比特幣抵押貸款讓持有人以 BTC 作為抵押品，借入美元或穩定幣，在保留比特幣價格曝險的同時，通常還能避免應稅出售。

貸款價值比（LTV）通常介於約 30% 至 70% 之間，當比特幣價格大幅下跌時，借款人可能面臨追加保證金或清算。自 2022 年多家貸款機構倒閉以來，市場已明顯趨於成熟，不僅完成了獲投資級評級的證券化，大型銀行也相繼加入，不過目前公開利率仍約在 5.8% 至 14% 之間。

大多數長期持有比特幣的人都明白這個問題：需要現金支付購屋頭期款、創業資金或稅款，但賣出 BTC 意味著放棄其未來價格的曝險，而且在許多國家還會觸發資本利得稅。比特幣抵押貸款提供了解決之道：將比特幣作為抵押品，並以它借入美元或穩定幣。

這個概念與借貸本身一樣古老。人們早已習慣以房屋、股票投資組合和黃金作為借款抵押。新的是抵押品本身：一種全年無休交易、價格可在單週內出現兩位數波動的資產。

市場在 2022 年崩潰，當時包括 Celsius 和 BlockFi 在內的貸款機構相繼破產。此後市場以更謹慎的形式復甦，根據 Galaxy Research 的數據，中心化借貸自 2023 年底低點以來已成長超過三倍。

本指南說明比特幣抵押貸款是什麼、如何運作、有哪些提供者，以及借款人在申貸前應了解的風險。

什麼是比特幣抵押貸款？

比特幣抵押貸款是以 BTC 作為抵押品的擔保貸款。借款人將比特幣存入貸款機構，或鎖定在智慧型合約中，換取相當於該筆比特幣價值一部分的貸款，以美元等法定貨幣或 USDC 等穩定幣支付。

貸款存續期間，比特幣保持鎖定狀態。借款人償還本金加利息後，即可取回抵押品。

於貸款機構依賴抵押品而非借款人的收入紀錄，許多此類貸款幾乎不需要或完全不需要傳統信用審查。它們大致分為兩類：

• 中心化（CeFi）貸款：由 Ledn、Strike、Unchained、Nexo 和 Coinbase 等公司提供。借款人須通過身分驗證，BTC 由公司或其保管人持有。
• 去中心化（DeFi）貸款：由 Aave 和 Morpho 等協議提供。抵押品由智慧型合約持有，原生 BTC 通常必須先「封裝」成其他區塊鏈上的代幣。

封裝比特幣（Wrapped Bitcoin）是其他區塊鏈（如 Ethereum）上的代幣，由保管中的真實 BTC 以 1:1 比例支持，使比特幣能在 DeFi 應用中使用。

比特幣抵押貸款如何運作？

關鍵數字是貸款價值比（LTV）：借款金額相對於抵押品價值的比例。業界 LTV 通常介於約 30% 至 70% 之間，許多貸款機構從 50% 起步。在 50% LTV 下，價值 10 萬美元的比特幣可獲得 5 萬美元貸款。

這個緩衝空間很重要，因為比特幣波動劇烈。當 BTC 價格下跌時，LTV 會上升。貸款機構設有兩個門檻：

• 追加保證金（Margin call）：若 LTV 升超過設定水準，借款人須增加抵押品或償還部分貸款。
• 清算（Liquidation）：若 LTV 持續上升，貸款機構將出售部分或全部比特幣以清償債務。在 DeFi 中，這個過程由智慧型合約自動執行。

對借款人而言，這些機制正是免信用審查的另一面：抵押品本身就是審核依據，一旦市場轉向，質押的代幣就是承受風險的標的。

貸款條件因產品而異。有些貸款有固定 12 個月期限並按月支付利息；其他如 Coinbase 的貸款，則沒有月付和還款期限，利息只是累積在餘額上。

「再抵押」（Rehypothecation）指貸款機構將客戶的抵押品再轉貸給他人以賺取額外收益。這是 2022 年倒閉貸款機構的客戶損失存款的主要原因之一。

比特幣抵押貸款有何不同？

最主要的好處是在保留比特幣的同時取得現金。在許多司法管轄區，借款不屬於應稅事件，但出售則是，不過借款人應查詢當地規定。

這個產業也已趨於成熟。貸款機構現在標榜不會對抵押品進行再抵押，有些還提供「協作保管」（collaborative custody），這兩項改變都是記取 2022 年倒閉事件的教訓。以 Unchained 為例，貸款抵押品存放在 2-of-3 多重簽章金庫中：借款人、Unchained 和獨立金鑰代理人各持一把金鑰，任何單一方都無法單獨移動代幣。

