比特幣正呈現與歷史市場底部一致的特徵，不過分析師警告，拋售壓力尚未完全消退。

3至6個月持有者的成本基礎已跌破1至2年持有者的平均值——加密分析師 Doctor Profit 指出，此交叉現象曾出現在2015年、2019年和2022年的熊市底部階段（X 貼文）。該指標源自比特幣的 Realized Price by Age Bands，追蹤按幣在同一錢包中停留時間分組的平均鏈上取得成本。當短期持有者的成本基礎跌破長期持有者的成本基礎時，通常表示近期買家在虧損中認賠出場，而幣則轉向更堅定的持有者。與此同時，鏈上分析公司 Glassnode 報告指出，賣方耗竭程度仍低於以往熊市記錄的水平，使得確認底部仍存在不確定性（X 貼文）。

歷史成本基礎交叉再現

Doctor Profit 強調，該交叉顯示較新的買家可能已在虧損中拋售，隨後幣轉向長期持有者。根據該指標，比特幣目前交易價格低於兩個群體的平均成本基礎。

然而，該分析師指出，先前的交叉並未立即帶來價格反轉。在過去的週期中，比特幣曾橫盤數月，直到市場建立起底部基礎。Doctor Profit 表示，他在過去數週內一直在54,000美元至64,000美元之間持續買入比特幣，並將當前環境描述為可能的熊市底部與積累階段。

Glassnode：賣方耗竭尚未達到歷史閾值

Glassnode 另外報告了拋售壓力的下降，但並未確認歷史底部。該公司的30天 Seller Exhaustion Constant——結合已實現虧損和波動率來衡量賣方是否正在耗盡信念——尚未達到先前比特幣熊市期間觀察到的水平。

據 Glassnode 表示，賣方看似越來越疲憊，但需求依然低迷。該公司表示正持續監測拋售活動是否進一步放緩，這使得賣方耗竭仍是一個觀察到的趨勢，而非歷史確認的信號。

礦工持續減少 BTC 儲備

礦工持倉提供了衡量拋售壓力的另一項指標。分析師 Darkfost 指出，2019年11月礦工約持有144萬枚 BTC，而目前約為119萬枚 BTC——這一下降是由於連續比特幣減半後區塊獎勵減少所致，最近一次是2024年4月的減半事件，將每個區塊的發行量從6.25枚降至3.125枚 BTC。

更高的市場流動性也使礦工更容易拋售 BTC 以籌集運營資金。Darkfost 補充道，隨著比特幣挖礦經濟惡化，一些大型礦池已開始將算力轉向人工智能工作負載。這一轉變導致了近期礦工拋售活動，包括涉及 Marathon Digital Holdings（Mara）的交易。

Darkfost 總結道，隨著 BTC 儲備持續縮減，礦工的拋售力量正在減弱，不過更廣泛的趨勢凸顯了整個挖礦產業經濟結構的轉變——分析師正密切關注這一動態，並結合成本基礎和賣方耗竭指標，尋找穩固底部的匯聚證據。