比特幣已跌破 80,000 美元關卡，但數位資產研究機構 10x Research 創辦人 Markus Thielen 預期該資產將在年底前回升至 90,000 美元——即使過程中包括先短暫下探 70,000 美元區間。Thielen 在週四的評論中將當前的回調定性為時機問題，而非整體趨勢的突破。週五早盤的現貨交易中，比特幣（$BTC）在 79,000 美元區間交投，較其年底目標低約 14%，即期現貨價格 24 小時內下跌 4.7%。

建立在國債市場壓力上的反彈論點

反彈的理由與其說來自加密貨幣自身的動能，不如說來自美國國債市場的結構性壓力。政府債務以每年約 8% 的速度擴張，而長期國債——美國政府發行的債券——收益率僅 4-5%。Thielen 認為，隨著債務不斷複利累積且通膨侵蝕貨幣購買力，這種組合削弱了持有債券的理由。若投資人對華盛頓的財政健康產生疑慮，資金可能從國債輪動至稀缺資產——這股資金流將直接落入比特幣市場。

支撐此論點的數字相當龐大。美國國債正接近 40 兆美元，而約有 8 兆美元停泊在貨幣市場基金中，這些是將短期存款以低風險方式存放的現金工具。在 Thielen 的解讀中，只需其中一部分資金轉入風險或替代資產，就能為比特幣帶來實質的買盤需求。

技術面呼應 2023 年初的牛市

走勢形態提供了第二根支柱。週線相對強弱指數（RSI）——一種以 0 到 100 評分近期收盤價的動能指標——持續改善，同時價格低點逐步墊高——Thielen 將此結構與 2023 年初的牛市早期階段相比。機構參與也將年化波動率從早期週期的 60-80% 壓縮至約 30%，這也是他預期下一波上漲將以急漲夾雜長時間橫盤、而非連續軋空的方式呈現的原因。

為何收益率上升是一體兩面

國債收益率上升並不必然利好比特幣，Thielen 對此分岔清楚言明。若債券拋售源自對政府財政的不信任，將促使投資人轉向替代資產，利好比特幣。若收益率上升是因市場預期聯準會（Fed）將進一步緊縮以抑制通膨，則會抽乾全市場的風險偏好，使比特幣與其他資產一同下跌。在此框架下，年底目標的成敗取決於美國收益率的路徑與 Fed 的貨幣政策。

他的跨資產判斷遵循同樣的價值儲存邏輯。他認為比特幣跑贏以太坊的機率更高，理由是第二層（layer-2）網絡——建構在基礎區塊鏈之上、將交易處理移出主鏈的二層協議——使用日益普及，會使交易手續費收入從以太坊主鏈分散出去；而比特幣的稀缺性——透過定期削減新發行量的減半機制得到強化——使其投資邏輯相對純粹。這套推理源自比特幣極大主義，即認為比特幣的固定供給與安全性使其成為加密領域唯一可信的長期價值儲存手段。對於競爭資產，他同樣不被空頭論述動搖：在他看來，OpenAI 與 Anthropic 計劃中的首次公開募股（IPO）將吸走數位資產流動性的擔憂被誇大了，因為大型科技公司上市反而能整體擴大對成長型資產的需求。

弱勢月份後的二元格局

這項預測發布於一個艱難月份的尾聲。10 月 3.8% 的跌幅使比特幣即將迎來四個月來首個月線收黑，週五盤中滑落至 78,800 美元，回吐了週四美國 GDP 優於預期的漲幅——該國內生產毛額數據高於經濟學家預期。在幣價現已跌破 80,000 美元的情況下，通往 Thielen 目標約 14% 的漲幅，與其下行情境的跌幅相差不大——凸顯出此格局的二元性。

Fed 政策 vs. 財政不信任

Thielen 自身預測內部的落差——一側是下探 70,000 美元區間，另一側是 90,000 美元——取決於單一假設：美國收益率上升究竟代表什麼。若此波動反映財政不信任，比特幣將作為替代資產而反彈。若反映 Fed 緊縮，它將作為風險資產而下跌。持倉狀況尚未給出答案，期貨未平倉合約——尚未結清的期貨持倉總價值——為 547.8 億美元，24 小時內增加 1.46%。願意在 Thielen 預期的橫盤階段中堅定持有的投資人，實際上是在押注第一種情境——而收益率的下一步走向將揭示何者正確。對於追蹤此預測的讀者，檢核點已清晰可見：長期國債收益率的走向、週線 RSI 是否伴隨低點墊高持續改善，以及持倉從當前水位的演變。