的投資者是在累積還是派發代幣。在他的框架中，日曆日期只應在市場耗盡或投降的證據已經出現之後，作為背景資訊使用。

「尋找證據，而不是看日曆，」Check 說。

在相關報導中，Cointelegraph 報導稱，隨著帳面虧損持續，比特幣財庫在三個月內僅買入 5.9K BTC。

Grayscale 研究主管同樣認為底部在 58,000 美元

Grayscale 研究主管 Zach Pandl最近接受 Cointelegraph 的 Trade Secrets 節目訪談時得出了類似的結論。

「我願意冒險猜測，價格已在 6 月底於 58,000 美元見底，」Pandl 告訴 Cointelegraph。

Pandl 觀察到，這輪下跌產生的絕望情緒少於以往比特幣熊市，但其之前的牛市所產生的狂熱也較少——這種組合可能帶來相對有限的跌幅。他還強調了比特幣在不利消息下不再繼續下跌的韌性。

「當一個資產類別的價格——無論是加密貨幣還是其他資產——在壞消息面前停止下跌時，這通常是超賣的跡象，」Pandl 說。

然而，鏈上證據仍然好壞參半。HODL Waves 數據——一項按代幣最後移動時間對比特幣供應量進行分類的指標——顯示，持有 1 至 7 天的供應量僅從 7 月 1 日的 1.97% 升至 7 月 5 日的 2.35%，分析師 Willy Woo 將這一讀數解讀為逢低買盤反應異常平淡。另一方面，CryptoQuant 數據顯示，短期持有者已連續 30 天保持部分獲利——這是 2026 年最長的一次，該分析機構表示，這一模式在以往的比特幣市場復甦中都有出現。這兩組相互矛盾的數據構成了鏈上分析師接下來關注的重點：短期持有者的獲利狀態能否持續，以及新買盤活動是否會增強。

Cointelegraph Magazine 另外探討了比特幣財庫公司能否跑贏 BTC，以及其中涉及的風險是否值得承擔。