Bitcoin 目前較 10 月觸及的歷史高點低約 50%，而本輪跌勢至今已持續超過 40 週。根據一名分析師的說法，四項獨立的長期指標正以一種過去通常與熊市後期、而非熊市初期相關的方式相互吻合。

這些訊號本身並不被視為擇時工具。它們依賴 Bitcoin 有限的週期歷史，並將當前市場狀況與過去長期估值、相對表現及鏈上成本基礎指標達到極端值的時期進行比較。

長期冪律模型仍接近下緣

Bitcoin 目前交易價格接近其長期冪律模型的下軌。該分析師表示，這一定價模型在該資產歷史中維持了約 96% 的準確率。

價格尚未明確跌破該下緣。不過，它仍位於模型區間的極低端，接近過去曾與重大週期低點重合的區域。

Bitcoin 自 2017 年以來相對 Nasdaq 表現持平

該分析師也指出，儘管 Bitcoin 在過去九年承受了顯著更高的波動性與風險，但相對 Nasdaq 幾乎沒有取得進展。

這項比較基於一個變動緩慢的週線指標，該指標使用 14 週相對強弱讀數衡量 Nasdaq 相對 Bitcoin 的價值。分析師提到的門檻自 2010 年以來僅出現過四次：2015 年、2019 年、2022 年，以及現在。

目前讀數接近 72，為有紀錄以來最高。該讀數也已持續超過 24 週，長於以往任何一次出現的時間。

當同一訊號在 2022 年出現時，Bitcoin 在隨後四個月又下跌了 30%。即便如此，在此前每一次已完成的案例中，Bitcoin 之後都在隨後一至三年內顯著跑贏 Nasdaq。

該分析師補充說，Bitcoin 跑贏的幅度已隨每個週期下降。每個三年期報酬大約只有前一週期漲幅的四分之一至三分之一。

Bitcoin 相對黃金出現有史以來最超賣讀數

Bitcoin 與黃金的比較中也出現了類似訊號。2026 年 2 月，黃金相對 Bitcoin 達到該交易對有紀錄以來最超買的水準。依此衡量，Bitcoin 相對黃金從未如此超賣。

這項比較存在重要限制。Bitcoin 約有 20 年歷史，而黃金已交易數百年。此外，Bitcoin 早期相對黃金的優異表現發生在黃金本身處於長期熊市期間，因此隨時間出現一定程度的均值回歸屬於可預期現象。

儘管如此，該分析師表示，過去接近這些水準的讀數在歷史上通常出現在重大 Bitcoin 低點附近。在那些案例中，Bitcoin 在隨後一至三年內跑贏黃金與美元。

實現價格維持在接近 $53,000

Bitcoin 的實現價格，也就是全網成本基礎，目前接近 $53,000。實現價格估算現有 Bitcoin 供應量最後一次在鏈上移動時的平均價格。

這項指標受到密切關注，因為價格低於實現價格的時期，歷史上通常表示大量供應處於未實現虧損狀態。不過，由於其中包含遺失的代幣以及從未移動過的 Satoshi 時代持倉，它可能低估真實的平均成本基礎。

在較早的市場週期中，Bitcoin 曾在熊市最後階段觸及並短暫跌破其實現價格。在這些情況下，市場會在一段時間內繼續走低，之後才最終復甦。

從歷史上看，當 Bitcoin 在低於實現價格時被買入，隨後 150 週的報酬在幾乎每一次案例中都為正。不過，這些報酬也已隨週期遞減。

歷史週期時間指向熊市後期階段

過去 Bitcoin 熊市大約持續 60 週。目前這輪跌勢約為 40 週，按歷史時間長度計算，約已走過四分之三。

如果該模式延續，低點可能在 11 月左右形成。不過，該分析師提醒，可供比較的完整週期只有三個，樣本數較小，限制了任何時間估算的可信度。

Blockworks 研究員 Luke Leisure 的另一項模型顯示，到 2026 年底前市場可能持續波動，並可能出現額外下行。根據歷史模式，該模型顯示在 2027 至 2028 年期間，可能出現更清晰且更具建設性的路徑。該模型不應被視為價格目標。

該分析師還引用了一名宏觀策略師近期的評論，該策略師警告，流動性收緊可能帶來另外 9 至 12 個月的壓力。Bitcoin 往往比其他資產更早反映這類變化，這可能使 Bitcoin 相對整體市場而言縮短這一時間線。