華爾街也開始關注這個領域。2026 年 2 月，Ledn 完成了一筆 1.88 億美元的比特幣抵押資產券化。S&P Global 對其 1.6 億美元的優先順位給予初步「BBB-」評級，SVB 稱這是比特幣抵押借貸組合首次獲得投資級評級。這個門檻意義重大，因為許多機構的投資規範將持倉限於投資級債務。

Galaxy 統計，2026 年第二季加密抵押貸款總額為 561.6 億美元，較上一季下降 16.8%，主因是借款人降低槓桿，而中心化貸款機構的貸款規模現已超過 DeFi 協議。

據 Coinbase 公司表示，其比特幣抵押貸款的放款總額已突破 10 億美元。

誰在提供比特幣抵押貸款？

• Ledn：專注於比特幣的貸款機構，提供保管型貸款，抵押品不會被轉貸。
• Unchained：商業貸款存放於多重簽章金庫，借款人持有一把金鑰。
• Strike：在美國部分州為個人和企業提供比特幣抵押貸款。
• Coinbase：透過 Morpho 協議進行鏈上貸款，在美國大部分州可用。
• Aven：於 2026 年 4 月推出比特幣抵押的 Visa 信用額度，上限達 100 萬美元，將比特幣抵押信用帶入日常刷卡消費。
• Nexo：針對 BTC 及 100 多種其他資產提供即時信用額度，主要面向非美國用戶。
• Aave：DeFi 借貸協議，用戶可以封裝 BTC 作為抵押借款。

比特幣抵押貸款的成本為何？

利率取決於貸款金額、LTV 和提供者，且經常變動。截至 2026 年 10 月，公開利率以 Coinbase 的約 5.8% 最低。SALT 宣傳的 APR 為 7.49% 至 10.5%；Ledn 的利率從低於 25 萬美元貸款的 11.49% APR 到 200 萬美元以上貸款的 9.25% 不等。Strike 對按月付息的貸款收取 10.5% 至 13% APR，若到期一次付息則多一個百分點。Unchained 報價 12% 利率，即 14.18% APR。DeFi 利率則隨供需浮動。

較低的 LTV 和較大的貸款金額通常能獲得較佳利率。借款人也應留意貸款手續費、提前還款罰金和清算費，這些費用可能使實際成本遠高於標示利率，這也是為什麼比較 APR 而非表面利率，才是評估各家方案的更可靠方式。

如何申辦比特幣抵押貸款

1. 選擇提供者。 比較保管模式、再抵押政策、利率和營運地區。
2. 完成 KYC。 中心化貸款機構要求身分驗證。
3. 選擇 LTV 和期限。 保守的 LTV 能在追加保證金前保留更多空間。
4. 存入 BTC 至貸款機構的保管、多重簽章金庫或智慧型合約。
5. 以法定貨幣或穩定幣收款，之後監控 LTV 並還款以取回比特幣。

比特幣抵押貸款的未來

比特幣借貸開始變得像一般金融業務。隨著 GENIUS Act 在美國通過，監管更加明確，政府對加密貨幣的態度也較友好，不過範圍更廣的 CLARITY Act 已於 2026 年 9 月在參議院受阻，產業更監管架構尚未定案。SVB 指出，2026 年上半年已有數家大型金融機構為特定客戶推出比特幣抵押貸款，將這項源自加密原生企業的產品延伸至傳統銀行通路。

預期將有更多銀行參與、更多像 Ledn 這樣獲評級的證券化案例，以及信用卡和更長期貸款等更多消費性產品。不過核心風險不會改變：若比特幣價格急跌，過度擴張的借款人將遭清算。

DeFi 借款人也面臨額外風險。2026 年 4 月，在攻擊者從與 Kelp DAO 專案相關的基礎設施抽走 2.91 億美元後，借貸協議 Aave 的用戶在 62 億美元資金流出之際難以提款，這提醒我們：DeFi 風險不只侷限於借款人自身的抵押部位。

給潛在借款人的建議很簡單：保守借款，並確切知道你的代幣由誰保管。

免責聲明： 本文僅供參考，不構成財務建議。