比特幣在 CPI 週徘徊於 $63,000 鏈上需求區與 $69,000 持有者阻力之間

比特幣在接近 $64,000 的水準交易，進入 8 月美國宏觀經濟最關鍵的一週，價格幾乎直接位於市場最近的大型需求集中區之上。這個加密貨幣在 2024 年一直對聯準會政策訊號相當敏感，曾在 3 月攀升至接近 $73,000 的歷史高點，之後隨著降息預期變化而回落。

距離 8 月 12 日通膨報告公布不到 48 小時，這份數據將有助於判斷該需求底部是否能守住，或將面臨測試。

根據 Glassnode 最新的鏈上地圖，這個需求平台大約位於 $63,000，該區域涵蓋接近比特幣流通供給的十分之一。與此同時，市場的關鍵修復測試位於約 $69,000，也就是近期買家可在持倉上回到損益兩平的水準。

為什麼 8 月 12 日的 CPI 報告很重要

7 月就業報告顯示，非農就業人數減少 23,000，遠低於市場預期增加 80,000 的結果；此外，5 月與 6 月數據合計下修 103,000。作為回應，交易員將 9 月升息機率重新定價至 40% 中段到 40% 高段。

對於 8 月 12 日公布的消費者物價指數（CPI），路透調查的經濟學家預期整體通膨年增率為 3.4%，核心通膨為 2.5%，均低於 6 月的 3.5% 與 2.6%。

若數據比預期溫和，將支持聯準會暫停升息的理由；反之，若數據偏熱，則會重新引發關於通膨即使在招聘放緩之際仍具黏性的討論，而這種組合通常會使央行難以退場。

Glassnode 7 月報告指出，$63,000 平台是大約十分之一供給最近一次換手的價位，也是當前價格附近買盤最集中的區域。短期持有者成本基礎——近期買家平均支付的價格——約在 $69,000。

在先前一輪上漲高點附近買入、目前仍處於虧損的買家，往往會在價格讓他們能以成本出場時立即賣出，從而把自己的損益兩平點變成阻力。Glassnode 表示，若能突破該水準，將使比特幣的供給輪廓變得稀薄，形成其所稱的「air pocket」，下一個結構性參考位約在 $84,000。

比特幣的反彈仍然有限

Glassnode 8 月 10 日更新指出，比特幣已在約 $65,000 附近穩定，從 6 月底約 $58,000 的低點回升，且吃單買盤加速，永續合約吃單活動也高於其通常的統計區間。

機構淨流入異常強勁，選擇權偏斜已收斂，意味著交易員為下行保護支付的成本低於先前。中心化交易所成交量仍然低迷，活躍地址、轉移量與手續費都落在其統計區間的較低端，而全網已實現虧損仍大於已實現獲利。

美國財政部於 8 月 11 日標售 580 億美元的 3 年期國債；8 月 12 日則將在相隔數小時內，先公布通膨數據，並於美東時間下午 1 點進行 420 億美元的 10 年期國債標售。

8 月 13 日則有生產者物價指數（PPI）與 250 億美元的 30 年期國債標售，讓本週國債總供給達到 1,250 億美元。

任何一場長天期標售需求疲弱，都可能讓殖利率維持在高位，即使 CPI 本身接近市場共識。若溫和通膨數據搭配不受青睞的 10 年期標售，兩者影響會部分相互抵消；若通膨偏熱再加上標售需求疲弱，則會使殖利率與風險情緒朝同一負面方向移動。

為何這像是一個流動性故事

Glassnode 7 月中旬的宏觀觀察將比特幣近期疲弱明確歸因於實質殖利率，當時 10 年期實質殖利率接近 2026 年高點 2.4%。在同一期間，比特幣與美元的反向關係進一步加深，而其與股票的相關性則有所減弱。

在 8 月 12 日 CPI 數據公布前，美元指數升至 99.76，而 10 年期美國公債殖利率位於 4.66% 至 4.70% 區間。這兩項數值都會直接影響本週比特幣的交易背景。

8 月 14 日將公布 7 月零售銷售數據；到那時，CPI 與週四的 PPI 已經會塑造市場對通膨與聯準會未來政策路徑的判讀。

若零售銷售強勁且 CPI 偏熱，將加深市場對消費者具韌性、價格持續偏高的擔憂。若零售銷售疲弱且 CPI 溫和，則會強化聯準會暫停升息的理由。

本週比特幣可能如何收場

多頭情境是假設 CPI 接近或低於市場共識，同時 10 年期與 30 年期標售順利完成，且沒有尾部利差。殖利率走低，美元轉弱，比特幣先利用空間測試 $66,000。

若在現有衍生品強勢的基礎上，搭配真正的現貨買盤， निर्ण決性突破 $69,000 成本基礎，將打開其上方較稀薄的供給結構，下一個結構性參考位約在 $84,000。

空頭情境則是假設 CPI 偏熱，或國債標售表現不佳到足以讓長天期殖利率維持堅挺，不受通膨數據影響。9 月升息機率回升，美元轉強，而比特幣脆弱的反彈便會失去其所依賴的宏觀空間。

在此情境下，比特幣將回測 $63,000 需求平台；若乾淨跌破，則有風險回落至比特幣在 6 月底留下的 $58,000 至 $60,000 區間。

比特幣已花了數週在其最大需求平台附近尋找底部。8 月 12 日的 CPI 將決定這個底部是否能守住，或其下方的平台是否會真正受到測試。